Rynek & Raporty

Dane opublikowane przez Department of Labor w USA wskazują na dalsze umocnienie sytuacji na amerykańskim rynku pracy. Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w Stanach Zjednoczonych spadła o 9 tys. do 198 tys. w tygodniu zakończonym 10 stycznia, po zrewidowanym poziomie 207 tys. tydzień wcześniej. Jednocześnie czterotygodniowa średnia krocząca obniżyła się do 205 tys., co oznacza spadek o 6.5 tys. i potwierdza stabilny trend w dół. Tak niskie poziomy nowych wniosków pozostają historycznie charakterystyczne dla silnego rynku pracy i nie sygnalizują gwałtownego pogorszenia koniunktury. W praktyce ogranicza to presję na szybkie obniżki stóp procentowych i wspiera scenariusz tzw. miękkiego lądowania gospodarki, w którym spowolnienie wzrostu nie prowadzi do wyraźnego wzrostu bezrobocia.

W IV kwartale 2025 roku Morgan Stanley zwiększył przychody do 17.9 mld USD, co oznacza wzrost o 10% rok do roku i wynik powyżej oczekiwań rynku. Zysk netto wzrósł o 18% r/r do 4.4 mld USD, a zysk na akcję osiągnął poziom 2.68 USD, rosnąc o 21% r/r. W skali całego 2025 roku przychody banku wyniosły 70.6 mld USD, co oznacza wzrost o 14% r/r, natomiast zysk netto zwiększył się o 26% r/r do 16.9 mld USD. Roczny EPS na poziomie 10.21 USD był aż o 28% wyższy niż rok wcześniej. Natomiast akcje spółki spadają o 0.43% względem wczorajszego zamknięcia w fazie premarket. 

BlackRock opublikował wyniki za czwarty kwartał oraz cały 2025 rok, które pokazują bardzo silny wzrost skali działalności przy jednoczesnym jednorazowym obciążeniu rentowności w ujęciu księgowym GAAP. W IV kwartale 2025 roku przychody spółki wzrosły o 23% rok do roku do 7 mld USD, jednak zysk netto spadł o 33% r/r do 1.13 mld USD, a rozwodniony zysk na akcję obniżył się do 7.16 USD. Zysk operacyjny wyniósł 1.66 mld USD, co oznacza spadek o 20% r/r, a marża operacyjna obniżyła się wyraźnie do 23.7% z 36.6% rok wcześniej. W skali całego 2025 roku przychody osiągnęły 24.2 mld USD, rosnąc o 19% r/r, jednak zarówno zysk operacyjny GAAP na poziomie 7.05 mld USD, jak i EPS w wysokości 35.31 USD były niższe niż w roku poprzednim.

Dane opublikowane przez niemiecki urząd statystyczny Destatis wskazują, że w 2025 roku niemiecka gospodarka powróciła na ścieżkę wzrostu, choć tempo ożywienia pozostaje bardzo umiarkowane. Realny produkt krajowy brutto wzrósł o 0.2% rok do roku, co oznacza zakończenie dwuletniego okresu recesji. Wzrost ten był jednak w dużej mierze napędzany czynnikami krajowymi, a nie poprawą sytuacji w handlu zagranicznym czy przemyśle.

Decyzja Narodowego Banku Polskiego o pozostawieniu stóp procentowych na poziomie 4,00 proc. była zgodna z konsensusem ankietowym, jednak wyraźnie odbiegała od wyceny rynkowej, która przed posiedzeniem sugerowała niemal równomierne prawdopodobieństwo obniżki i utrzymania stóp. W tym sensie brak cięcia został odebrany jako sygnał nieco bardziej restrykcyjny, choć sam komunikat NBP nie dostarczył przekonującego uzasadnienia dla takiej decyzji. Bank centralny nie wyjaśnił jednoznacznie, które czynniki przeważyły w Radzie Polityki Pieniężnej, co pozostawia rynek w stanie podwyższonej niepewności interpretacyjnej.

Największe banki w Stanach Zjednoczonych otwarcie sprzeciwiły się propozycji Donalda Trumpa wprowadzenia rocznego limitu oprocentowania kart kredytowych na poziomie 10 proc., ostrzegając przed poważnymi konsekwencjami dla gospodarki, konsumentów o niższych dochodach oraz stabilności sektora finansowego. Ich krytyka wybrzmiała w szczególnie wrażliwym momencie, tuż przed publikacją wyników za czwarty kwartał, co dodatkowo spotęgowało nerwowość inwestorów.

Dzisiaj Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała o utrzymaniu wszystkich stóp procentowych NBP bez zmian, w tym stopy referencyjnej na poziomie 4,00%. W uzasadnieniu podkreślono, że inflacja CPI w grudniu wyniosła 2,4% r/r i zbliża się do celu, co sprzyja kontynuacji pauzy w polityce pieniężnej. Jednocześnie wskazano na osłabienie dynamiki sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej i zatrudnienia w listopadzie, co potwierdza umiarkowane tempo wzrostu gospodarczego. 

Sesja na Wall Street rozpoczęła się pod znakiem spadków, odzwierciedlając ostrożność inwestorów wobec rosnących napięć geopolitycznych oraz niepewności co do dalszych decyzji Rezerwy Federalnej. Indeks Dow Jones traci na początku 0,7%, Nasdaq 100 spada o 0,69%, a S&P 500 o 0,38%. Na rynku walutowym kurs euro do dolara utrzymuje się stabilnie na poziomie 1,1655. Pogorszenie nastrojów rynkowych wynikało m.in. ze wzrostu ryzyka geopolitycznego związanego z Iranem oraz ostrzejszej retoryki ze strony USA. Dodatkowo inwestorzy reagowali na wyniki kwartalne największych amerykańskich banków, takich jak Wells Fargo, Bank of America czy Citigroup, a także pozostawali ostrożni w oczekiwaniu na kolejne sygnały z Fed.

W listopadzie wskaźnik cen producentów (PPI) w USA wzrósł o 0,2% w ujęciu miesięcznym, a w skali roku o 3,0%. Głównym źródłem wzrostu były ceny dóbr, które wzrosły o 0,9% m/m, podczas gdy ceny usług pozostały bez zmian. PPI bazowy, który wyklucza żywność, energię i usługi handlowe, również wzrósł o 0,2% m/m i o 3,5% r/r. Choć ogólny wzrost cen producentów pozostaje umiarkowany, dane wskazują na utrzymującą się presję kosztową w sektorze dóbr oraz wyhamowanie dynamiki cen w usługach.