Rynek & Raporty

Po publikacji danych za czwarty kwartał roku fiskalnego 2025 akcje Novo Nordisk spadły o 18% na giełdzie w Kopenhadze, co było bezpośrednią konsekwencją wyraźnego pogorszenia wyników kwartalnych. Sprzedaż netto obniżyła się o 8% r/r do 79.15 mld DKK, a zysk brutto spadł o 12% r/r do 64 mld DKK, co rozczarowało rynek przyzwyczajony w ostatnich latach do bardzo wysokiej dynamiki wzrostu.

Finalne dane PMI dla sektora usług w strefie euro za styczeń potwierdziły dalszą utratę impetu wzrostowego. Wskaźnik usługowy spadł do 51,6 wobec 51,9 wstępnie i 52,4 w grudniu, natomiast PMI Composite obniżył się do 51,3 z 51,5 w ujęciu wstepnym. Oba odczyty są najniższe od czterech miesięcy i wskazują, że tempo wzrostu pozostaje wyraźnie poniżej średniej historycznej. Kurs EUR/USD jest stabilny i wynosi obecnie 1,1831.

Prezydent Donald Trump podpisał ustawę kończącą częściowe zamknięcie administracji federalnej, przyjętą w Izbie Reprezentantów niewielką większością głosów 217–214. Nowe przepisy zapewniają finansowanie większości działań rządu federalnego do końca roku budżetowego, co Trump określił jako zwycięstwo dla Amerykanów i dowód na ograniczanie zbędnych wydatków publicznych. Główne indeksy w Stanach Zjednoczonych zakończyły sesję spadkami, przy czym najmocniej tracił sektor technologiczny, a dodatkowym obciążeniem były narastające obawy geopolityczne związane z relacjami między USA a Iranem. Jednakże BLS podało na początku tygodnia, że nie opublikuje w tym tygodniu, styczniowego raportu o zatrudnieniu i danych JOLTS z powodu częściowego zamknięcia administracji federalnej.

Jen japoński znalazł się ponownie pod presją polityczną po krótkim okresie umocnienia, który nastąpił po werbalnej interwencji z 23 stycznia oraz przejściowym osłabieniu dolara amerykańskiego. Po spadku kursu USD/JPY w okolice 152, w ostatni piątek i poniedziałek obserwowaliśmy ponowne osłabienie japońskiej waluty, a dziś rano para walutowa handlowana jest w rejonie 155,00. Skala tego ruchu jest istotna. USD/JPY wzrósł około dwukrotnie mocniej niż dolar liczony według koszyka handlowego, co sugeruje, że za ruchem nie stoi wyłącznie siła dolara, lecz również wewnętrzna słabość jena.

Poranne umocnienie dolara australijskiego wynikało zarówno z decyzji Banku Rezerw Australii o podwyżce stop procentowych, jak i z wyraźnie bardziej "jastrzębiego" tonu komunikacji niż oczekiwał rynek. RBA podniósł główną stopę procentową o 25 punktów bazowych do 3,85 proc., co było zaskoczeniem w kontekście wcześniejszych oczekiwań stabilizacji stóp. Sama decyzja miała jednak mniejsze znaczenie niż nowe projekcje makroekonomiczne opublikowane wraz z komunikatem.

Na globalnych rynkach finansowych dominował wczoraj wyraźny powrót apetytu na ryzyko. Amerykańskie giełdy odrobiły wczesniejsze spadki, a inwestorzy zareagowali bardzo pozytywnie na zaskakująco mocne dane z sektora przemysłowego USA. Indeks ISM dla przemysłu w styczniu wzrósł do 52,6 pkt, znacząco powyżej oczekiwań rynku i był to najwyższy odczyt od połowy 2022 roku. Kluczowym czynnikiem była silna poprawa w komponencie nowych zamówień, co sugeruje, że sektor wytwórczy może wchodzić w fazę ożywienia po niemal trzech latach stagnacji. Poziom powyżej 50 pkt oznacza ekspansję aktywności przemysłowej i zmienia narrację wokół perspektyw gospodarki USA.

Początek lutego na globalnych rynkach finansowych przebiegał w atmosferze wyraźnej ostrożności, będącej konsekwencją gwałtownego zwrotu na rynku metali szlachetnych. Wall Street miała trudności z nadaniem notowaniom wyraźnego kierunku, a indeks S&P 500 lekko się obniżył, odzwierciedlając proces dostosowywania wycen do nagłej korekty cen złota i srebra. Mimo że skala spadków w metalach częściowo się zmniejszyła, złoto pozostawało pod silną presją, notując jeden z największych spadków od ponad dekady, co utrzymywało podwyższony poziom niepewności i skłaniało inwestorów do bardziej zachowawczego podejścia do ryzyka.

Sprzedaż detaliczna w Niemczech zakończyła 2025 rok lekkim wzrostem, choc wynik za grudzień okazał się nieco słabszy od oczekiwań rynku. Według danych opublikowanych przez Destatis sprzedaż detaliczna wzrosła w ujęciu miesięcznym o 0,1 proc., wobec prognozowanych 0,2 proc., przy jednoczesnej rewizji listopadowego spadku do -0,5 proc. W ujęciu rocznym grudniowa sprzedaż była o 1,5 proc. wyższa niż rok wcześniej. EUR/USD jest stabilne i utrzymuje się blisko poziomu 1,1850. Dax traci aktualnie 0,25 proc., indeks próbuje jednak odrobić straty zanotowane na otwarciu.

Piątkowa sesja na rynkach finansowych została zdominowana przez gwałtowny zwrot w notowaniach metali szlachetnych po bardzo silnym początku roku. Złoto i srebro doświadczyły wyjątkowo silnej wyprzedaży – ceny spadły odpowiednio o 9 proc. i aż 26 proc. w ciągu jednego dnia. W przypadku srebra skala ruchu była szczególnie ekstremalna: od niedawnego maksimum do piątkowego minimum intraday spadek sięgnął niemal 40 proc., co czyni go jednym z najbardziej gwałtownych jednodniowych ruchów cenowych w ostatnich latach. Tempo i rozmiar spadków wskazują na nagłe zamykanie pozycji oraz gwałtowne odwracanie się strategii opartych wcześniej na wysokim "momentum" na rynku metali szlachetnych. Cały ruch nosił wyraźne znamiona szybkiej redukcji ryzyka przez inwestorów systemowych i algorytmicznych, których modele (po naruszeniu kluczowych poziomów technicznych lub progów ryzyka) potrafią dynamicznie przyspieszać ruchy zarówno w górę, jak i w dół.