Rynek & Raporty

Rynki podtrzymują pozytywny nastrój, choć pod powierzchnią emocje tonują nieprzerwanie napływające informacje dotyczące koronawirusa. Banki centralne widzą ryzyko w efektach ekonomicznych epidemii, ale liczą, że wpływ będzie krótkotrwały. To pomaga podtrzymać optymizm.

…to słabość euro. Nawet przy zielonej sesji na europejskich parkietach EUR/CHF ma problemy z wyciągnięciem się po silnym spadku z poniedziałku i przeoraniu lokalnych minimów przy 1,0664. Dzisiejsze odbicie nie potrafi utrzymać się ponad przełamanym wsparciem i brak sukcesu w tym aspekcie do końca dnia podniesie prawdopodobieństwo retestu dołków z 2016-2017 r. na 1,0621/25.

Europejski, bardzo chłonny i atrakcyjny rynek długu coraz mocniej przyciąga amerykańskie przedsiębiorstwa i koncerny cieszące się bardzo wysoką wiarygodnością kredytową. W ostatnich dniach papiery w euro uplasował m.in. IBM. Takie obligacje noszą angielską nazwę reverse yankee euro bonds. Wśród amerykańskich potentatów, obok IBM jako źródło finasowania wykorzystuje je m.in. Coca-Cola. The Wall Street Journal szacuje, że w 2019 roku łączna wartość takich emisji przekroczyła 100 mld euro i była ponad 100 proc. wyższa niż rok wcześniej. Trudno się dziwić lawinowemu wzrostowi popularności - bazując na wskaźnikach ICE BofAML można ocenić, że w największym uproszczeniu koszt finansowania w dolarze jest prawie 2,4 pkt proc. wyższy niż w euro. Nie można jednoznacznie ocenić jaki odsetek emisji tworzy dodatkową podaż wspólnej waluty, ale całe zjawisko można przyporządkować do drugorzędnych czynników negatywnych dla euro.

Oczekujemy, że RBNZ utrzyma główną stopę OCR na 1 proc., jednak niepewność dotyczy komunikatu, który może zostać zmieniony na bardziej gołębi w obliczu narosłych ryzyk dla ożywienia. Wpływ epidemii wirusa na rzecz wstrzymania eksportu podnosi negatywne ryzyka dla NZD w kontekście wydźwięku banku centralnego i rynek już zaczął to dyskontować.

Wygląda na to, że Wall Street ma swój indywidualny pogląd na świat, które jest na tyle silny, że potrafi odmienić nastroje w pozostałych częściach świata. Wczorajszy nawrót obaw związanych z koronawirusem został zupełnie zignorowany przez inwestorów w USA, przynosząc świeże rekordy S&P500 i Nasdaq. Risk-on powrócił na FX, a nawet wyciągnął ropę Brent z nowych 14-miesięcznych dołków. Skąd nagła zmiana nastrojów?

Inwestorzy nerwowo wyczekują na nowe informacje dotyczące skali zagrożenia koronawirusem. Kontrakt na DAX cofnął się od 13600, ale broni 13450 pkt. To lokalne minima zbiegające się z poziomem 23,6 proc. zniesienia Fibo zeszłotygodniowego, silnego wzrostu. Naszym scenariuszem bazowym jest trend boczny nad 13000 punktów. Najbliższe wsparcia to 13330 pkt i 13220 pkt. Notowania przełamały linię krótkoterminowej tendencji wzrostowej., ale o załamaniu struktury wzrostowej dojdzie dopiero poniżej strefy dołków z ostatnich kilku miesięcy, w której już pięciokrotnie kurs ostro zawracał.

Przełamanie przez 1,0980 przerwało nudę przedziału 1,10-1,11 i zwiększa presję na dalsze ściągnięcie kuru w stronę październikowego dołka na 1,0878. Nie ma żadnego argumentu, by kupować euro, podczas gdy USD ma wsparcie w danych z USA i generalnym klimacie risk-off. Tylko jeśli nastawienie do dolara zmieni się na negatywne albo dane z Eurolandu zaczną super zaskakiwać na plus, można liczyć na próby odbicia. Na ani jedno, ani na drugie aktualnie się nie zanosi. Osobiście nie sądzę, aby kurs miał wejść w trwały trend deprecjacyjny, ale zaliczenie poziomów pod 1,09 wydaje się planem mimimum dla podaży.

Faza paniki rynkowej z powodu koronawirusa już się zakończyła, a ekonomiczne skutki epidemii będą do oszacowania w danych dopiero za kilka tygodni. W międzyczasie solidne odczyty z USA dają paliwo do wzrostów na Wall Street, który zaraża optymizmem inne rynki. W nadchodzącym tygodniu istotne będzie, czy kolejne odczyty makro wpiszą się w pozytywny klimat odreagowania wcześniejszych obaw.

Silny wzrost zatrudnienia o 34,5 tys. w styczniu wypracowany przez miejsca pracy na pełny etat, spadek stopy bezrobocia do 5,5 proc. oraz skok dynamiki płac do 4,4 proc. r/r – znakomity raport z Kanady, a jednak CAD nie potrafi utrzymać pozytywnej reakcji. USD/CAD spadł do 1,3275, by teraz wymazać wszytko i wrócić do 1,3305. Rynek wciąż pozostaje sceptycznie nastawiony do CAD, któremu ciąży słabość ropy naftowej. WTI traci dziś 1 proc. spada pod 54,5 USD.