Rynek & Raporty

Ostatnie wydarzenia na rynku finansowym, w tym ogłoszenie wysokich ceł przez rząd USA, podważyły jeden z kluczowych filarów siły dolara amerykańskiego – status obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych jako „bezpiecznej przystani”. Tradycyjnie, w czasach wzmożonej niepewności inwestorzy operujący w dolarowym uniwersum lokowali kapitał w amerykańskim "długu", szukając ochrony przed spadkami na rynkach akcji, kryzysem na rynku nieruchomości czy pogorszeniem sytuacji na rynku pracy. Jednak ostatnia reakcja rynku – równoczesny spadek cen akcji i obligacji skarbowych, który doprowadził do wzrostu rentowności – pokazała, że nawet to „bezpieczne” aktywo zaczyna tracić swój aurę niezawodności.

Wall Street zdołała już odrobić w 100 proc. spadki, które miały miesjce po 2 kwietnia. Najpierw ulegę przyniosło odroczenie większości taryf o 90 dni a następnie spekulacje dotyczące tego, że Trump "dogada się" jakoś z Chinami i w ostatecznym rozrachunku poziom taryf będzie zdecydowanie mniejszy. Ostatnio pozytywnie zostały odebrane wypowiedzi płynące z Fed, które dały rynkowi większe nadzieje na szybsze cięcia stóp w USA.

W marcu rynek nieruchomości wtórnych w Stanach Zjednoczonych odnotował wyraźne spowolnienie sprzedaży, przy jednoczesnym dalszym wzroście cen. Według danych opublikowanych przez Krajowe Stowarzyszenie Pośredników w Obrocie Nieruchomościami (NAR), sprzedaż domów spadła o 5.9% w ujęciu miesięcznym, osiągając sezonowo wyrównaną roczną stopę na poziomie 4.02 miliona transakcji. W porównaniu z marcem ubiegłego roku oznacza to spadek o 2.4%. Główną przyczyną niższej aktywności na rynku są wciąż wysokie stopy procentowe, które ograniczają dostępność kredytów hipotecznych.

Na giełdach sesja czwartkowa rozpoczęła się w zmiennych nastrojach – indeks Dow Jones spadł o 0.40%, Nasdaq 100 wzrósł o 0.29%, natomiast S&P 500 utrzymał poziom zbliżony do dnia poprzedniego. Inwestorzy zareagowali między innymi na stanowisko chińskiego Ministerstwa Handlu, które poinformowało, że nie prowadzi rozmów handlowych z USA i domaga się zniesienia jednostronnych ceł. Na nastroje wpłynęły również rozczarowujące wyniki finansowe niektórych amerykańskich spółek.

Joachim Nagel, członek Rady Zarządzającej Europejskiego Banku Centralnego i prezes Bundesbanku, podczas wizyty w Waszyngtonie ocenił, że inflacyjny wpływ nowych ceł będzie silniej odczuwalny w Stanach Zjednoczonych niż w Europie. Zaznaczył jednak, że skutki tych działań mogą mieć istotne konsekwencje dla wzrostu gospodarczego również w Europie, zwłaszcza dla Niemiec. Jego zdaniem, efekty protekcjonistycznych polityk handlowych będą uzależnione od ich skali, a niemiecka gospodarka, silnie oparta na eksporcie, pozostaje szczególnie wrażliwa na wszelkie zakłócenia w globalnym handlu.

Globalne "odbicie" na rynkach akcji wyhamowało jak na razie. Inwestorzy ograniczyli oczekiwania na szybki postęp w negocjacjach handlowych między USA a Chinami. Kontrakty terminowe na amerykańskie indeksy spadją po tym, jak sekretarz skarbu USA Scott Bessent wyraził wątpliwości co do szybkiego rozwiązania sporu taryfowego. Pekin również stwierdził, że obecnie nie prowadzi rozmów z Waszyngtonem. Akcje w Europie notują spadki (Dax - 0,35 proc.), a azjatyckie indeksy przerwały pięciodniową passę wzrostów.

W kwietniu nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców uległy lekkiej poprawie, co potwierdza najnowszy raport Instytutu Badań Ekonomicznych Ifo. Indeks Klimatu Gospodarczego wzrósł o 0,2 punktu w porównaniu z marcem, osiągając poziom 86,9 – wynik lepszy od prognoz analityków. Oznacza to, że ogólna ocena sytuacji gospodarczej w Niemczech poprawiła się, choć nie bez zastrzeżeń.

W środę ceny złota doświadczyły największego jednodniowego spadku od prawie czterech lat, co wywołało pytania o trwałość dotychczasowego rajdu cenowego na tym rynku. Gwałtowny spadek był bezpośrednią reakcją na złagodzenie retoryki prezydenta Donalda Trumpa w sprawie ceł wobec Chin oraz na rosnącą niepewność dotyczącą przyszłości szefa Rezerwy Federalnej.

W środę obserwowaliśmy kontynuację "rajdu ulgi". Ineksy z Wall Street urosły drugi dzieńz rzeu. Dolar amerykaski umocnił się. Rentowności obligacji rządowych USA urosły (2-letnie). Zmienność była dyktowana wydarzeniami geopolitycznymi. Wpływ na decyzje inwestoró miały zapewnienia prezydenta Trumpa, że nie zamierza odwoływać prezesa Fed. Na rynek dotarły również informacje, że Biały Dom rozważa obniżenie ceł na import z Chin, mając na uwadze złagodzenie napięć handlowych.