Rynek & Raporty

Piątkowe otwarcie sesji na Wall Street przyniosło wzrosty głównych indeksów, mimo że inwestorzy musieli równocześnie mierzyć się z napiętą sytuacją geopolityczną związaną z wojną z Iranem oraz z nową porcją mieszanych danych makroekonomicznych z USA. Dow Jones zyskał na starcie 0,69 proc., S&P 500 wzrósł o 0,51 proc., a Nasdaq 100 poszedł w górę o 0,58 proc., co pokazuje, że na początku dnia nastroje na rynku w USA pozostawały relatywnie dobre. Z kolei indeks Uniwersytetu Michigan znalazł sie na poziomie 55,5 pkt. 

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych najprawdopodobniej pozostawi w przyszłym tygodniu stopy procentowe bez zmian. W krótkim okresie taka decyzja wydaje się niemal przesądzona, jednak w nieco dłuższej perspektywie bank centralny może stanąć przed trudnym wyborem dotyczącym dalszego kierunku polityki pieniężnej. Wynika to z jednoczesnego osłabienia rynku pracy oraz utrzymujących się podwyższonych ryzyk inflacyjnych, które mogą dodatkowo wzrosnąć, jeśli konflikt zbrojny z Iran będzie się przedłużał i nadal wpływał na ceny energii.

Decyzja administracji USA o czasowym dopuszczeniu zakupu części rosyjskiej ropy już znajdującej się w transporcie należy interpretować jako doraźną próbę stabilizacji rynku surowcowego w warunkach podwyższonego ryzyka geopolitycznego. Waszyngton, mierząc się z konsekwencjami wojny na Bliskim Wschodzie i presją na wzrost cen paliw, zdecydował się na drugi, rozszerzony wyjątek od dotychczasowych restrykcji. Tym razem obejmuje on ładunki załadowane przed 12 marca i obowiązuje przez miesiąc, co oznacza, że skala działania jest z definicji ograniczona i podporządkowana krótkoterminowemu celowi, jakim jest zwiększenie dostępnej podaży ropy bez istotnego wzmacniania dochodów Rosji.

Wczorajsza sesja na globalnych rynkach finansowych przebiegała pod znakiem wyraźnego wzrostu awersji do ryzyka. Dzisiaj w Azji również dominowały spadki głównych indeksów giełdowych. Kluczowym czynnikiem była dalsza silna zwyżka cen ropy naftowej w związku z pogłębiającymi się zakłóceniami podaży wynikającymi z eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie. Cena ropy Brent przekroczyła poziom 100 dolarów za baryłkę, osiągając najwyższy poziom od sierpnia 2022 roku. W reakcji na rosnące napięcia geopolityczne oraz ryzyko wzrostu presji inflacyjnej spadły główne indeksy akcji w Stanach Zjednoczonych, jednocześnie wzrosły rentowności obligacji skarbowych, szczególnie na krótkim końcu krzywej dochodowości. Dolar amerykański umocnił się do najwyższego poziomu od niemal dwoch miesięcy. Kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych przestały obecnie wyceniać nawet jednej obniżki stóp procentowych w tym roku, co odzwierciedla rosnące obawy o inflację wywołaną drożejąca ropą.

Zapasy gazu ziemnego w magazynach w USA spadły w tygodniu zakończonym 6 marca o 38 mld stóp sześciennych w porównaniu z poprzednim tygodniem i wyniosły 1 848 mld stóp sześciennych. W ujęciu rocznym ich poziom był jednak wyższy o 141 mld stóp sześciennych. Jednocześnie zapasy znalazły się 17 mld stóp sześciennych poniżej średniej z ostatnich pięciu lat, wynoszącej 1 865 mld stóp sześciennych. Oznacza to, że mimo tygodniowego spadku zapasy gazu w USA pozostają wyższe niż przed rokiem, choć są nieznacznie niższe od pięcioletniej średniej. EIA podkreśla również, że całkowity poziom zapasów nadal mieści się w historycznym przedziale obserwowanym w ostatnich pięciu latach.

Na rynku walutowym para EUR/GBP (0,8622) w dalszym ciągu wykazuje wyraźną odwrotną zależność wobec cen ropy naftowej. Wynika to przede wszystkim z przekonania inwestorów, że gospodarka Wielkiej Brytanii jest bardziej wrażliwa na wzrost cen energii niż gospodarki strefy euro. Wielka Brytania zmagała się w ostatnich latach z relatywnie wyższą inflacją, dlatego zmiany cen surowców energetycznych mogą silniej wpływać na perspektywy polityki pieniężnej Banku Anglii.

Obecne napięcia na rynku energii ponownie kierują uwagę inwestorów na europejski rynek gazu, jednak sytuacja nie powinna powtórzyć scenariusza z 2022 roku. Choć zakłócenia w dostawach skroplonego gazu ziemnego (LNG) z regionu Zatoki Perskiej są znaczące, rynek zakłada, że będą one miały charakter przejściowy. Kluczowa różnica w porównaniu z 2022 rokiem polega na tym, że wowczas Europa zmagała się z trwałym załamaniem dostaw rosyjskiego gazu przesyłanego gazociągami, co stanowiło strukturalny szok podażowy dla całego rynku.

Komitet Polityki Pieniężnej banku centralnego Turcji pozostawił stopy procentowe bez zmian, utrzymując stopę polityki pieniężnej (1-tygodniowe repo) na poziomie 37%, stopę kredytu overnight na poziomie 40% oraz stopę depozytu overnight na poziomie 35,5%. W komunikacie bank ocenił, że bazowy trend inflacji w lutym był zasadniczo płaski, jednak jednocześnie zwrócił uwagę na narastającą niepewność i wzrost ryzyk, wynikające przede wszystkim z czynników geopolitycznych oraz wyższych cen energii, które pogarszają otoczenie zewnętrzne i mogą oddziaływać na perspektywy cenowe. 

Jeszcze rok temu publikacja danych o inflacji w Stanach Zjednoczonych bylaby jednym z najważniejszych wydarzeń tygodnia dla rynków finansowych. Tym razem jednak raport ten pozostał jedynie informacją drugoplanową, ponieważ uwagę inwestorów niemal całkowicie pochłania rozwijający się konflikt na Bliskim Wschodzie. Dodatkowo dane nie zaskoczyły rynku. Inflacja okazała się zgodna z oczekiwaniami ekonomistów i ponownie wskazała jedynie na umiarkowaną presję cenową w gospodarce amerykańskiej.