Rynek & Raporty

Rozpoczęła się konferencja prasowa pod przewodnictwem prezes EBC Christine Lagarde. Prezes odczytuje wstępne oświadczenie, z którego płynie lekko pozytywny przekaz. W gospodarce pojawiają się oznaki stabilizacji oraz widać wstępne oznaki wzrostu cen. Ryzyka dla perspektyw gospodarczych przeważają po negatywnej stronie, choć są mniej wyraźne. Lagarde apeluje też zaangażowanie ze strony państw, które posiadają przestrzeń do wprowadzenia bodźca fiskalnego. EUR/USD reaguje wzrostem do 1,1150.

Jednodniowa implikowana zmienność GBP/USD dziś skoczyła do najwyższego poziomu od referendum w sprawie wyjścia z UE w czerwcu 2016 r. i wyraźnie przewyższa wyliczaną z rynku opcji potencjalną zmienność kursu podczas poprzednich wyborów w 2017 r. Wykres jasno ukazuje, jak ważny jest wynik dzisiejszych wyborów, a raczej jak duże zakłady zostały zawarte na FX.

Zaraz po 12:00 w przeciągu kilku minut GBP/USD tąpnął z 1,32 do 1,3150. Nie widzimy informacji mogącej tłumaczyć zjazd, Bloomberg milczy. Kurs już powoli odbija do 1,3170, co sugeruje, że na rynku dochodzi do ostatnich przetasowań pozycji przed wieczornym ogłoszeniem wyników wyborów. Z racji, że większość uczestników rynku już wcześniej zajęła pozycje, płynność w ciągu dnia może być mniejsza niż zwykle, co potęguje wahania.

Według Międzynarodowej Agencji Energii (International Energy Agency, IEA) w 2020 r. globalny rynek ropy naftowej będzie musiał zmierzyć się z nadpodażą surowca, nawet pomimo ostatniej decyzji OPEC o ograniczeniu wydobycia. Zdaniem IEA w I kw. zapasy ropy mogą urastać średnio o 700 tys. baryłek dziennie. Podaż od producentów spoza OPEC, głównie z łupków w USA, przewyższa zgłaszany popyt.

Fed dalej uważa, że polityka jest odpowiednia i planuje jej nie zmieniać co najmniej przez rok, choć między wierszami wyjawia się przekaz, że w przyszłości o obniżki stóp procentowych będzie łatwiej niż o podwyżki. Dziś podobną skłonność do nicnierobienia przedstawi EBC. Wyniki wyborów w Wielkiej Brytanii dopiero krótko przed północą.

Komunikat i prognozy nie dodają żadnych nowych informacji w kontekście nastawienia Fed, który pozostaje w trybie wait-and-see i taki stan może się utrzymać nawet przez cały przyszły rok. Z komunikatu usunięto frazę o „niepewnościach” wokół perspektyw gospodarczych, ale rynek nie do końca kupuje spadek ryzyka m.in. z tytułu wojen handlowych. Dla USD wydźwięk jest neutralny, choć przekonanie Fed o braku konieczności obniżek stóp procentowych w przyszłym roku generuje lekki powiew apetytu na ryzyko, co pośrednio jest negatywne dla USD. Rośnie AUD/USD, odbija S&P500.

Zgodnie z oczekiwaniami Rezerwa Federalna pozostawiał cel dla stopy rezerw federalnych na 1,50-1,75 proc. W projekcji „dot plot” mediana sugeruje brak zmian poziomu stóp procentowych przez cały 2020 r. Żaden z członków FOMC nie przewiduje obniżki w przyszłym roku. Wydźwięk neutralny i EUR/USD wykonuje skromne ruchy wokół 1,11.

Oczekujemy, że na grudniowym posiedzeniu Fed utrzyma stopy procentowe bez zmian z uwagi na nieznaczne zmiany w ekonomicznym obrazie od czasu poprzedniego spotkania. Fed jest w trybie pauzy do czasu wyklarowania relacji handlowych USA-Chiny lub istotnej zmiany perspektyw gospodarczych. Tematem konferencji prasowej będzie uszczegółowienie, co musiałoby się zmienić, aby Fed wrócił do obniżek.

Listopadowe dane o inflacji z USA są mocniejsze od oczekiwań. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,3 proc. przy prognozie 0,2 proc., podczas gdy inflacja bazowa zgodnie z oczekiwaniami wyniosła 0,2 proc. (ale wskaźnik rocznej dynamiki na 2,1 proc. był wyższy od konsensusu 2 proc.). Pomimo mocnych danych USD nie reaguje, stabilnie wyczekując komunikatu FOMC o 20:00.