Rynek & Raporty

Wskaźniki mierzące nastroje wśród niemieckich analityków i inwestorów pokazują, że ocena aktualne sytuacji w niemieckiej gospodarce jest gorsza niż przewidywano (-25,3 vs -23,6), jednak oczekuje się, że sytuacja za 6 miesięcy poprawi się (-22,8 vs -26,4). Mimo to wskaźnik perspektyw pozostaje na mocno negatywnym poziomie, nie dając aż tak silnego argumentu do zadowolenia. Stad też po EUR nie widać eksplozji optymizmu – EUR/USD oscyluje wokół 1,1020.

Inwestorzy uważnie wypatrują nowych wieści związanych ze stanem relacji USA-Chiny oraz z negocjacji brexitu. W obu tematach pojawiło się kilka nowych informacji, choć nie pozwalają one stwierdzić jasno, czy naprawdę mamy do czynienia z postępem, czy politycy mydlą nam oczy. Rynki kalkulują ryzyko, mając jednak nadzieje na pozytywne rozstrzygnięcia.

Bloomberg cytuje sekretarza skarbu USA Mnuchina w temacie kolejnych kroków w negocjacjach handlowych z Chinami. Mnuchin spodziewa się umowy przed 15 grudnia, w przeciwnym razie w życie wejdą cła przewidziane na start w połowie grudnia. USA zamierza blisko współpracować z Chinami nad zawarciem umowy, a ustalenia z ubiegłego tygodnia są „dość istotne”. Na rynku nie widać reakcji na komentarze. USD/JPY na chwilę podskoczył o 3 pipsy do 108,26, ale już się cofnął. Inwestorzy mają wątpliwości, czy przy braku konkretów częściowa umowa może być powodem do pozytywnej reakcji.

EUR/PLN przebił się przez wsparcie na 4,3130 (szczyt z 15 V) i obecnie testuje psychologiczny poziom 4,30. W szerszym ujęciu zejście pod 4,3130 pozwala wyznaczyć formację podwójnego szczytu z potencjalnym zasięgiem na 4,2350, ale pozostajemy sceptycznie w ocenie szans realizacji tego scenariusza w obecnym klimacie rynkowym. Po drodze pewną przeszkodą może być linia trendu wzrostowego na 4,2780. Oczekujemy, że ruch spadkowy wytraci na pędzie, szczególnie że na obecnych poziomach EUR/PLN znalazł się wewnątrz konsolidacji 4,27-4,31, która (z przerwami) dominowała na przestrzeni ostatniego roku.

W sierpniu produkcja przemysłowa Eurolandu wzrosła o 0,4 proc. m/m, nieco mocniej do prognoz (0,3 proc.) i odwracając spadek z lipca. Poprawa w przemyśle nie jest zaskoczeniem po tym, jak w ubiegłym tygodniu niespodziankę sprawiły dane z Niemiec (0,3 proc., prog 0 proc.). To tłumaczy, dlaczego EUR/USD nie reaguje na pozytywne dane – kurs stoi na 1,1032.

Rynek musi przetrawić znaczenie porozumienia handlowego pomiędzy USA a Chinami. Naszym zdaniem rozmowa jest fasadowa i nie rozwiązuje zasadniczym problemów i nie pomoże zejść globalnej gospodarce ze ścieżki spowolnienia. Weekendowe doniesienia są też mniej korzystne dla funta niż informacje z czwartku i piątku. Światełko w tunelu, które nagle się pojawiło nie zgasło, ale wydaje się bardziej odległe, co stwarza ryzyko wymazania wystrzału funta.

W świetle pierwszych opublikowanych badań exit polls Prawo i Sprawiedliwość utrzymuje samodzielną większość w Sejmie. Z punktu widzenia rynków finansowych, wyceny złotego i obligacji skarbowych jest to wynik najbardziej neutralny z możliwych – od wiosennych wyborów do Parlamentu Europejskiego był w końcu postrzegany jako scenariusz bazowy.

W najbliższych kilkudziesięciu godzinach przed inwestorami szereg rozstrzygnięć, które mocno wpłyną na nastroje. M.in. mowa o finale 13. rundy negocjacji handlowych, które trwają od czwartku w Waszyngtonie. Wydarzenia przyszłego tygodnia są na dalekim planie. By nie być jak przysłowiowy indyk co „myślał o niedzieli a w sobotę…” dla porządku przypomnijmy czym rynek żyć będzie w kolejnych kilkudziesięciu godzinach wydarzenia te odcisną mocne piętno na sentymencie także w przyszłym tygodniu, więc nie jest to działanie bezpodstawne.

Rodzimy rynek czeka na rozstrzygnięcie niedzielnych wyborów, ale jeszcze dziś wieczorem wyniki przeglądów ratingów przedstawią agencje Moody’s i S&P. Ratingi zostaną utrzymane na pułapie A2 i A-. Korzystna sytuacja budżetowa i w bilansie płatniczym oraz w zakresie wskaźników międzynarodowej płynności gospodarki oddziałują w kierunku podwyższenia ocen. Są one jednak neutralizowane przez nadciagające spowolnienie. Agencje będą monitorować jak przy niższym tempie wzrostu zachowywać będą się wskaźniki fiskalne. Jednak pamiętając zbyt pochopne cięcie na starcie rządów PiS nie będą skłonne reagować z mocnym wyprzedzeniem a raczej czekać będą na ewidentne dowody. Z tego względu wydarzenie nie powinno silnie rzutować na wycenę PLN. EUR/PLN kończy tydzień blisko 4,30. Biorąc pod uwagę, że pułap ten postrzegamy w kategoriach wartości godziwej nie widzimy znacznej przestrzeni do kontynuacji aprecjacji.