Przegląd rynku indeksów we wrześniu 2025: kluczowe trendy i ryzyka na głównych globalnych indeksach

We wrześniu 2025, rynek indeksów jest złożony – kilka głównych indeksów w USA nieznacznie wzrosło w ciągu ostatniego miesiąca, przy czym wzrosty były widoczne w indeksach Dow Jones Industrial Average i Russell 2000. Indeksy S&P 500 i Nasdaq 100 stoją w obliczu znacznego ryzyka koncentracji. Rezerwa Federalna znalazła się w obliczu presji, aby obniżyć stopy procentowe, a rynek przewiduje obniżkę o 25 punktów bazowych we wrześniu. Rynki europejskie wykazują mieszane wyniki. Pomimo ostrzeżeń o zawyżonych wycenach i modelu sugerującym spowolnienie wzrostu zysków, inwestorzy pozostają optymistyczni.

S&P 500 i Nasdaq 100

Amerykańskie indeksy giełdowe kontynuowały powolny wzrost, chociaż Nasdaq 100 pozostał w ostatnim miesiącu bez zmian. S&P 500 odnotował wzrost o 1,3% w ujęciu miesiąc-do-miesiąca (m/m), podczas gdy Nasdaq 100 był płaski. Oba indeksy stoją w obliczu znacznego ryzyka koncentracji, ponieważ dziesięć największych firm w S&P 500 i Nasdaq 100 stanowi odpowiednio 39,8% i 71,66% ich indeksów. Koncentracja ta jest szczególnie widoczna w sektorze technologii informatycznych.

Wskaźnik P/E dla S&P 500 na 12 miesięcy do przodu wynosi 23,3x, co jest wartością wyższą od średniej po 2000 roku (16,4x). Według analizy scenariuszowej, gdyby wycena indeksu powróciła do średniej z okresu po 2000 roku, S&P 500 mógłby spaść do 4511 punktów bazowych, co oznaczałoby spadek o 30,6%. Podobnie, Nasdaq 100 z 12-miesięcznym wskaźnikiem P/E na 27,4x, znacznie powyżej średniej z ostatniej dekady wynoszącej 23x. Powrót do średniej wyceny z ostatniej dekady mógłby spowodować spadek Nasdaq 100 do 19 336 punktów, co stanowiłoby spadek o 18,3%.

Pomimo znacznych wydatków, 95% organizacji nie osiąga zwrotów z inwestycji w sztuczną inteligencję GenAI, co podważa dotychczasową tezę inwestycyjną.

FTSE 100 i DAX 40

Rynki europejskie we wrześniu są również mieszane. FTSE 100 zyskał 0,8% w ujęciu miesiąc-do-miesiąca (m/m), podczas gdy DAX 40 spadł o 1,6% (m/m).

Wzrosty FTSE 100 były napędzane przez firmy przemysłowe i konsumenckie. Analitycy oczekują wzrostu zysków, ale ten optymizm może być nieuzasadniony z powodu utrzymujących się trudności w handlu. Wycena indeksu jest jednak uznawana za "zrelaksowaną", ze wskaźnikiem P/E na 12 miesięcy do przodu na poziomie 12,9x, co jest wartością nieznacznie niższą od średniej po 2000 roku wynoszącej 13,3x.

Osłabienie DAX 40 przypisuje się korekcie w akcjach firm o dużym kapitale akcyjnym. Pięć największych firm stanowi 42,6% indeksu, co czyni go podatnym na takie korekty. Wskaźniki P/E na 12 miesięcy do przodu dla tych dużych firm, takich jak SAP i Siemens, pozostają na podwyższonym poziomie, co sugeruje potencjalne dalsze problemy dla indeksu. DAX 40 również ściśle podąża za zmiennością rynku w USA.

Kluczowe wnioski

Analiza z września 2025 roku sugeruje złożony obraz dla głównych indeksów:

Indeksy amerykańskie, w szczególności S&P 500 i Nasdaq 100, są zagrożone z powodu wysokiej koncentracji i zawyżonych wycen.
Teza inwestycyjna dotycząca sztucznej inteligencji GenAI może być nadmiernie optymistyczna, a dotychczasowy zwrot z inwestycji jest znikomy.
Optymizm co do zysków FTSE 100 jest kwestionowany przez trudności ekonomiczne, chociaż jego zrelaksowana wycena może zapewnić pewne wsparcie w przypadku poważnej korekty.
DAX 40 jest podatny na dalsze spadki z powodu ryzyka koncentracji i podwyższonych wycen największych firm.