Rynek & Raporty

Komisja Europejska wyznaczyła Wielkiej Brytanii nowe terminu na rozstrzygnięcia kwestii brexitu, jednak prócz tego, że pod koniec tego miesiąca brexit nie wystąpi, cała reszta pozostaje niewiadomą. Funt w żadnym razie nie jest w pozycji, by reagować pozytywnie. Gdzie indziej przecena dolara nie ruszy, jeśli EUR/USD nie nada kierunku, a ten zostaje dziś strącony przez szokujący PMI z Niemiec.

Handel po włączeniu się Amerykanów do gry przynosi podbieranie przecenionego dolara, a inwestorzy zdają się nie mieć odwagi kontynuować przesiadki z USD na ryzykowne waluty. I to przy podtrzymaniu wzrostów na Wall Street. EUR/USD na 1,1370 jest o krok od wsparcia (przełamana linia trendu, średnia 100-sesyjna), co byłoby sporym rozczarowaniem, choć nie pierwszy raz kurs zawodzi liczących na wybicie z marazmu. Mniej wyraźne jest odreagowanie USD/JPY, choć na 110,85 jesteśmy na dziennych szczytach. Przełamanie za to dotyka GBP/USD, gdzie pękło 1,31. Rynek najwyraźniej nie widzi powodu, by premiować funta na rzecz dolara przy panującym bałaganie w sprawie brexitu. Ogólnie wszystko wygląda na wciąż obowiązujący na rynku brak przekonania co do trwałości wybić i trendów, co skłania inwestorów do szybkiego spieniężania zysków. Łatwo przyszło, łatwo poszło.

Marcowy odczyt indeksu Fed z Filadelfii wypada mocno na 13,7 wobec prognozy 4,8 i -4,1 przed miesiącem. Aktywność przedsiębiorstw odbija po fatalnym lutym (najniższy poziom od ponad trzech lat), więc generalnie sytuacja w gospodarce nie sugeruje silnie gołębiego zwrotu banku centralnego. To kolejny powód, by być zaskoczonym wczorajszą decyzją Fed. Mimo to sygnał z Fed ma większe znaczenie dla rynków niż regionalny wskaźnik koniunktury i nawet tak duże zaskoczenie nie jest w stanie przełamać niemocy USD. EUR/USD zatrzymał się na 1,1385, USD/JPY cofa się na 110,50.

Zjazd kursu od wczorajszego wieczora w końcu znajduje punkt podparcia przy 110,30, gdzie mamy zgrupowanie kilku linii wsparcia: dołki lutowej konsolidacji, linia trendu wzrostowego po dołkach ze stycznia, a niedaleko czeka też średnia 55-sesyjna (110,16). Strefa ta musi wytrzymać, jeśli pro-wzrostowe nastawienie ma być podtrzymane. Porażka zrzuci kurs co najmniej do 108,48 (dołek z 30 stycznia). Na razie jednak można zachować ostrożnie bycze nastawienie, o ile USD/JPY znajdzie podparcie w rajdzie rynku akcji (reakcja na gołębi Fed). Krótkoterminowo oporem jest 110,75 (sufit wczorajszej korekty).

Sprzedaż detaliczna Wielkiej Brytanii w lutym zaskoczyła wzrostem o 0,4 proc., mimo z spodziewano się zmiany o 0,4 proc., ale w dół. W tym miejscu można się zastanowić, na ile wzmożone zakupy związane są z budowaniem zapasów na wypadek odcięcia Wielkiej Brytanii od dostaw z UE w przypadku wystąpienia bezumownego brexitu? Dość zmienna seria danych nie będzie miała większego wpływu na stanowisko BoE, którego najnowszą opinię poznamy o 13:00. Poza tym GBP w pierwszej kolejności śledzi informacje ze szczytu unijnego, gdzie odbędą się rozmowy o odroczenie Artykułu 50.

Szwajcarski Bank Narodowy zgodnie z oczekiwaniami utrzymał stopę depozytową na -0,75 proc. W komunikacie założenia polityki pozostały niezmienione. Bank dalej ocenia franka jako „wysoko wycenionego” i podtrzymuje gotowość do interwencji, jeśli zajdzie taka konieczność. Bank podtrzymał prognozy PKB w 2019 r. na 1,5 proc. EUR/CHF nie reaguje na decyzję, choć na 1,1312 jest na dwutygodniowych dołkach. Podtrzymanie ujemnych stóp procentowych z neutralnym komunikatem w obliczu gołębiości innych banków centralnych paradoksalnie jest wspierające dla waluty.

Brak prognozy podwyżki w tym roku plus jeszcze tylko jedna w 2020 r. Wygaszanie programu redukcji sumy bilansowej do końca III kw. Niższe prognozy gospodarcze, choć z podtrzymaniem optymistycznych perspektyw solidnego wzrostu do końca roku. Generalnie bardziej gołębio niż rynek zakładał i wysyła jasny sygnał, że można mówić, że to już kres cyklu zacieśniania polityki. Fed przestaje odstawać od innych banków centralnych, które także przeszły na gołębią stronę. Nic dobrego nie przychodzi z tego dla USD.

Jest o istotna zmiana języka, która była wykuwana przez członków Fed od kilku tygodni. Jeszcze w grudniu Fed twierdził, że stopa „jest dość daleko od poziomu neutralnego”. Powell dodał też, że „cieprliwe” nastawienie w polityce oznacza, że nie ma pośpiechu do podejmowania decyzji i może minąć „trochę czasu” zanim dojdzie do zmian w polityce.