Przegląd rynku złota w grudniu 2025: popyt na bezpieczną przystań napędza kolejny rajd

Ceny złota zanotowały w grudniu 2025 roku solidne odbicie, odrabiając straty z okresu osłabienia na przełomie października i listopada. To wznowienie wzrostów wyniosło złoto o 5,1% w ujęciu miesiąc do miesiąca (m/m), windując jego roczny wynik (r/r) do imponujących 59,1%. Fundamentalnym motorem napędowym stałej aprecjacji złota jest utrzymująca się podwyższona niepewność gospodarcza.

Kluczowe czynniki rynkowe w grudniu 2025

Głównym katalizatorem dla wyników złota jest utrzymująca się niepewność dotycząca gospodarki i polityki gospodarczej. Do najważniejszych czynników przyczyniających się do popytu na bezpieczną przystań należą:

Niepewność polityczna: Obawy dotyczące polityki handlowej i taryfowej USA, polityki fiskalnej i monetarnej USA oraz nominacji nowego Prezesa Rezerwy Federalnej.
Napięcia geopolityczne: Trwające problemy geopolityczne nadal wspierają popyt na złoto jako bezpieczną przystań.
Niestabilność fiskalna: Duże deficyty budżetowe w USA wskazują na narastającą niestabilność fiskalną i ryzyko dominacji fiskalnej. Dług rządu federalnego USA w posiadaniu publicznym wzrósł do 99,8% PKB w roku fiskalnym 2025.
Obawy na amerykańskim rynku akcji: Niepokój inwestorów co do trwałości rajdu na rynku akcji USA, zwłaszcza gdy pozytywna narracja wokół generatywnej sztucznej inteligencji poddawana jest weryfikacji.

Złoto zazwyczaj radzi sobie najlepiej w okresach łagodzenia polityki pieniężnej, osłabienia dolara amerykańskiego, podwyższonej zmienności na rynkach aktywów oraz, co najważniejsze, w warunkach niepewności gospodarczej.

Akcja cenowa złota i poziomy techniczne

Na dzień 4 grudnia 2025 roku cena złota wynosiła 4206 USD/uncję.

Chociaż rajd został wznowiony, złoto nie przebiło jeszcze swojego maksimum z 20 października, wynoszącego 4381 USD/uncję, które staje się istotnym poziomem oporu technicznego. Dopóki ten poziom nie zostanie przekonująco przełamany, kontynuacja rajdu nie może być w pełni potwierdzona, a im dłużej potrwa jego przełamanie, tym silniejszy prawdopodobnie stanie się opór.

Złoto notowane jest obecnie powyżej swojej 200-dniowej średniej kroczącej (3494 USD/uncję), a wskaźniki momentum sygnalizują umiarkowanie pozytywne perspektywy. Jeśli maksimum z 20 października zostanie przełamane, przewiduje się, że wznowi to dyskusje na temat prawdopodobnego terminu przełamania psychologicznego poziomu 5000 USD/uncję.

Aktywność inwestorów i banków centralnych

Fundusze ETF zabezpieczone złotem

Stan posiadania funduszy ETF (Exchange-Traded Funds) zabezpieczonych złotem kontynuował wzrost w listopadzie, zwiększając się o 21,8 tony w pierwszych trzech tygodniach miesiąca, co podniosło łączne zasoby do 3915,2 ton. Od początku roku stan posiadania wzrósł o 696,4 tony, co stanowi około 21% wydobycia.

Popyt regionalny: Prym wiodły Ameryka Północna (+394,1 t) i Azja (+180,3 t), ale Europa (+114,8 t) również zwiększyła swoje zasoby.
Wzrost w Chinach: Chińskie fundusze ETF zabezpieczone złotem doświadczyły eksplozywnego wzrostu, a ich stan posiadania wzrósł ponad dwukrotnie, osiągając 237,8 tony.

Zakupy banków centralnych

Banki Centralne były aktywnymi kupcami w październiku, nabywając 53 tony złota, co było największym miesięcznym wzrostem od listopada 2024 roku. Wśród znaczących nabywców znaleźli się:

Narodowy Bank Polski (+16 t)
Bank Brazylii (+16 t)
Bank Centralny Republiki Uzbekistanu (+9 t)

Wyniki innych metali szlachetnych

W grudniu na kompleksie metali szlachetnych nastąpiło ogólne odbicie, któremu przewodziło srebro. Srebro wzrosło o 21,7% m/m, kontynuując prowadzenie metali szlachetnych w górę, wspierane przez ograniczoną dostępność fizyczną. Jego wynik rok do roku wyniósł imponujące 88,5%. Ta siła wynika z utrzymujących się deficytów podaży i stałego spadku zapasów naziemnych.

Platyna również odnotowała silny wzrost o 6,8% m/m, co przełożyło się na roczny zysk w wysokości 75,3%. Podobnie jak w przypadku srebra, siła platyny wynika z wieloletnich deficytów podaży i ograniczonej dostępności na rynkach leasingowych, gdzie stopy leasingu wahają się obecnie wokół 14% w ujęciu rocznym dla okresu jednomiesięcznego. Fizyczna dostępność platyny pozostaje ograniczona, z psychologicznym celem 2000 USD/uncję ustalonym na najbliższy czas.

Pallad pozostawał w tyle za swoimi odpowiednikami, ale i tak zyskał 1,1% m/m, podnosząc swój wzrost roczny do 50,2%.