Rynek & Raporty

W sierpniu 2025 roku wśród małych firm w USA odnotowano lekką poprawę nastrojów, co znajduje odzwierciedlenie w danych opublikowanych przez Krajową Federację Niezależnych Przedsiębiorstw (NFIB). Indeks Optymizmu Małych Firm wzrósł o 0,5 pkt względem lipca i osiągnął poziom 100,8 pkt. Choć skala wzrostu była umiarkowana, sygnalizuje ona stabilizację sytuacji i ostrożny optymizm wśród przedsiębiorców. Jednym z głównych czynników stojących za poprawą nastrojów są lepsze oczekiwania dotyczące sprzedaży – 12% netto właścicieli firm przewiduje wzrost realnej sprzedaży, co oznacza wzrost o 6 punktów procentowych miesiąc do miesiąca. Równocześnie indeks niepewności spadł o 4 pkt, osiągając poziom 93, co sugeruje, że przedsiębiorcy coraz mniej obawiają się nieprzewidywalnych zmian rynkowych i politycznych.

We wrześniu australijska gospodarka ukazała wyraźną rozbieżność między nastrojami konsumentów a kondycją sektora przedsiębiorstw. Według badania Westpac indeks zaufania konsumenckiego spadł o 3,1% do poziomu 95,4 pkt, pozostając poniżej granicy 100 pkt już 43 miesiąc z rzędu. Wynik ten sygnalizuje utrzymujące się nastroje pesymizmu wśród gospodarstw domowych, które coraz bardziej obawiają się pogarszającej się sytuacji na rynku pracy. Wskaźnik oczekiwań bezrobocia wzrósł o 4,6%, a subindeksy dotyczące perspektyw gospodarczych na 12 miesięcy i 5 lat spadły odpowiednio o 8,9% i 5,9%. Dodatkowo widoczny jest spadek skłonności do większych zakupów oraz do inwestycji w nieruchomości.

Europejski Bank Centralny prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian w najbliższy czwartek i pozostawi je na niezmienionym poziomie. Sprzyja temu układ sił: inflacja wydaje się być dziś bliższa celu 2 proc. niż wynikało to z wcześniejszych założeń EBC, a perspektywy wzrostu stopniowo się poprawiają. W takich warunkach przedstawiciele banku centralnego mogą czuć się komfortowo ze stopą depozytową na poziomie 2 proc.

Na początku sesji indeks Dow Jones traci 0,12%, podczas gdy Nasdaq 100 zyskuje 0,5%, a S&P 500 rośnie o 0,16%. Na rynku walutowym euro umocniło się wobec dolara o 0,28%, osiągając kurs 1,17505. Inwestorzy koncentrują się na nadchodzących danych o inflacji, które mogą mieć kluczowe znaczenie dla dalszej polityki monetarnej Rezerwy Federalnej. W środę opublikowany zostanie wskaźnik cen producentów (PPI), a dzień później wskaźnik cen konsumentów (CPI). Ostatnie słabsze dane z rynku pracy zwiększyły prawdopodobieństwo szybszych obniżek stóp procentowych przez Fed. To z kolei umocniło popyt na aktywa bezpieczne – cena złota wzrosła do rekordowych poziomów (3624 USD), odzwierciedlając rosnące obawy o kondycję gospodarki USA.

Unia Europejska rozważa rozszerzenie sankcji wobec Rosji poprzez wprowadzenie środków wtórnych, które mogłyby objąć również Chiny. Jak poinformował Financial Times, rozmowy dotyczące 19. pakietu sankcji wobec Moskwy uwzględniają możliwość ukarania państw wspierających rosyjską gospodarkę wojenną poprzez zakupy surowców energetycznych. Przewodniczący Rady Europejskiej Antonio Costa podkreślił, że dyskusja w tej sprawie jest w toku, choć szczegółowe rozwiązania nie zostały jeszcze uzgodnione.

Piątkowy raport z rynku pracy w USA zdjął z rynku ostatnie wątpliwości co do rychłej obniżki stóp przez Fed: kontrakty w pełni wyceniają cięcie o 25 pb 17 września, a część uczestników dopuszcza nawet ruch o 50 pb. Taka skala nie byłaby precedensem—poprzedni cykl łagodzenia rozpoczął się dokładnie od 50 pb—przy czym dzisiejsza koniunktura na rynku pracy jest wyraźnie słabsza niż wtedy. Reakcja była natychmiastowa: EUR-USD przebił 1,1750, co odzwierciedla oczekiwanie na szybsze luzowanie w USA.

Sierpniowy raport z rynku pracy USA nie pozostawia pola do interpretacyjnych akrobacji. Tylko 22 tys. nowych miejsc pracy poza rolnictwem, wzrost stopy bezrobocia do 4,3% oraz łagodniejąca dynamika płac (0,3% m/m; 3,7% r/r po 3,9% w lipcu) pokazują, że impet zatrudnienia gaśnie. Dopełnieniem obrazu są korekty w dół za czerwiec i lipiec oraz stagnacja łącznej liczby przepracowanych godzin od marca. W takim układzie bilans ryzyk w polityce pieniężnej przesuwa się wyraźnie w stronę głębszego luzowania – scenariusza obniżki stóp Fed o 50 pb 17 września nie można wykluczyć.

W piątek pomimo początkowych wzrostów na Wall Street, sesja zakończyła się spadkami, w rezultacie na publikację raportu NFP. W sierpniu liczba nowo utworzonych miejsc pracy wyniosła zaledwie 22 tys., podczas gdy oczekiwano wzrostu na poziomie 75 tys. Tak słaby wynik wywołał obawy o spowolnienie dynamiki zatrudnienia i kondycję amerykańskiej gospodarki. Na fali tych informacji nasiliły się spekulacje, że Rezerwa Federalna może ciąć stopy procentowe o więcej niż 25 pb we wrześniu, by przeciwdziałać pogarszającym się perspektywom wzrostu.

Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w sierpniu w Stanach Zjednoczonych wzrosło jedynie o 22 tys. miejsc pracy, wobec oczekiwań na poziomie 75 tys. Dodatkowo dokonano rewizji danych, które wskazały że w czerwcu i lipcu powstało 21 tys. mniej miejsc pracy niż wcześniej zakładano. Po publikacji raportu z rynku pracy w USA, widać osłabienie dolara amerykańskiego i wyraźne umocnienie metali szlachetnych. Złoto rośnie 0,92% wyznaczając nowe ATH na poziomie 3587. Srebro rośnie zaś o 1,29%.