Przegląd rynku indeksów w maju 2025: pomiędzy wycenami a wyzwaniami

Kluczowe wnioski z maja 2025

Indeksy giełdowe odnotowały silne wyniki w maju 2025 roku. S&P500 wzrósł o 9,6% miesiąc do miesiąca (m/m) i 11,5% rok do roku (r/r) do 5 917. Nasdaq odnotował jeszcze większy skok, rosnąc o 13,3% m/m i 14,7% r/r, osiągając 21 336. Dow Jones również zyskał 4,2% m/m i 6,1% r/r, zamykając na poziomie 42 323.

Rynki europejskie również wykazały się siłą. FTSE100 wzrósł o 4,7% m/m i 2,2% r/r do 8 634, podczas gdy DAX wzrósł o 11,5% m/m i imponujące 25,6% r/r do 23 969.

To ożywienie rynku jest w dużej mierze przypisywane solidnym zakupom ze strony inwestorów detalicznych. Jednak pomimo rajdu, nastroje wobec akcji pozostały umiarkowanie negatywne. Wskaźniki takie jak indeks S&P500 VIX i wskaźnik sprzedaży akcji amerykańskich sugerują, że ożywienie może dojrzewać.

Czynniki wpływające na rynek

Na dynamikę rynku w maju 2025 roku wpłynęło kilka czynników:

• Aktywność inwestorów detalicznych: Inwestorzy detaliczni odegrali kluczową rolę w odbiciu rynku, aktywnie kupując podczas spadków.
• Niepewność polityki gospodarczej: Niepewność wokół polityki gospodarczej, w szczególności taryf celnych, nadal stanowiła główny problem. Chociaż początkowe taryfy wzajemne zostały wycofane, średnia efektywna stawka celna pozostała podwyższona w porównaniu do końca 2024 roku. Ta niepewność zwiększyła ryzyko wzrostu zapobiegawczych oszczędności gospodarstw domowych oraz ograniczenia inwestycji biznesowych i zatrudnienia.
• Polityka fiskalna i monetarna: Utrzymały się również obawy dotyczące polityki fiskalnej i monetarnej. Sytuacja fiskalna w USA pozostała problematyczna, z prognozowanymi utrzymującymi się, dużymi deficytami budżetowymi. W kwestii polityki monetarnej, Rezerwa Federalna USA przyjęła postawę wyczekującą, sugerując, że polityka na razie pozostanie bez zmian, pomimo pewnych oczekiwań inwestorów co do obniżek stóp. Europejski Bank Centralny obniżył jednak stopę depozytową, a kontrakty terminowe sugerują możliwość dalszych obniżek.
• Zyski i wycena: Zyski przedsiębiorstw w pierwszym kwartale były odporne, ale modele sugerowały, że na horyzoncie może pojawić się spowolnienie wzrostu zysków. Odbicie indeksów giełdowych doprowadziło również do obaw o napięte wyceny, szczególnie w przypadku indeksów S&P500 i DAX. Wskaźnik forward P/E dla indeksu S&P500 został oszacowany na poziomie 21,4x, czyli powyżej średniej z ostatniej dekady. Wskaźnik forward P/E dla DAX również wzrósł do 15x, przekraczając długoterminową średnią. Z kolei wycena FTSE100 wydawała się bardziej zrelaksowana, ze wskaźnikiem P/E na poziomie 12,2x, poniżej średniej z okresu po 2000 roku.

Przegląd poszczególnych indeksów

• S&P500: Indeks zanotował znaczące odbicie i znalazł się powyżej 200-dniowej średniej kroczącej. Wskaźniki dynamiki sugerowały jednak warunki wykupienia. Dalsze znaczące zyski mogą wymagać pozytywnych wiadomości, takich jak obniżka podatku od osób prawnych lub zmiana stanowiska Rezerwy Federalnej w sprawie obniżek stóp procentowych.
• Nasdaq: Indeks Nasdaq100 również doświadczył silnego odbicia. Jego wskaźnik forward P/E wynosił 25,9.
• FTSE100: FTSE100 odbił się od kwietniowych minimów, ale wydaje się, że dynamika wzrostów utknęła w martwym punkcie. Podczas gdy wyceny były korzystne, indeks musiał stawić czoła przeciwnościom związanym ze słabym globalnym wzrostem i restrykcyjną polityką pieniężną Wielkiej Brytanii. Czynnikiem były również cła na brytyjskie towary eksportowane do USA.
• DAX: Indeks DAX40 gwałtownie wzrósł, ale nastąpiło to w atmosferze opisanej jako "fatalne nastroje" po ogłoszeniu ceł. Zyski na akcję pozostawały w tyle za wzrostem indeksu, co prowadziło do zawyżonych wycen. Wycena stała się powodem do obaw.

Podsumowując, maj 2025 roku jest miesiącem znaczących ruchów rynkowych, w dużej mierze napędzanych sentymentem inwestorów i pozstających pod wpływem bieżących wydarzeń w polityce gospodarczej oraz obaw dotyczących zysków i wycen.