Rynek & Raporty

GBP/USD traci dziś 0,22%, a wczoraj kurs przebił zarówno wsparcie horyzontalne, jak i linię trendu prowadzącą impuls wzrostowy, co zwiększa prawdopodobieństwo wejścia pary w fazę korekty i pogłębienia spadków. Niespełna 20 pipsów poniżej bieżącej ceny przebiega 200-okresowa średnia krocząca SMA (1,3442), która stanowi najbliższy techniczny punkt odniesienia. Jej trwałe przełamanie otworzyłoby przestrzeń do ruchu w kierunku kolejnego wsparcia w rejonie 1,3350. Spadkowe momentum potwierdzają wskaźniki: RSI utrzymuje się poniżej 50 pkt, a histogram MACD pozostaje wyraźnie zniżkujący, co sugeruje przewagę podaży w krótkim terminie.

W ostatnich dniach wspólna waluta wyraźnie reagowała na napływające dane makroekonomiczne, co pokazuje, że rynek ponownie koncentruje się na fundamentach gospodarczych strefy euro. Wczorajszy odczyt indeksu ZEW wzmocnił wątpliwości dotyczące oczekiwanego ożywienia gospodarczego w Niemczech w związku z zapowiadanym pakietem fiskalnym. Już pod koniec stycznia rozczarowujący okazał się indeks Ifo, a kolejne słabsze sygnały podważają tezę o szybkim i wyraźnym przyspieszeniu aktywnosci gospodarczej u naszego zachodniego sąsiada.

Dane Eurostatu za grudzień 2025 r. pokazują, że na finiszu roku produkcja w budownictwie odbiła w ujęciu miesiąc do miesiąca. W strefie euro wzrosła o 0,9% względem listopada, a w całej UE o 1,2%. W samej strefie euro poprawa była dość szeroka: najsilniej przyspieszyła inżynieria lądowa i wodna, gdzie produkcja zwiększyła się o 2,3% m/m, podczas gdy wznoszenie budynków wzrosło o 0,9% m/m, a roboty specjalistyczne o 0,6% m/m. Oznacza to, że końcówka 2025 r. przyniosła wyraźny sygnał krótkookresowej poprawy aktywności.

Wstępne dane za styczeń 2026 r. rysują obraz wyraźnie słabszego początku roku w części realnej gospodarki, z jednoczesnym zróżnicowaniem między segmentami przemysłu. W budownictwie produkcja budowlano-montażowa spadła o 12,8% r/r i aż o 65,2% m/m (w cenach stałych), co sugeruje silny efekt przełomu roku, jednak nawet po odsezonowaniu dynamika pozostaje negatywna: -10,8% r/r oraz -8,9% m/m. Dodatkowo poziom aktywności jest bardzo niski na tle „normalnego” punktu odniesienia, bo wynosi o 41,6% mniej niż przeciętna miesięczna z 2021 r., co wzmacnia wniosek, że osłabienie nie sprowadza się wyłącznie do sezonowości.

Miniona sesja na rynkach finansowych upłynęła pod znakiem wyraźnego wzrostu cen ropy naftowej, wyższych rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, umocnienia dolara oraz zwyżek na rynku akcji. Głównym czynnikiem była eskalacja napięć geopolitycznych wokół Iranu, która wywołała silny impuls wzrostowy na rynku surowców energetycznych. Cena ropy Brent wzrosła o 4,4 proc. do 70,40 USD za baryłkę, przekraczając psychologiczny poziom 70 USD. Pojawiły się doniesienia, że ewentualna operacja militarna USA wobec Iranu miałaby charakter wielotygodniowej kampanii, a nie ograniczonego, punktowego uderzenia, co dodatkowo zwiększyło premię za ryzyko w cenach surowców. W ślad za ropą silnie zyskały metale szlachetne, złoto wzrosło o 2 proc. do 4 978 USD, a srebro aż o 5 proc. do 77,20 USD.

Rynek terminowy w ostatnich tygodniach ograniczył skalę oczekiwanych obniżek stóp procentowych w Polsce w horyzoncie trzech do sześciu miesięcy. Na początku lutego wyceniano ruch przekraczający 25 punktów bazowych, jednak po lutowym posiedzeniu NBP skala ta zawęziła się do poziomu poniżej 25 punktów bazowych. Zmiana ta nie jest w pełni oczywista, zwłaszcza w kontekście łagodnych danych inflacyjnych w strefie euro, które teoretycznie sprzyjają bardziej gołębiemu nastawieniu banków centralnych w regionie.

Ogłoszenie pierwszej transzy japońskich inwestycji w Stanach Zjednoczonych o wartosci około 36 mld USD stanowi formalne rozpoczęcie realizacji znacznie większego zobowiązania kapitałowego. Zgodnie z zawartym porozumieniem handlowym Japonia ma zainwestować w gospodarkę Stanów Zjednoczonych łącznie 550 mld USD w ciągu trzech lat do końca obecnej kadencji administracji Donalda Trumpa. Skala tej deklaracji jest znacząca, jednak jej rzeczywiste znaczenie należy oceniać w kontekście dotychczasowych przepływów inwestycyjnych.

Dzisiejszy pakiet danych z USA wypadł wyraźnie lepiej od oczekiwań i w ujęciu „rynkowym” jest raczej wspierający dla dolara, bo osłabia argument, że gospodarka szybko traci impet. W przypadku zamówień na dobra trwałe spadek wyniósł -1,4% m/m, czyli mniej niż prognozowane -1,8%, ale kluczowe było to, co pod spodem. Bazowe zamówienia wzrosły o 0,9% m/m wobec oczekiwań na poziomie 0,3%, a identyczny, mocny wynik pokazała miara „bez transportu” (+0,9% m/m vs 0,3%).

W Stanach Zjednoczonych wnioski o kredyt hipoteczny wzrosły o 2,8% (po korekcie sezonowej) w tygodniu zakończonym 13 lutego, co wskazuje na odbicie aktywności na rynku finansowania nieruchomości w reakcji na nieco korzystniejsze warunki cenowe. Jednocześnie średnie oprocentowanie dla 30-letnich kredytów hipotecznych o stałej stopie obniżyło się do 6,17% z 6,21% tydzień wcześniej, co – nawet przy relatywnie niewielkiej skali zmiany – może poprawiać dostępność kredytu poprzez niższą ratę miesięczną i tym samym zachęcać część gospodarstw domowych do składania wniosków.