Rynek & Raporty

Kluczowym wydarzeniem tego tygodnia jest bez wątpienia atak Izraela, przeprowadzony we współpracy ze Stanami Zjednoczonymi, na Iran, który rozpoczął się w ostatnią sobotę lutego. Celem operacji „Epicka furia” ma być zniszczenie irańskiego programu nuklearnego oraz rozbicie Korpusu Strażników Rewolucji Islamskiej, czyli jednej z dwóch gałęzi irańskich sił zbrojnych. Osłabienie tej formacji ma szczególne znaczenie z perspektywy Izraela, będącego bliskim sojusznikiem USA w regionie, ponieważ Korpus – zgodnie z założeniami irańskiej polityki zagranicznej – wspiera ugrupowania zbrojne i organizacje terrorystyczne poza granicami kraju, w tym m.in. Palestyński Islamski Dżihad, Hamas oraz Hezbollah. Jednym z ich kluczowych celów pozostaje zniszczenie państwa żydowskiego oraz prowadzenie działań terrorystycznych wymierzonych w jego obywateli.

Dzisiejsza publikacja raportu Non-Farm Payrolls przypada na okres podwyższonej nerwowości, ponieważ te dane mogą szybko przestawić oczekiwania dotyczące tegorocznych obniżek stóp procentowych przez Fed. W ostatnich dniach obligacje skarbowe USA znajdowały się pod silną presją, a ich rentowności rosły. Inwestorzy zaczęli mocniej wyceniać ryzyko wzrostu inflacji wynikające z droższej energii po eskalacji konfliktu z Iranem. Najbardziej widać to na dwuletnich obligacjach USA, które są najsilniej powiązane z oczekiwaniami wobec polityki Fed — ich rentowności wzrosły do najwyższego poziomu od ponad miesiąca. Rentowność dziesięciolatek w tym tygodniu doszła w okolice 4,175%.

Na otwarciu sesji na Wall Street dominowały spadki, bo rynek nadal dyskontuje ryzyka związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie – przede wszystkim przez potencjalny wpływ na ceny energii, koszty transportu i ponowną presję inflacyjną. Dow Jones tracił około 0,77%, S&P 500 zniżkował o 0,27%, a Nasdaq 100 spadał o 0,40%. W tle pojawił się zestaw danych z rynku pracy, który można czytać jako mieszany, ale bez sygnału alarmowego. Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wyniosła 213 tys. i praktycznie nie zmieniła się tydzień do tygodnia, co sugeruje, że fala zwolnień nie przyspiesza. Z drugiej strony wzrosła liczba osób pozostających na zasiłku (continued claims) – do ok. 1,868 mln – co może wskazywać, że części bezrobotnych trudniej jest szybko wrócić do pracy. Jednocześnie raport Challenger pokazał, że w lutym ogłoszono około 48 307 redukcji etatów, co oznacza spadek o 55% m/m i działa w kierunku uspokojenia narracji o nagłym pogorszeniu zatrudnienia.

Według doniesień „Washington Post” prezydent USA Donald Trump miał podczas niedzielnych rozmów telefonicznych z irackimi liderami kurdyjskimi – Masoudem Barzanim i Bafelem Talabanim – oferować „rozległą osłonę powietrzną USA” w kontekście scenariusza przejęcia kontroli nad częściami terytorium zachodniego Iranu. Gazeta podkreśla, że informacja opiera się na relacjach osób „zaznajomionych ze sprawą”, a w przytoczonym fragmencie nie ma oficjalnego potwierdzenia ze strony administracji.

W komunikacji płynącej z Banku Japonii widać konsekwentne podtrzymywanie scenariusza dalszej normalizacji polityki pieniężnej, choć krótkoterminowo bank pozostaje ostrożny. Najbliższe posiedzenie, kończące się 19 marca, jest przez rynek postrzegane jako mało prawdopodobny moment na podwyżkę stóp – wyceny z rynku OIS sugerują zaledwie około 5% szans na taki ruch. Jednocześnie „okno kwietniowe” pozostaje wyraźnie otwarte. Jeśli uwzględnić także posiedzenie w kwietniu, prawdopodobieństwo podwyżki rośnie do ok. 65%. Taki rozkład oczekiwań dobrze oddaje strategię BOJ, który sygnalizuje podejmowanie decyzji z posiedzenia na posiedzenie, uzależniając tempo zmian od napływających danych i bilansu ryzyk.

Lutowy odczyt ISM dla amerykańskich usług wyraźnie wzmacnia tezę, że popyt w USA przyspiesza, a gospodarka wchodzi w bardziej „rozgrzaną” fazę cyklu, przynajmniej po stronie sektora usługowego. Indeks ISM Services PMI wzrósł do 56,1 z 53,8 w styczniu, osiągając najwyższy poziom od lipca 2022 i utrzymując się powyżej granicy 50 już 20. miesiąc z rzędu, co oznacza kontynuację ekspansji. Jednocześnie poprawa ma charakter szeroki, bo po raz pierwszy od marca 2021 wszystkie 10 monitorowanych przez ISM subindeksów znalazło się powyżej 50, co sugeruje, że wzrost nie jest ograniczony do pojedynczych nisz, lecz obejmuje większość obszarów aktywności w usługach.

Podczas posiedzenia w dniach 3–4 marca 2026 r. Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała o obniżeniu stóp procentowych NBP o 0,25 pkt proc., sprowadzając stopę referencyjną do 3,75% w skali rocznej, stopę lombardową do 4,25%, depozytową do 3,25%, redyskontową weksli do 3,80% oraz dyskontową weksli do 3,85%. EURPLN oddaje część wcześniejszych wzrostów i para traci dzisiaj prawie 0,5%, przy wycenie poniżej 4,27.

Bitcoin wybija się z miesięcznej konsolidacji i dziś wyraźnie przyspiesza, rosnąc o ponad 4,89% do okolic 71 387 USD. Z punktu widzenia techniki kluczowe będzie zachowanie rynku do końca dnia, bo utrzymanie ceny powyżej 70 436,7 USD oznaczałoby najwyższe dzienne zamknięcie od 6 lutego bieżącego roku. Taki układ zwiększa prawdopodobieństwo kontynuacji ruchu, jednak o kierunku średnioterminowym przesądzi dopiero reakcja na strefę podażową w rejonie 74 000–77 000 USD. To obszar, który rynek musi wyraźnie pokonać, aby wiarygodnie zanegować spadkową strukturę i otworzyć przestrzeń do budowy nowej fali wzrostowej. Jeżeli jednak w tej strefie pojawi się silna obrona sprzedających i cena zacznie oddawać zyski, dzisiejsze wybicie może zostać zinterpretowane jako korekta w ramach dominującego trendu spadkowego, a nie jako jego trwałe przełamanie.

Styczniowe dane ze strefy euro pokazują jednocześnie lekkie odbicie presji kosztowej po stronie producentów oraz nadal relatywnie mocny rynek pracy. Ceny producentów przemysłowych wzrosły w strefie euro o 0,7% miesiąc do miesiąca, a w całej UE o 0,8%, przy czym głównym motorem zwyżki była energia, która podrożała odpowiednio o 1,3% i 1,5%. Na tym tle wyróżnia się fakt, że jedyną kategorią notującą spadek były nietrwałe dobra konsumpcyjne, gdzie zarówno w strefie euro, jak i w UE odnotowano zniżkę o 0,2% m/m. Rozpiętość zmian między krajami była bardzo duża, bo Estonia zanotowała skok PPI aż o 13,7% m/m, podczas gdy na Cyprze wskaźnik spadł o 0,9% m/m.