Rynek & Raporty

Finalne dane o inflacji w strefie euro za luty potwierdziły wcześniejsze szacunki, wskazując na roczny wzrost wskaźnika cen konsumpcyjnych na poziomie 1,9 proc., co oznacza przyspieszenie względem 1,7 proc. odnotowanych miesiąc wcześniej. Inflacja bazowa, czyli po wyłączeniu najbardziej zmiennych komponentów, również pozostała zgodna z wstępnymi odczytami i wyniosła 2,4 proc. rok do roku, wobec 2,2 proc. wczesniej.

Obecny tydzień na rynkach finansowych przebiega pod znakiem decyzji banków centralnych, przy czym szczególna uwaga koncentruje się na Ameryce Północnej, gdzie perspektywy polityki pienieżnej wyraźnie się rozchodzą. Już na początku tygodnia impuls nadał bank centralny Australii, jednak kluczowe wydarzenia rozgrywają się obecnie w Kanadzie i Stanach Zjednoczonych.

Liczba oczekujących umów sprzedaży domów w USA wzrosła w lutym o 1,8% w ujęciu miesięcznym, co wskazuje na lekką poprawę sytuacji na rynku mieszkaniowym. Jednocześnie w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku wskaźnik był nadal niższy o 0,8%, co pokazuje, że ożywienie pozostaje ograniczone i nie oznacza jeszcze trwałej poprawy koniunktury. Według Narodowego Stowarzyszenia Pośredników w Obrocie Nieruchomościami (NAR) wzrost liczby podpisywanych umów był związany przede wszystkim z lepszą dostępnością cenową mieszkań. Taki obraz sugeruje, że część kupujących zaczęła wracać na rynek, korzystając z nieco korzystniejszych warunków zakupu. Główny ekonomista NAR Lawrence Yun zwrócił jednak uwagę, że ta poprawa może okazać się nietrwała, jeśli wyższe ceny ropy przełożą się na wzrost stóp kredytów hipotecznych.

Silnym impulsem wspierającym polski sektor energetyczny stała się zapowiedź Ursuli von der Leyen dotycząca możliwego dostosowania unijnego systemu ETS do obecnych realiów rynkowych. Rynek odebrał tę deklarację jako sygnał, że obciążenia regulacyjne dla firm energetycznych, zwłaszcza tych opartych na węglu, mogą w przyszłości zostać złagodzone. Szczególnie ważna jest zapowiedź wyznaczenia bardziej realistycznej ścieżki dekarbonizacji, ponieważ może ona oznaczać bardziej stopniowe dochodzenie do celów klimatycznych i mniejszą presję kosztową dla spółek z sektora.

Najnowsze dane inflacyjne z Polski, oparte na zaktualizowanym koszyku CPI, potwierdzają utrzymujący się proces dezinflacji w gospodarce. W lutym wskaznik inflacji ogółem wyniósł 2,1 proc. rok do roku, natomiast główny wskaźnik inflacji bazowej Narodowego Banku Polskiego spowolnił do 2,5 proc. rok do roku z 2,7 proc. w styczniu. Jest to najniższy odczyt od końca 2019 roku i jednocześnie poziom zgodny z celem inflacyjnym banku centralnego wynoszącym 2,5 proc.

Lutowa inflacja we Włoszech okazała się nieco niższa, niż wskazywały wcześniejsze szacunki. Ostateczny odczyt CPI wyniósł 1,5% rok do roku wobec wstępnie podawanych 1,6%, natomiast w ujęciu miesięcznym wzrost cen został skorygowany w dół do 0,7%. Oznacza to, że ogólny poziom inflacji pozostaje umiarkowany, choć dane nie dają jednoznacznie dezinflacyjnego obrazu całej gospodarki. Kluczowe znaczenie ma bowiem struktura wzrostu cen. Inflacja bazowa, czyli po wyłączeniu energii i nieprzetworzonej żywności, wyniosła 2,4% rok do roku, a więc wyraźnie więcej niż wskaźnik ogólny.

Wczorajsza sesja na rynkach finansowych została zdominowana przez wyraźne przejście w tryb „risk-on”, czyli wzrost apetytu na ryzyko, co było bezpośrednio związane ze spadkiem cen ropy naftowej. Kluczowym impulsem okazały się doniesienia o stopniowym wznawianiu transportu tankowców przez Cieśninę Ormuz, co ograniczyło obawy o poważne zakłócenia podaży surowca. Dodatkowym czynnikiem stabilizującym nastroje były oczekiwania, że największe gospodarki świata oraz Międzynarodowa Agencja Energetyczna są gotowe uruchomić strategiczne rezerwy ropy, aby złagodzić ewentualne niedobory.

Ostatnie dane dotyczące pozycjonowania inwestorów publikowane przez Commodity Futures Trading Commission (CFTC) w Chicago wskazują, że uczestnicy rynku stopniowo redukują swoje długie pozycje netto w euro. Oznacza to, że część inwestorów zaczyna ograniczać wcześniejsze zakłady na umocnienie wspólnej waluty. Mimo tej redukcji struktura rynku nadal wskazuje na wyraźną przewagę pozycji nastawionych na wzrost euro, szczególnie wśród zarządzających aktywami. Ta grupa inwestorów wciąż utrzymuje znaczące długie pozycje w euro, co sugeruje, że w przypadku pogorszenia warunków rynkowych może dojść do dalszych korekt i redukcji ekspozycji.

Produkcja przemysłowa w USA wzrosła w lutym o 0,2 proc. miesiąc do miesiąca, po wzroście o 0,7 proc. w styczniu, i była o 1,4 proc. wyższa niż rok wcześniej. Głównym wsparciem dla wyniku był sektor wydobywczy, w którym produkcja zwiększyła się o 0,8 proc. W przetwórstwie odnotowano wzrost o 0,2 proc., natomiast w sektorze utilities produkcja spadła o 0,6 proc. Wykorzystanie mocy w całym przemyśle utrzymało się na poziomie 76,3 proc., bez zmian wobec stycznia, i pozostało poniżej średniej długoterminowej. W samym przetwórstwie wskaźnik ten wyniósł 75,6 proc. Wyniki poszczególnych branż były zróżnicowane.