Rynek & Raporty

Wystąpienie prezes Europejski Bank Centralny, Christine Lagarde, wpisuje sie w utrwaloną w ostatnich miesiącach narrację EBC, zgodnie z którą inflacja znajduje się coraz bliżej celu, natomiast otoczenie makroekonomiczne pozostaje obciążone znaczną niepewnością, zwłaszcza po stronie popytu zewnętrznego i kursu walutowego. Lagarde zwróciła uwagę, że umacniające się euro stanowi dodatkowe wyzwanie dla gospodarki strefy euro, szczegolnie w kontekście globalnych różnic cyklicznych oraz słabszej dynamiki popytu zagranicznego. Kurs EUR/USD urósł do 1,1820 co było też pokłosiem danym makro z USA.

Dane opublikowane przez Challenger, Gray & Christmas wskazują na gwałtowne pogorszenie nastrojów na amerykańskim rynku pracy na początku 2026 r. W styczniu firmy w Stanach Zjednoczonych zapowiedziały łącznie 108 435 zwolnień, co oznacza wzrost aż o 205% w ujęciu miesiąc do miesiąca oraz o 118% w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku. Jest to najwyższy styczniowy odczyt od 2009 r. oraz najwyższy miesięczny poziom zwolnień od października ubiegłego roku, co wyraźnie wyróżnia obecną sytuację na tle sezonowych wzorców.

Dzisiejsza decyzja Europejskiego Banku Centralnego zapowiadała się jeszcze pod koniec ubiegłego roku jako całkowicie rutynowa i pozbawiona rynkowych emocji. Nowe projekcje makroekonomiczne nie są publikowane przed marcem, a niemal wszyscy przedstawiciele EBC w ostatnich miesiącach konsekwentnie podkreślali, że sytuacja banku jest komfortowa, a obecne nastawienie polityki pieniężnej nie wymaga żadnych korekt. Tego typu komunikaty były wyraźnie kierowane także do uczestników rynku, którzy spekulowali o pierwszych podwyżkach stóp procentowych jeszcze w tym roku.

Dane opublikowane przez Eurostat wskazują, że w grudniu doszło do wyraźnego osłabienia sprzedaży detalicznej zarówno w strefie euro, jak i w Unii Europejskiej w ujęciu miesiąc do miesiąca. W porównaniu z listopadem sprzedaż spadła o 0.5% w obu obszarach, co potwierdza pogorszenie krótkoterminowej dynamiki popytu konsumenckiego pod koniec roku. Jednocześnie w ujęciu rocznym sytuacja pozostaje relatywnie stabilna, ponieważ sprzedaż była wyższa niż rok wcześniej o 1.3% w strefie euro oraz o 1.7% w całej Unii Europejskiej.

Rynek niemal jednogłośnie oczekuje, że Bank Anglii na dzisiejszym posiedzeniu pozostawi stopę bankową bez zmian na poziomie 3,75 proc. Bazowym scenariuszem jest podział głosów 7 do 2, przy sprzeciwie Swatiego Dhingry oraz Alana Taylora, którzy mają opowiedzieć się za obniżką stóp o 25 punktów bazowych. Komunikacja banku centralnego prawdopodobnie pozostanie w dużej mierze niezmieniona, a uwaga rynku skupi się na nowych projekcjach makroekonomicznych oraz indywidualnych ocenach przedstawicieli Komitetu Polityki Pieniężnej.

Alphabet zaprezentował bardzo mocne wyniki finansowe za czwarty kwartał oraz cały 2025 rok, potwierdzając swoją pozycję jednego z głównych beneficjentów globalnego boomu na sztuczną inteligencję. W ostatnim kwartale roku przychody grupy Alphabet wzrosły o 18% r/r do 113,8 mld USD, a przy stałych kursach walutowych dynamika sięgnęła 17%. Zysk netto zwiększył się o 30% r/r do 34,5 mld USD, natomiast rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 31% do 2,82 USD. Marża operacyjna utrzymała się na bardzo wysokim i stabilnym poziomie 31,6%, co pokazuje, że spółka potrafi jednocześnie szybko rosnąć i kontrolować koszty.

Decyzja Rady Polityki Pieniężnej o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian była w pełni zdyskontowana przez rynek i potwierdza przejście polityki pieniężnej w fazę wyczekiwania. Po intensywnym cyklu łagodzenia w 2025 r., który sprowadził stopę referencyjną do 4,0 proc., Rada Polityki Pieniężnej najwyraźniej uznaje obecny poziom kosztu pieniądza za zgodny z bilansem ryzyk inflacyjnych i wzrostowych. Brak zmiany stóp sugeruje, że Narodowy Bank Polski chce ocenić trwałość dezinflacji oraz wpływ wcześniejszych obniżek na gospodarkę realną i rynek kredytowy. Kluczowym punktem dla rynków będzie czwartkowa konferencja Adam Glapiński, która może dostarczyć wskazówek co do dalszej ścieżki polityki pieniężnej - zwłaszcza czy obecna pauza jest jedynie techniczna, czy zapowiada dłuższy okres stabilizacji stóp. Decyzja wywołała umocnienie złotego. Kurs EUR/PLN spada poniżej 4,2160.

Najnowsze dane z rynku nieruchomości w USA pokazują wyraźne, choć najpewniej przejściowe, osłabienie aktywności kredytowej. Z tygodniowego raportu Mortgage Bankers Association wynika, że w tygodniu zakończonym 30 stycznia liczba wniosków o kredyty hipoteczne spadła o 8.9%. Najsilniej ucierpiały wnioski dotyczące zakupu domów, które zmniejszyły się aż o 14% tydzień do tygodnia, co wskazuje na wyraźne zahamowanie popytu po stronie kupujących.

W czwartym kwartale roku fiskalnego 2025 spółka GE HealthCare Technologies zwiększyła przychody o 7.1% r/r do 5.7 mld USD, potwierdzając stabilny popyt na swoje rozwiązania technologii medycznych. Jednocześnie zysk netto spadł o 18% r/r do 602 mln USD, a rozwodniony zysk na akcję obniżył się o 17% do 1.29 USD, co wskazuje na presję kosztową i słabszą rentowność w ujęciu kwartalnym.