Rynek & Raporty

Końcówka maja na rynkach finansowych była niezwykle zmienna, a sesja piątkowa dostarczyła kolejnych silnych impulsów. Indeks SP 500 początkowo tracił, by ostatecznie zakończyć dzień bez zmian. W skali tygodnia wzrósł o 1,9 proc., a w całym maju zyskał 6,2 proc., notując tym samym najlepszy miesięczny wynik od listopada 2023 roku. Było to możliwe głównie dzięki złagodzeniu napięć handlowych po ogłoszeniu 90-dniowego wstrzymania nowych taryf celnych. Złoty traci po wygranej Karola Nawrockiego, który będzie nowym prezydentem Polski.

Dane z amerykańskiej gospodarki wskazują na kontynuację solidnych fundamentów popytowych, przy jednoczesnym wyraźnym spowolnieniu tempa wzrostu cen. Wydatki konsumpcyjne (PCE) wzrosły o 0.2% miesiąc do miesiąca, co oznacza wzrost o 47.8 mld USD. W tym samym czasie dochód osobisty zwiększył się o 0.8%, czyli o 210.1 mld USD, sygnalizując trwałą poprawę sytuacji dochodowej gospodarstw domowych.

Ogłoszono rozpoczęcie współpracy pomiędzy Intelem a Softbankiem nad rozwojem nowej generacji wysokowydajnej pamięci przeznaczonej do zastosowań w półprzewodnikach wykorzystywanych w technologiach sztucznej inteligencji. W projekt zaangażowane są także inne instytucje badawcze, w tym Uniwersytet Tokijski, co podkreśla jego interdyscyplinarny i międzynarodowy charakter.

W najnowszej analizie agencja Fitch Ratings podkreśliła rosnące znaczenie ryzyk geopolitycznych jako czynnika wpływającego na globalną stabilność kredytową. Zdaniem agencji, napięcia międzynarodowe coraz częściej oddziałują na wiarygodność kredytową państw i przedsiębiorstw, a ich wpływ może się w nadchodzących kwartałach nasilić. Fitch wskazuje na niestabilne relacje pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Chinami, przedłużający się konflikt w Ukrainie oraz skłonność USA do odchodzenia od dotychczasowych zasad polityki handlowej jako główne źródła niepewności. Zwraca uwagę na dynamiczne zmiany w amerykańskiej polityce zagranicznej oraz coraz bardziej transakcyjne i dwustronne podejście Waszyngtonu do spraw międzynarodowych, które – według agencji – mogą zwiększać ogólną niestabilność geopolityczną.

W kwietniu 2025 r. sprzedaż detaliczna w Niemczech wykazała solidny wzrost w ujęciu rocznym, choć dane miesięczne sugerują możliwe oznaki krótkoterminowego osłabienia popytu konsumenckiego. W porównaniu do kwietnia 2024 r., sprzedaż detaliczna wzrosła realnie – po korekcie sezonowej i kalendarzowej – o 2,3%. Natomiast w zestawieniu z marcem 2025 r. odnotowano spadek o 1,1%. W ujęciu nominalnym, czyli bez uwzględnienia wpływu inflacji, miesięczny spadek wyniósł 1,2%, podczas gdy w skali roku sprzedaż zwiększyła się o 3,4%.

Wstępny szacunek Głównego Urzędu Statystycznego (GUS) wskazuje, że inflacja konsumencka w Polsce wyniosła w maju 2025 roku 4,1 proc. r/r, co oznacza spadek w porównaniu z kwietniem, kiedy to tempo wzrostu cen sięgało 4,3 proc. Z kolei w ujęciu m/m ceny spadły o 0,2 proc., co również oznacza odchylenie od oczekiwań rynku. Konsensus rynkowy zakładał wzrost na poziomie 0,1 proc. oraz 4,3 proc. Złoty traci na wartości. Kurs EUR/PLN rośnie do 4,2490.

Ostatnie wydarzenia na amerykańskich rynkach przyniosły sporą zmienność, zarówno w kontekście aktywów ryzykownych, jak i polityki handlowej. Kontrakty terminowe na indeks S&P 500 zyskały ponad 1,5 proc. we wczesnych godzinach azjatyckich, jednak optymizm stopniowo wygasał w trakcie sesji na rynku kasowym w USA. Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły po silnej aukcji obligacji 7-letnich. Zrewidowane dane o PKB za I kwartał wskazały na wynik -0,2 proc. k/k w ujęciu annualizowanym (wcześniej -0,3 proc.), lecz szczegóły pokazały słabsze tempo wydatków konsumpcyjnych. Dolar osłabił się, a uwaga inwestorów kieruje się teraz ku publikacji deflatora PCE.

Amerykański rynek finansowy zareagował wzrostami po serii istotnych wydarzeń, które wpłynęły zarówno na nastroje inwestorów, jak i prognozy dotyczące dalszego kierunku gospodarki. Kluczowym impulsem była decyzja Sądu Handlu Międzynarodowego (CIT), który unieważnił szeroko zakrojone cła wprowadzone 2 kwietnia przez administrację Donalda Trumpa. Sąd uznał, że działania prezydenta przekroczyły kompetencje wynikające z ustawy IEEPA, co skutkowało uchyleniem taryf: 30% na import z Chin, 25% na część towarów z Meksyku i Kanady oraz 10% na większość pozostałego importu.

Wstępne dane o liczbie nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA wyniosły 240 tys., wobec oczekiwanych 230 tys. Dla porównania, poprzedni odczyt wynosił 227 tys., jednak został zrewidowany w dół do 226 tys. Dolar osłabia się. Kurs EUR/USD rośnie do 1,1350. Reakcja jest również wynikiem słabszego odczytu PKB (rewizji) za Q1 2025 roku. Rozczarowała konsumpcja prywatna.