Rynek & Raporty

W piątek EUR/USD w zdumiewający sposób odbił do 1,14 i rozczarował wszystkich, którzy liczyli na ucieczkę dołem z konsolidacji 1,13-1,15. Domykanie krótkich pozycji przed ryzykiem gołębiego wydźwięku FOMC w tym tygodniu wydaje się najsensowniejszym wytłumaczeniem słabości USD (także na innych crossach). Na 1,14 znowu jesteśmy na ziemi niczyjej z wszystkim możliwym w zakresie +/-100 pipsów. Mimo to nie mogę oprzeć się wrażeniu, że rynek preferuje kupować EUR/USD, o ile nie zostanie zawalony negatywnymi informacjami z Eurolandu (dane, EBC). Nadchodzący tydzień jest napakowany czynnikami ryzyka dla USD (FOMC, NFP, rozmowy handlowe USA-Chiny), więc zmienność się pojawi. Opory: 1,1450, 1,1490. Wsparcia: 1,1390, 1,1287.

Government shutdown w USA został zawieszony, ale za 18 dni powróci, jeśli prezydent Trump nie dostanie swojego muru na granicy z Meksykiem. Z rozmrożenia administracji publicznej cieszą się przede wszystkim pracownicy sektora (otrzymają zaległe pensje), ale dla rynków to żaden przełom, zatem i reakcja jest skromna. Przed nami spokojny poniedziałek, ale za to w bardzo bogatym w wydarzenia tygodniu.

Wall Street Journal prezentuje dziś artkuł, w którym sugeruje, że Fed jest blisko zdecydowania o utrzymania portfela obligacji skarbowych na poziomie wyższym niż zakładano, kiedy dwa lata temu decydowano o procesie redukcji sumy bilansowej”. Sugerowałoby to, że koniec procesu sumy zmniejszania aktywów banku może zakończyć się dużo wcześniej, a decyzja w tej sprawie może pojawić się nawet już na najbliższym posiedzeniu FOMC w przyszłym tygodniu. Jeśli Fed miałby tak postanowić, byłaby to istotna zmiana nastawienia banku; negatywna dla USD, pozytywna dla ryzyka. Dziś USD lekko traci, choć nie widać specjalnego nasilenia presji po publikacji artykułu.

Rynek akcji w Europie otwiera się wzrostowo, ciągnąc optymizm za Azją, pomimo nierozstrzygniętych kwestii politycznych, które ciążyły nad sentymentem przez większą część tygodnia. Odreagowanie stresów przed weekendem? Na to wygląda, gdyż DAX rośnie o 1,2 proc., CAC40 zyskuje 0,7 proc., a FTSE100 rośnie o 0,3 proc. Wyróżnia się WIG20, który spada o 0,1 proc., choć jeszcze otwarcie było wzrostowe. Polski parkiet wyróżniają słabe obroty, co sugeruje przedweekendową realizację zysków po dobrym tygodniu.

Handel na rynkach finansowych ponownie przypomina budowanie domku z kart na pokładzie lecącego samolotu: wszystko gra, póki nie wpadniemy w turbulencje. Ryzyko polityczne pozostaje wysokie, zaburza ocenę sytuacji danych aktywów, stając się nieprzewidywalnym motorem zmian. Poza przejściowymi skokami zmienności tu i ówdzie, na szerokim rynku zmierzamy donikąd.

Rajd producentów półprzewodników pomaga we wzrostach Nasdaq o 0,7 proc., a szeroki rynek pozostaje blisko poziomów zamknięcia ze środy, gdyż inwestorzy obawiają się kolejnego impasu w negocjacjach handlowych USA-Chiny. Wcześniej sekretarz handlu USA Wilbur Ross powiedział, że USA są „o mile oddalone” od porozumienia z Chinami. Wzrosty spółek technologicznych podsyciła informacja jeszcze za czasu sesji europejskiej, że STMicroelectronics, dostawca procesorów dla Apple, przewiduje powrót do wzrostu przychodów. Firma uważa, że spowolnienie popytu na produkty Apple w Chinach może nie być tak straszne, jak rynek się obawia.

EUR/USD wraca na 1,1370, co wygląda na wzrosty posiłkowane domykaniem krótkich pozycji i sprzedażą faktów (Draghi był gołębi na tyle, na ile można było się spodziewać). W jednych z ostatnich zdań Draghi stwierdza, że EBC może jeszcze wykluczyć przyjaźniejszego rozwoju wypadków dla gospodarki, tym samym nieco zrównoważył wcześniejszą jednoznacznie gołębią interpretację jego wystąpienia („bilans ryzyk dla perspektyw wzrostu przesunął się w negatywną stronę”). Wygląda zatem na to, że poza tym, że choć EBC dostrzega pogorszenie w danych makro, nie porzuca nadziei i nie odmienia całkowicie swojego dotychczasowego nastawienia. Kwestią do dyskusji jest też, na ile tąpnięcie do 1,1306 miałoby miejsce bez komentarza sekretarza skarbu USA (‘USA są „o mile oddalone” od porozumienia z Chinami”), które trafiły na rynek mniej więcej w tym samym czasie, co gołębie wzmianki Draghiego? Możliwe, że bez tego reakcja EUR/USD nie byłaby tak silna.

Prezes Draghi zasugerował, że pogorszenie perspektyw gospodarczych i przesunięcie bilansu ryzyk w negatywną stronę będzie nieść implikacje dla polityki, które będą omawiane na kolejnym posiedzeniu w marcu. Draghi dodał, że dyskusja jeszcze się nie rozpoczęła. Najpopularniejszą opcją, jaką może rozważać EBC, jest przedłużenie programu tanich pożyczek dla banków TLTRO. EUR/USD stara się wymazać spadek i cofa się do 1,1330.

Prezes Draghi rozpoczął konferencję prasową po posiedzeniu EBC i po powtórzeniu komunikatu przeszedł do odpowiedzi na pytania. Podkreślił, że napływające informacje były gorsze od oczekiwanych, choć słabość wynika z niższego popytu eksportowego oraz specyficznych problemów sektorowych. Zaznaczył jednak, że bilans ryzyk dla perspektyw wzrostu przesunął się w negatywną stronę. To ostatnie zdanie uderza w EUR: EUR/USD zanurkował do 1,1306.