Rynek & Raporty

EBC nie zamierza zwlekać z decyzjami i najwyraźniej chce wykorzystać fakt, że rynek istotnie zdyskontował gołębie zmiany w polityce. Trzecia runda tanich pożyczek płynnościowych dla banków komercyjnych ma wystartować od września i potrwać co najmniej do marca 2021 r. Intencja banku jest wygładzenie procesu dostosowania polityki i podtrzymanie korzystnych warunków kredytowych. Chodzi tu m.in. o przeciwdziałania zaostrzaniu warunków, które pojawi się w związku z wygaszeniem programu QE. EBC uznał też, że niezależnie kto obejmie sery banku po zakończeniu kadencji Draghiego w październiku, stopy procentowe nie będą ruszone i już teraz można zapewnić rynek o ich stabilizacji do końca 2019 r. Efektem ubocznym jest dalsze odsunięcie rynkowej wyceny pierwszej podwyżki aż na wrzesień 2020 r. (z czerwca 2020). Ogólnie jednak, choć TLTRO i zmiany w forward guidance dają gołębi wydźwięk, to mieszczą się w granicach rynkowych oczekiwań i trudno na tej podstawie budować silnie gołębią narrację wokół EUR. Wiele może zależeć od tego, czy Draghi na konferencji podbije gołębi przekaz.

Na rynkach trwa odliczanie do decyzji EBC w sprawie polityki monetarnej (13:45) i konferencji prasowej prezesa Mario Draghiego (14:30). EUR/USD uśpiony siedzi na 1,13, hipnotyzując resztę rynku FX. W ostatnich minutach ożywiła się wyprzedaż GBP, odwracając wczorajszą korektę – GBP/USD wraca do 1,13130. EUR/PLN od początku dnia (tygodnia) nie odpuszcza 4,30. Na rynku akcji podobny spokój z lekkimi spadkami. DAX traci 0,4 proc.

Handel na europejskim rynku akcji rozpoczął się z przewagą czerwonego koloru przy dyskusjach skupionych wokół obaw o siłę globalnego wzrostu. Słabiej mają się m.in. spółki wydobywcze, a kursy Rio Tinto (-0,6 proc.) oraz BHP Group (-0,7 proc.) dodatkowo zaniża odcięcie prawa do dywidendy. Ogólnie jednak spadki są niewielkie, co sugeruje niezdecydowanie w obraniu kierunku. DAX, CAC40 i FTSE100 tracą 0,3 proc. Dla odmiany WIG20 rośnie 0,1 proc. Rynek terminowy w USA sugeruje podobne nastroje za oceanem – futures na S&P500 traci dziś 0,2 proc.

Wall Street zaczyna dzień bez większych zmian indeksów przy braku istotnych powodów do handlu. Ani ADP, ani dane o bilansie handlowym nie stały się katalizatorem dla rynku akcji i po 20 minutach Dow Jones lekko traci (-0,1 proc.), Nasdaq i S&P500 spadają o 0,2 proc. Indeksy w Europie są w nieco lepszym położeniu, gdyż na głównych parkietach dominuje lekka zieleń za sprawą rosnących banków na spekulacjach, że EBC jest coraz bliżej przedłużenia programu wsparcia płynności w sektorze bankowym. CAC40 zyskuje 0,2 proc., FTSE MIB rośnie o 0,7 proc., IBEX zyskuje 0,8 proc., a DAX jest na poziomie odniesienia. Jasno widać, gdzie są banki, które skorzystają na programach EBC.

EBC może rozpocząć dyskusję o programach wsparcia płynności sektora bankowego, ale decyzja o nowym TLTRO wymaga więcej danych z gospodarki. Nie ma też sensu modyfikować języka wokół ścieżki stóp procentowych. Niższe prognozy wzrostu i inflacji są oczywistym rezultatem marcowego posiedzenia, ale rynek już się na to przygotował, więc w czwartek może być łatwiej o sprzedaż faktów i umocnienie EUR.

Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna od marca 2015 r. wynosi 1,50 proc.). EUR/PLN standardowo jest obojętny, aktualnie w pobliżu 4,30.

Rynek rozkręcił wyprzedaż CAD po negatywnym zaskoczeniu w odczycie PKB z Kanady w piątek przy oczekiwaniach na złagodzenie stanowiska Banku Kanady w dzisiejszym komunikacie. Jednakże szersze spojrzenie na tło makroekonomiczne daje bankowi centralnemu pole manewru, by podtrzymać nastawienie, że kolejne podwyżki stóp procentowych są konieczne (choć w krótkim okresie BoC pozostaje cierpliwy o obserwuje napływające dane). Poza rozczarowaniem w PKB, ceny ropy naftowej odbiły po grudniowym załamaniu, rynek pracy w Kanadzie pozostaje mocny, a inflacja bazowa utrzymuje się blisko celu 2 proc. Indeks zaskoczeń danymi makro (rośnie, gdy dane wypadają powyżej prognoz) dla Kanady jest dużo wyżej niż wskaźniki dla innych dużych gospodarek. USD/CAD od piątku wzrósł ponad 2 figury i obecnie zatrzymał się pod oporem na 1,3380. Przełamanie może wyciągnąć kurs do 1,3440 (szczyt z 6 XII). Wsparcia: 1,3335 i 1,33.

Wyhamowanie dynamiki PKB Australii do 0,2 proc. k/k w IV kw. jest najsłabszym wynikiem od dwóch lat i dla rynku stało się poważnym argumentem za obniżka stopy procentowej. Ponadto po słowach prezesa RBA Lowe’a z wczoraj wiemy, że z pewnością droga do podwyżki w tym roku jest zamknięta. Po fatalnych danych rynek stopy procentowe zaczął wyceniać dodatkowe 10 pb obniżki stopy procentowej. Implikowane ze stawek terminowych prawdopodobieństwo obniżki przed końcem 2019 r. skoczył do 72,6 proc. W trakcie europejskiej części sesji AUD/USD zatrzymał się przy 0,7030.

AUD/USD wychodzi dołem z miesięcznej konsolidacji 0,7050-0,72, gdyż fatalne dane o PKB z Australii dały powody do dyskontowania szans na obniżkę stopy procentowej RBA. Dotychczasowe pozytywne czynniki umacniające AUD (postępy w negocjacjach handlowych USA-Chiny) przycichły i łatwiej jest o sprzedaż Aussie. Następnym wsparciem technicznym jest 0,70, a później patrzymy na styczniowe dołki przy 0,6970/80 (z wyłączeniem flash-crashowego knota). Pola do pogłębienia spadków nie ma dużo i kolejne pchnięcie niżej rynek może wykorzystywać do realizacji zysków.