Rynek & Raporty

Start handlu na Wall Street nie przynosi zasadniczej odmiany sentymentu, Kontrakty na indeksy, w tym kontrakt na S&P500 znajdują się blisko dziennych minimów i kontynuują dość ostre odreagowanie po wyjściu na nowe szczyty korekty. W przypadku futures na S&P500 oznacza to wyjście niemal do 2850 pkt a potem cofnięcie o maksymalnie około 90 pkt. Na rynku walutowym rządzi dziś dolar. EUR/USD cofa się pod 1,09 a GBP/USD ostro zawraca pod 1,25. Pod szczególnie mocną presją są waluty Antypodów a także dolar kanadyjski, którego pogrąża kolejna odsłona załamania na rynku ropy. Kurs WTI osunął się ponownie pod 20 USD za baryłkę.

W marcu sprzedaż detaliczna w USA tąpnęła o 8,7 proc. m/m w związku z pandemią koronawirusa i nakazanym zamknięciem działalności punktów usługowych, jak również pozbawieniem pracy i wynagrodzenia milionów Amerykanów. Jest to największy spadek sprzedaży do 1992 r., kiedy rozpoczęto zbierać dane. Wchodząca w wyliczenia PKB sprzedaż bazowa nieoczekiwanie wzrosła o 1,7 proc. (prog. -2 proc.), ale w tej kategorii nie zawierają się usługi, które silnie zostały doświadczone przez lockdown. Fatalnie prezentuje się też indeks koniunktury w rejonie Nowego Jorku, który w kwietniu spadł do -78,2 z -21,5 w marcu przy prognozie -35. Szok podkreśla fakt, że najniższa prognoza w ankiecie Bloomberga wynosiła „tylko” -60. Wskaźniki produkcji nowych zamówień, zatrudnienia tąpnęły do rekordowych minimów. Przedsiębiorcy w regionie spodziewają się tylko niewielkiej poprawy sytuacji w ciągu najbliższych 6 miesięcy. Reakcja rynku jest umiarkowana, gdyż inwestorzy przywykli do złych danych. Futures na S&P500 jest niżej jedynie o kilka punktów na 2774; USD/JPY nawet wyskoczył o 20 pipsów do 107,55.

Ceny konsumenckie w marcu były 4,6 proc. wyższe niż przed rokiem. Nasza prognoza zakładał odczyt na poziomie 4,5 proc. rok do roku a mediana prognoz Bloomberga 4,4 proc. Silny spadek cen paliw został zneutralizowany przez ceny żywności i koszty wywozu śmieci oraz podwyżkę akcyzy na alkohol i papierosy. Polska pozostała krajem z najwyższą inflacją w regionie.

Ostrożny optymizm rynkowy jest poddawany próbie wraz z przypomnieniem, że niezależnie do tego, co rynki zdążyły już zdyskontować, globalna recesja najpierw musi pokazać swoje paskudne oblicze. Inwestorzy mogą być pełni nadziei w związku z planami poluzowania zakazów poruszania się, ale w międzyczasie rynki pozostają narażone na wpływ pogorszenia danych makro.

Kurs kontraktu na S&P500 przedłuża korektę marcowego załamania i znajduje się ponad 2825 pkt. Notowania są tym samym około 30 proc. nad dnem z marca. Wsparcia to 2810 i 2780 pkt. Inwestorzy dyskontują, że dzięki bezprecedensowym wysiłkom banków centralnych i rządów, które dostarczają płynność w zasadzie nieograniczoną, recesja potrwa krótko.

Odbicie AUD/USD jest ilustracją poprawy apetytu na ryzyko, gdzie czynniki globalne mają większe znaczenie niż impulsy lokalne. AUD całkowicie zignorował silny spadek indeksu zaufania biznesu NAB (do -65,6 w marcu z -3,6 w lutym), a więcej skorzystał na danych o mocniejszym odbiciu chińskiego importu surowców. AUD/USD rośnie siódmy dzień z rzędu i dynamika ruchu pozwala na pociągnięcie korekty do 0,6684/0,6723 (szczyt z marca/średnia 200d). Ewentualne cofnięcie powinno znaleźć wsparcie na 0,6287, podczas gdy o przerwaniu trendu poświadczy zejście pod 0,6238. Wówczas korekta mogłaby się rozwinąć do 0,5975 (dołek z 3 kwietnia).

GBP/USD powiększa wzrosty i wychodzi ponad szczyty z drugiej połowy marca. Na 1,2540 kurs przełamał też 61,8-proc. zniesienie Fibonacciego fali przeceny z pierwszej połowy marca. Obecnie kolejną bariera dla wzrostów jest średnia 200-sesyjna na 1,2655. Można oczekiwać, że dopiero tam popyt może wytracić impet. Przełamanie miałoby istotny wydźwięk prowzrostowy, otwierając drogę w kierunku zeszłomiesięcznych szczytów przy 1,32. Na razie jednak nastawiałbym się na zatrzymanie rajdu przed średnia200d i korektę z powrotem do 1,2148 (minimum kwietnia), gdyż widzę za dużo ryzyko dla funta po stronie czynników fundamentalnych (opóźniona faza rozwoju epidemii w Wielkiej Brytanii, załamanie sektora usługowego odpowiadającego za prawie 80 proc. PKB i niepewność wokół przedłużenia okresu przejściowego brexitu).

Od 19 kwietnia rozpocznie się proces „rozmrażania” gospodarki, powiedział minister zdrowia Łukasz Szumowski w wywiadzie dla RMF FM. W innym wywiadzie w Programie 3 Polskiego Radia rzecznik rządu Piotr Müller dodał, że decyzje o "luzowaniu" restrykcji dla gospodarki będą podejmowane w środę i czwartek. Jako pierwsze mają być zdejmowanie pewne ograniczenia dot. limitów osób w sklepach.

W ostatnich dniach wahania EUR/PLN zostały zamknięte poniżej 4,60, ale powyżej 4,51. Utrzymanie przez agencję S&P ratingu Polski na A- nie ma wpływu na walutę, gdyż nie spodziewano się szokujących rewizji. Poniedziałkowy wyskok na 4,5750 zrzucałbym na karb niskiej płynności, co z resztą dziś rano szybko zostało zanegowane. Nowy tydzień zaczynamy bliżej dolnej bandy z uwagi na generalną poprawę rynkowych nastrojów i to będzie główny czynnik dla polskiej waluty. Jeśli nic się nie zepsuje, może spodziewać się zejścia pod 4,53, ale sceptycznie podchodzę do wizji złamania 4,50. Do tego potrzeba niezaprzeczalnych dowodów, że pandemia jest u schyłku i rynki będą mogły powracać do normalności. I nawet wtedy złoty może z opóźnieniem odzwierciedlać poprawę apetytu na ryzyko, gdyż decyzje NBP o luzowaniu polityki monetarnej (szczególnie ostatnia obniżka stóp procentowych) będą obecnie hamować umocnienie złotego.