Rynek & Raporty

Bloomberg podał wiadomość, jeszcze bez szerszego kontekstu, ale na rynkach już widać pierwsze takty poprawy sentymentu. USD/JPY podskoczył do 105,70 z 105,20.

W swoim wystąpieniu oficjalnie otwierającym konferencję w Jackson Hole Jerome Powell stwierdza, że gospodarka jest w pożądanym miejscu, ale musi się mierzyć z poważnymi ryzykami. Zapewnia, że Fed będzie aktywnie działał by chronić ekspansję gospodarczą. EUR/USD spadł przejściowo w kierunku 1,1050, ale teraz rośnie ponad 1,1080 i jest na maksimach sesji europejskiej. Wycena przyszłych zamierzeń Fed przez rynek pieniężny nie uległa zmianie. Trudno się dziwić, ze słów prezesa Fed nie wynika nic nowego, co pomogłoby odszyfrować przyszłość polityki Fed.

Inwestorzy powątpiewają w szanse na uratowanie globalnego ożywienia i kolejne słabe dane będą ich w tym myśleniu utwierdzać. Duża niepewność wokół czynników geopolitycznych będzie napędzać pesymizm, ale też oczekiwania na kolektywną odpowiedź banków centralnych i polityki fiskalnej. Szanse na zrywy optymizmu nie są wykluczone, ale raczej nie należy ich szukać w kalendarzu publikacji. Zagrożenia czają się w niemieckim Ifo, zamówieniach na dobra trwale, indeksie nastrojów konsumentów i Chicago PMI z USA oraz PKB z Kanady.

Kaplan to na papierze jeden z bardziej gołębich członków Fed. Wczoraj przyznał, że optował za cięciem stóp o 25 pb. Dziś mówi, że wojny handlowe są nowym elementem życia, do którego trzeba przywyknąć. Uważa jednak także, że nie powinno się traktować ciecia stóp jako początku cyklu luzowania. Jest wyklucza, że poprze dalsze redukcje stóp, ale nie jest to jego optymalny scenariusz. Z ostatnich wypowiedzi uderza zatem brak spójności i trudno wywnioskować jak głosować będzie we wrześniu…

Bullard od kilku lat pierwszy melduje się przed kamerami w Jackson Hole. Tym razem udzielił wywiadu CNBC. A w nim między innymi podkreślał, że Fed musi walczyć o podniesienie inflacji i nie widzi zagrożenia powstawania baniek zagrażających stabilności systemu finansowego. Dodatkowo mówił o dysparytecie stóp procentowych pomiędzy USA a Europą (jawne odniesienie się do licznych tweetów i wypowiedzi Trumpa). Jego zdaniem jest on częściowo uzasadniony rozbieżnością kondycji gospodarek. Mimo, że rynek pracy pozostaje w dobrej kondycji a sprzedaż detaliczna jest bardzo mocna, Bullard chciałby kontynuować obniżki stóp by wzmocnić polisę ubezpieczeniowa dla gospodarki USA. Porównuje on bieżąca sytuację do polityki z lat 90. I uznaje ówczesne działania za dobry wzór. EUR/USD jest tuż ponad 1,1060.

Sympozjum bankierów centralnych w Jackson Hole to zawsze okazja to wyznaczania kierunku dla polityki pieniężnej, choć przedstawiciele instytucji monetarnych nie zawsze z niej korzystają. Oczekiwania przed inauguracyjnym przemówieniem szefa Fed. J. Powella sugerują gołębi wydźwięk, ale pośród inwestorów panuje ostrożne podejście na wypadek, gdyby oczywiste nie było oczywiste. Wszystko dlatego, że Powell chciałby zadowolić wszystkich (rynek, frakcje w Fed, Trumpa), co jest jednak niemożliwe.

Jednym z dwóch decydentów, którzy w lipcu opowiedzieli się za cięciem o 50 pb okazuje się Neel Kashkari. Przyznał on się do tego na swoim kanale twitterowym w odpowiedzi na wiadomość od jednego z użytkowników tej sieci społecznościowej. Kashkari będzie dziś przemawiał o 20:30.

Protokół z lipcowego posiedzenia EBC w ogólnym rozrachunku nie przynosi zaskoczeń. Przede wszystkim udziela kilku wskazówek, co może nas czekać we wrześniu. „Wyrażono jednak pogląd, że różne opcje należy postrzegać jako pakiet, tj. połączenie instrumentów o znacznej komplementarności i synergii, ponieważ przeszłe doświadczenia pokazały, że pakiet narzędzi polityki monetarnej - taki jak połączenie obniżek stóp procentowych i zakupów aktywów - był bardziej skuteczny niż sekwencja selektywnych działań.”

GBP/USD skoczył do 1,2184 zachęcony komentarzem prezydenta Francji Macrona, który przemawia do dziennikarzy przed spotkaniem z premierem Wielkiej Brytanii Borisem Johnsonem. Macron stwierdził, że jest „pewny, że uda się znaleźć coś inteligentnego w ciągu najbliższych 30 dni”, choć zaznaczył, że żadna zupełnie nowa wersja porozumienia nie może zostać znaleziona w ciągu miesiąca. Francja przygotowuje się na wszystkie scenariusze, włączając bezumowny brexit. Macron dodał, że irlandzki backstop jest gwarantem stabilności Irlandii. Rynek funta jest silnie wrażliwy na oznaki otwartości do kompromisu ze strony UE, nawet jeśli z wypowiedzi Macrona w żaden sposób nie da się wywnioskować, aby strona unijna miała złagodzić swoje dotychczasowe stanowisko (m.in. w sprawie brexitu). To też tłumaczy szybkie wygaszanie wzrostów i GBP/USD już spada do 1,2155.