Rynek & Raporty

Polska gospodarka utrzymała solidne tempo wzrostu na początku lata. Według wstępnego szacunku GUS, w drugim kwartale 2025 r. PKB zwiększył się o 3,4 proc. rok do roku, wobec 3,2 proc. w pierwszym kwartale, a w ujęciu kwartał do kwartału przyspieszył do 0,8 proc. z 0,7 proc. wcześniej. Odczyt potwierdza szybki szacunek i wskazuje na stopniowe, choć umiarkowane umacnianie się dynamiki aktywności.

Rynki amerykańskie zakończyły piątkową sesję w wyraźnym trybie risk-off, domykając burzliwy tydzień bez nowego impulsu kierunkowego. Kluczowy dla Rezerwy Federalnej lipcowy wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych (core PCE) wyniósł 2,9 proc. rok do roku, zgodnie z konsensusem, lecz nieznacznie powyżej czerwcowych 2,8 proc. Jednocześnie wydatki osobiste wzrosły najsilniej od czterech miesięcy w ujęciu miesięcznym, co potwierdza odporność popytu mimo utrzymującej się presji cenowej. Taki zestaw danych podtrzymał oczekiwania na obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych za dwa tygodnie, nie wystarczył jednak, aby poprawić nastroje na rynku akcji: ciążyły zwłaszcza spółki technologiczne o największej kapitalizacji i producenci układów sztucznej inteligencji. Dolar amerykański pozostał zasadniczo stabilny, a krzywa dochodowości w Stanach Zjednoczonych się wystromiła, czemu przewodził wzrost rentowności na długim końcu.

W piątek główne indeksy giełdowe w Stanach Zjednoczonych otworzyły się na minusie, ponieważ inwestorzy wycofali się z optymizmu obserwowanego dzień wcześniej i przyjęli ostrożniejsze podejście przed długim weekendem związanym ze Świętem Pracy – giełdy w USA pozostaną zamknięte w poniedziałek, 1 września. Zgodnie z danymi podanymi o 14:30 w lipcu 2025 roku sytuacja dochodowa i konsumpcyjna gospodarstw domowych w Stanach Zjednoczonych pozostawała stabilna, z umiarkowanym wzrostem zarówno po stronie dochodów, jak i wydatków. Dochód osobisty zwiększył się o 112,3 mld USD, co oznacza wzrost o 0,4% miesiąc do miesiąca. Taki sam wzrost odnotowano w przypadku dochodu do dyspozycji (DPI), który wzrósł o 93,9 mld USD.

Czerwcowy odczyt PKB na poziomie - 0,1 procent miesiąc do miesiąca wobec oczekiwanych + 0,1 procent oraz - 0,1 procent miesiąc wcześniej potwierdza, że momentum wzrostu wyraźnie osłabło pod koniec II kwartału. W ujęciu annualizowanym PKB w II kwartale spadł o 1,6 procent wobec prognoz -0,6 procent, a do tego poprzedni wynik 2,2 procent został zrewidowany w dół do -2,0 procent. Tak silne pogorszenie obrazu kwartał do kwartału sugeruje, że gospodarka wchodzi w III kwartał z niską prędkością przelotową, nawet jeśli wstępny szacunek na lipiec wskazuje na skromne + 0,1 procent.

Wstępne dane opublikowane przez niemiecki urząd statystyczny Destatis wskazują, że w sierpniu 2025 roku roczna inflacja w Niemczech wyniosła 2,2%, wobec 2,0% w lipcu, co oznacza lekkie przyspieszenie dynamiki cen i jednocześnie przewyższa oczekiwania analityków. W ujęciu miesięcznym wskaźnik CPI wzrósł o 0,1%.

Rada Bezpieczeństwa ONZ zwołała w dniu 29 sierpnia 2025 roku nadzwyczajne posiedzenie na wniosek Ukrainy. Powodem są intensywne rosyjskie naloty przeprowadzone dzień wcześniej, 28 sierpnia, na Kijów oraz inne miasta Ukrainy. Atak ten spowodował co najmniej 23 ofiary śmiertelne w Kijowie, wśród których znalazły się także dzieci. Doszło również do poważnych zniszczeń infrastruktury, w tym uszkodzenia budynku delegacji Unii Europejskiej w stolicy Ukrainy.

W lipcu 2025 roku konsumenci w strefie euro utrzymali stabilne oczekiwania inflacyjne w horyzoncie krótkoterminowym, jednocześnie nieznacznie podnosząc prognozy na kolejne lata. Według badania przeprowadzonego przez Europejski Bank Centralny, inflacja w nadchodzących 12 miesiącach ma wynieść 2,6%, co jest wartością identyczną jak miesiąc wcześniej. W perspektywie trzyletniej oczekiwania wzrosły do 2,5% z 2,4%, natomiast prognozy pięcioletnie pozostały bez zmian i wynoszą 2,1%. Postrzegana inflacja z ostatnich 12 miesięcy również nie uległa zmianie i utrzymuje się na poziomie 3,1%.

Wczoraj poznaliśmy zrewidowane dane z gospodarki USA za II kwartał. Druga estymacja wzrostu PKB była wyższa od oczekiwań o 0,2 pkt proc., a realna sprzedaż finalna do prywatnych odbiorców krajowych (konsumpcja oraz nakłady brutto na środki trwałe) została podniesiona o 0,7 pkt proc. Choć odczyty należy interpretować w kontekście słabszego I kwartału, brak oznak rychłego spowolnienia wzrostu pozostaje czynnikiem wspierającym dolara amerykańskiego. Mimo teoretycznie dobrych danych, wczoraj kurs EUR/USD urósł i zbliżył się do 1,1700.

Czwartkowa sesja na Wall Street rozpoczęła się w pozytywnych nastrojach, wspieranych przez solidne dane makroekonomiczne i dobre wyniki spółek technologicznych. Na otwarciu indeks Dow Jones wzrósł o 0.11%, Nasdaq 100 zyskał 0.15%, a S&P 500 rozpoczął handel wzrostem o 0.25%, co wskazywało na umiarkowanie pozytywny sentyment wśród inwestorów.Gospodarka USA w drugim kwartale 2025 r. rozwijała się szybciej, niż wcześniej szacowano. PKB wzrósł o 3.3% rok do roku wobec wstępnego odczytu na poziomie 3.0%. Do wyższego tempa wzrostu przyczyniły się przede wszystkim silniejsze inwestycje i konsumpcja prywatna, których pozytywny wpływ został częściowo zrównoważony przez niższe wydatki rządowe oraz większy import.