Rynek & Raporty

Gołębi Fed przebudził apetyt na aktywa rynków wschodzących, co pozwolił zepchnąć EUR/PLN z powrotem do 4,25. Jednak dziś rano obserwujemy szybkie odbicie ponad 4,26 i to pozwala mi pozostawać sceptycznie nastawionym dla pomysłów głębszej aprecjacji złotego. Po pierwsze na słabości USD więcej skorzystają rynki wschodzące mocniej z dolarem związane, czyli waluty azjatyckie i LatAm. Dla Polski i złotego ważniejsza jest sytuacja w strefie euro, a tutaj mamy niewyraźne odczyty PMI i gołębie tony wysłanego we wtorek przez szefa EBC Draghiego. Gołębi EBC oznacza gołębi NBP i rynek stopy procentowej będzie negatywnie oddziaływał na złotego (dyskonto obniżek). To też czyni złotego i waluty regionu bardziej wrażliwe na ryzyka zewnętrzne i czynniki geopolityczne. I chyba nie jest to tylko moje zdanie, biorąc pod uwagę, jak dziś rano rynek skrzętnie wykorzystuje zbliżenie do 4,25 na domknięcie długich pozycji w PLN. Szczyt z tego tygodnia 4,2694 jest pierwszym oporem, ale sądzę, że pole do wzrostów jest gdzieś do 4,2850, zanim rynek przejdzie znowu w konsolidację. By znowu zobaczyć 4,30/4,31 potrzebujemy większego zamieszania wokół wojen handlowych i/lub konfliktu USA-Iran.

Reuters donosi, że w nocy Iran został ostrzeżony przez USA za pośrednictwem Omanu o planowanych atakach na cele wojskowe, a w wiadomości prezydent Trump przekazał, że „nie chcemy wojny, ale rozmowy”. Wcześniej media donosiły, że Trump zatwierdził naloty na cele w Iranie, ale potem wycofał się z decyzji. USA planowało atak m.in. na bazy i stacje radarowe w odwecie za zestrzelenie amerykańskiego drona nad wodami międzynarodowymi, choć Teheran twierdzi, że dorn wleciał nad przestrzeń powietrzną Iranu. Konflikt narasta, co przede wszystkim odczuwalne jest na rynku surowców. Sygnały o planowanym ataku pociągnęły w górę cenę złota ponad 1400 USD/oz. Ropa WTI też jest wysoko – na 57,1 USD/b.

Po pozytywnych niespodziankach w PMI dla przemysłu z Francji i Niemiec, słabszy wynik wskaźnika dla całego Eurolandu (47,8, prog. 48) jest pewnym rozczarowaniem i sugeruje, że słabość pochodzi z innych państw. Pozytywnym elementem raportu pozostaje sektor usługowy (53,4, prog. 53). W szczegółach niepokojąco wygląda najgorszy do 2014 pomiar subindeksu przyszłych oczekiwań. W komentarzu do danych napisano, że z danych wyłania się obraz osłabionego ożywienia i dalszego pogorszenia zaufania biznesu. EUR/USD wstępnie atakował poziomy ponad 1,1310, ale ostatecznie wrócił do konsolidacji wokół 1,13.

Powell został zapytany, czy w lipcu można spodziewać się obniżki? Szef Fed unikał jednoznacznej odpowiedzi, ale starał się pozostawić furtkę otwartą dla cięcia w lipcu. Przyznał, że głosy w FOMC za obniżką wzmocniły się, ale ogólnie bank chce pozyskać więcej informacji, gdyż zmiana sytuacji gospodarczej nastąpił dopiero niedawno i potrzebuje klaryfikacji co do trwałości skutków.

Szef Fed nie daje złudzeń i sam podkreśla, że Fed dokonał „istotnych zmian w komunikacie”, zwracając też uwagę na gołębią ocenę inflacji (napisano, że inflacja roczna obniżyła się poniżej celu). To daje świeży impuls osłabiający dolara: EUR/USD wrócił pod 1,1250, USD/JPY schodzi do 107,95.

Centralna prognoza poziomu stóp procentowych na koniec 2019 r. nie uległa zmianie względem projekcji marcowej i wynosi dalej 2,375 proc. (tj. środek przedziału 2,25-2,50 proc.), choć rozkład został przesunięty w gołębią stronę przy 8 głosach za obniżką (w tym 7 głosów za łącznym ruchem o 50 pb - w marcu nie było takich głosów). Zwrot w gołębią stronę jest bardziej wyrazisty dla 2020 r., gdzie w marcu Fed sugerował podwyżkę do 2,625 proc., a teraz wskazuje na cięcie do 2,125 proc. Co ciekawe, prognoza dla 2021 r. został obniżona z 2,625 proc. do 2,375 proc., czyli wskazując na podwyżkę o 25 pb względem 2020 r. Prognoza długoterminowej stopy równowagi zgodnie z oczekiwaniami została zrewidowana z 2,75 proc. do 2,50 proc. Ogólnie projekcja jest bardziej gołębia w krótkim horyzoncie, ale jednocześnie sugeruje, że Fed na ten moment traktuje ewentualne spowolnienie jako zdarzenie przejściowe i niewymagające głębszego cyklu luzowania.

Rezerwa Federalna USA zgodnie z oczekiwaniami utrzymała cel dla stopy rezerw federalnych na 2,25-2,50 proc. W projekcji mediana wskazuje na brak zmian stóp procentowych do końca 2019 r. (zgodne z oczekiwaniami), ale przy 8 głosach za obniżką, 8 za utrzymaniem i jednym za podwyżką. Z komunikatu usunięto fragment o cierpliwym podejściu w określaniu przyszłych dostosowań stopy procentowej (zgodnie z oczekiwaniami). Gołębią niespodzianką jest sprzeciw Bullarda wobec dzisiejszej decyzji – chciał on obniżki o 25 pb już dziś. EUR/USD jest wyżej na 1,1248 z 1,1220.

W wyścigu o przywództwo w Partii Konserwatywnej (i fotel premiera Wielkiej Brytanii) pozostało pięciu kandydatów. Wczoraj z konkursu odpadł były minister ds. brexitu Dominic Raab, a dziś o 19:00 poznamy wyniki kolejnej eliminacji, po której pozostanie czterech kandydatów. Jutro ostatnie dwa głosowania wyłonią finałową dwójkę, która będzie walczyć o poparcie wszystkich członków partii. Od startu konkursu tydzień temu nic nie zmieniło się w szansach na zwycięstwo byłe szefa MSZ Borisa Johnsona.