Rynek & Raporty

Trybunał Sprawiedliwości UE zadecydował, że w przypadku kredytów indeksowanych do walut klauzule abuzywne nie mogą zostać zastąpione ogólnymi przepisami prawa cywilnego. Polskie sądy będą mogły jednak decydować o anulowaniu umowy kredytowej. Wyrok TSUE jest zgodny z korzystną dla klientów opinią rzecznika generalnego tej instytucji z maja, ale też jest mniej więcej zgodny z oczekiwaniami i tym, co już zostało wcześniej zdyskontowane w osłabieniu złotego. EUR/PLN odreagowuje premię za ryzyko i schodzi do 4,3370.

Dziś o 9:30 Trybunał Sprawiedliwości Unii Europejskiej wyda orzeczenie w sprawie hipotek frankowych. W ostatnich dniach temat zelektryzował rynek złotego i czarne scenariusze były przerabiane na liczne sposoby. Sądzę jednak, że strach jest przesadzony, a może i spotęgowany potrzebą wygenerowania zmienności na przeważnie spokojnym rynku złotego.

We wrześniu w sektorze prywatnym przybyło 135 tys. miejsc pracy, wynika z raport ADP. Odczyt jest bliski prognozie 140 tys. Dane za sierpień zrewidowano w dół do 157 tys. ze 195 tys., jednak nie powinno mieć negatywnego wydźwięku po tym, jak już miesiąc temu NFP przyniósł rozczarowanie. Z drugiej strony, jeśli ktoś szukał pretekstu do odreagowania na USD po wczorajszym fatalnym ISM, to dziś tego nie otrzymał. USD/JPY ścieka kilka pipsów do 107,48.

Załamanie indeksu ISM dla przemysłu USA dowodzi, że największa gospodarka świata nie jest niewrażliwa na globalne spowolnienie. Choć ważniejsza dla oceny kondycji gospodarki jest postawa sektora usługowego, już teraz wygląda na to, że wyrażany przez Fed spokój o sytuację wewnętrzną mógł być nietrafiony. Rosną ryzyka dla USD, którego może nie uratować status bezpiecznej przystani.

Tematem wystąpienia publicznego Michelle Bowman jest wpływ małych banków na lokalne społeczności. W wystąpieniu nie odnosi się do aktualnej polityki pieniężnej. USD bez reakcji.

Inflacja CPI w strefie euro obniżyła się do 0,9 proc. r/r z 1 proc. przed miesiącem i w prognozie. Dla odmiany inflacja bazowa wzrosła z 0,9 proc. w sierpniu do 1 proc. Spadek wskaźnika głównego był oczekiwany po słabszych odczytach z Niemiec w poniedziałek. Słabość zapewne wzmocni apele o dodatkowe luzowanie polityki EBC, choć wzrost inflacji bazowej będzie tutaj czynnikiem równoważącym. Mimo to w odniesieniu do celu inflacyjnego EBC 2 proc. aktualne odczyty są bardzo słabe. EUR/USD pozostaje niewzruszony na 1,0896.

Chociaż rewizja wskaźnika PMI dla przemysłu z Niemiec przyniosła korektę w górę o 0,3 pkt do 41,7, to był to jedyny pozytywny akcent w dzisiejszych odczytach z Eurolandu. Indeks dla Francji obniżono do 50,1 z 50,3; słabiej wypadły wskazania z Włoch (47,8) i Hiszpanii (47,7). Dla całego bloku PMI został skorygowany z 45,6 do 45,7 (dzięki poprawie Niemiec), ale to wciąż istotny spadek z 47 odnotowanych w sierpniu. Wrzesień pozostaje najgorszym miesiącem dla europejskiego przemysłu od 2012 r. i wysyła niepokojące sygnały dla ożywienia w czwartym kwartale. Dla EUR nie są to nowe informacje i EUR/USD pozostaje stabilny przy 1,0890.

W ślad za wskaźnikami z Europy Zachodniej także i indeks aktywności w polskim przemyśle pogłębia zapaść. We wrześniu PMI obniża się do 47,8 z 48,8, nieco poniżej konsensusu 47,9 i wbrew naszym oczekiwaniom względem odporności polskiego rynku (48,6). Subindeks nowych zamówień był głównym sprawcą spadku – tempo redukcji zamówień było najsilniejsze od 10 lat, na równi z tym z grudnia 2018 r. Złoty tradycyjnie nie wykazuje dużej reakcji na dane – EUR/PLN zaczyna dzień pod 4,3750.