Przegląd rynku złota w czerwcu 2025: srebro i platyna w centrum uwagi

Rynek złota w czerwcu 2025: analiza i perspektywy

Maj 2025 przyniósł okres konsolidacji na rynku złota po tym, jak 22 kwietnia metal ten osiągnął historyczne maksimum 3500 USD/oz. Na tę konsolidację wpłynęło złagodzenie obaw związanych z cłami w USA oraz ożywienie globalnego apetytu na ryzyko, co przełożyło się na wzrosty na giełdach i spadek zmienności na rynkach aktywów. Mimo to, złoto osłabiło się tylko nieznacznie od szczytu, czemu towarzyszyła znacząca redukcja spekulacyjnych długich pozycji na kontraktach terminowych, funduszach ETF opartych na złocie i opcjach, co poprawiło jego obraz techniczny.

Patrząc w przyszłość, złoto wydaje się gotowe do wznowienia trendu wzrostowego, zwłaszcza w obliczu presji na dolara amerykańskiego. Osłabienie USD i/lub ponowne pojawienie się obaw celnych lub fiskalnych mogłoby z łatwością wywołać odnowiony apetyt spekulacyjny na złoto, potencjalnie pchając je do testu historycznego maksimum, a nawet do poziomu 4000 USD/oz.

Kluczowe ruchy rynkowe i powiązane wskaźniki

Na dzień 5 czerwca 2025 roku cena złota wynosiła 3365 USD/oz, co oznacza wzrost o 0,9% w ujęciu miesięcznym (m/m) i znaczący wzrost o 44,6% rok do roku (r/r).

Poniżej przegląd cen złota i innych metali szlachetnych:

• Złoto: 3365 USD/oz (0,9% m/m, 44,6% r/r)
• Srebro: 34,45 USD/oz (6,0% m/m, 16,9% r/r)
• Platyna: 1090 USD/oz (13,6% m/m, 10,4% r/r)
• Pallad: 997 USD/oz (6,0% m/m, 8,9% r/r)

W maju platyna była liderem wzrostów, notując skok o 13,6% m/m, podczas gdy srebro również odnotowało silny trend wzrostowy - 6% m/m. Ta zmiana siły z złota na srebro i platynę była w dużej mierze napędzana ożywieniem apetytu inwestorów na ryzyko.

Powiązane wskaźniki na czerwiec 2025 obejmują:

• Indeks S&P 500: 5971 (5,7% m/m, 12,8% r/r)
• Indeks USD (5-krajów): 128,90 (-1,3% m/m, -0,9% r/r)
• Ropa WTI Crude Oil: 62,71 USD/bbl (9,8% m/m, -14,4% r/r)
• Miedź (COMEX): 9669,00 USD (3,0% m/m, -1,5% r/r)
• Indeks Bloomberg Commodity: 102,20 (1,0% m/m, 0,9% r/r)

Silna negatywna korelacja złota z indeksem dolara amerykańskiego (-0.94 w ciągu ostatnich trzech miesięcy) sugeruje, że osłabienie dolara może dodatkowo wspierać ceny złota.

Pozycje spekulacyjne i zmienność

Spekulacyjne otwarte pozycje netto niekomercyjnych kontraktów terminowych na złoto na COMEX spadły w ostatnim tygodniu maja do 550,7 t, co oznacza trzynasty spadek w ciągu szesnastu tygodni. Posiadanie ETF-ów zabezpieczonych złotem również spadło o 32,2 t w ujęciu miesięcznym na dzień 23 maja. Ta redukcja pozycji spekulacyjnych, wraz ze spadkiem implikowanej zmienności złota do 18,2% (z 24% w szczytowym momencie 22 kwietnia), sugeruje stabilizację posiadanych zasobów, podczas gdy złoto pozostaje w przedziale. Jednakże, jeśli złoto wznowi trend wzrostowy, oczekuje się, że popyt na złoto w ETF-ach nabierze tempa.

Złoto jako wysokiej jakości płynne aktywa (HQLA)

Stany Zjednoczone mają wdrożyć przepisy Bazylei III Endgame 1 lipca. Chociaż niektórzy komentatorzy sugerowali, że złoto zostanie zaklasyfikowane jako wysokiej jakości płynne aktywa (HQLA), LBMA (London Bullion Market Association) wskazuje, że jest to mało prawdopodobne w najbliższym czasie. Obecnie nieprzydzielone złoto przechowywane przez banki podlega zwiększonej wadze ryzyka zgodnie z Bazyleą III, co czyni je mniej atrakcyjnym dla banków jako płynna rezerwa.

Pomimo tej klasyfikacji, bankierzy centralni na całym świecie postrzegają złoto jako kluczowe aktywo rezerwowe. Badanie Central Bank Gold Survey z 2024 roku podkreśla, że banki centralne w przeważającej mierze uważają złoto za „przechowalnię wartości”, aktywa dobrze sprawdzające się w kryzysach, dywersyfikator portfela oraz aktywa pozbawione „ryzyka niewypłacalności”. Banki centralne były znaczącymi nabywcami złota, kupując 6 777,1 t w ciągu ostatniej dekady.

Odrodzenie platyny

Platyna wykazała niezwykłą siłę, a jej cena wzrosła do 1090 USD/oz po raporcie kwartalnym Światowej Rady Inwestycji Platynowych (WPIC) za I kwartał 2025 roku. WPIC prognozuje trzeci z rzędu rok deficytu podaży platyny w 2025 roku, szacowany na 966 koz (30,05 t). Oczekuje się, że ten deficyt znacznie zmniejszy zapasy naziemne, potencjalnie do niemal zerowego poziomu w ciągu najbliższych 3-4 lat.

Ograniczenia podaży przypisywane są czynnikom takim jak ulewne deszcze w Afryce Południowej, restrukturyzacja kopalń i ograniczone inwestycje w nowe źródła podaży od 2011 roku. Po stronie popytu, choć przewiduje się spadek popytu motoryzacyjnego i przemysłowego, rośnie popyt na biżuterię, zwłaszcza z Chin. Rozwój nowych stopów platyny, takich jak Inoveo Platinum, również obniża koszty produkcji biżuterii platynowej, dodatkowo wspierając popyt. Utrzymujące się deficyty podaży sugerują, że do zrównoważenia podaży i popytu będzie potrzebna znacznie wyższa cena, zwłaszcza jeśli wzrośnie zainteresowanie inwestorów.