Rynek & Raporty

Choć mediana prognoz nie zakłada dalszych cięć stóp przed końcem roku to wypada zauważyć, że aż 7 z 17 decydentów sugerowało taki krok. Oznacza to, ze pod wpływem danych lub zaognienia konfliktu handlowego dalsze redukcje są bardzo prawdopodobne. Warto pamiętać, że wykres optymalnego poziomu stóp procentowych w projekcjach makro tworzy 17 decydentów, ale tylko 10 z nich głosuje (co roku dochodzi do rotacyjnych zmian w gronie szefów regionalnych oddziałów Fed, w Radzie Gubernatorów są też obecnie trzy wakaty). Oznacza to, że mediana z prognoz nie zawsze musi odzwierciedlać rzeczywisty układ sił w gronie decyzyjnym. Dodajmy, że obok Rosengrena i George przeciwko decyzji głosował też Bullard, który chciał mocniejszego cięcia, ruchu o 50 pb. Jeśli chodzi o treść komunikatu, to opis kondycji gospodarki pozostał optymistyczny, ale odnotowano osłabienie eksportu i inwestycji przedsiębiorstw w dobra trwałe.

Poniżej prezentujemy treść komunikatu FOMC. Dolar po decyzji Fed jest minimalnie mocniejszy.

Rezerwa Federalna ścięła stopy procentowe o 25 pb, do przedziału 1,75-2,00 proc. Stopa od nadwyżkowych rezerw została ścięta o 30 pb. Prognozy FOMC wskazują na brak spójności odnośnie do przyszłych kroków. Dolar zyskuje, ale umiarkowanie. EUR/USD spada z okolic 1,1065 o około 20 pisów. USD/JPY wychodzi w kierunku 108,40.

W lipcu dwójka decydentów z frakcji jastrzębi, czyli George i Rosengren oponowała przeciwko cięciu stóp. Sytuacja ta powinna się powtórzyć także dziś. Jeśli pojawi się trzeci sprzeciw przeciw decyzji to najpewniej będzie to głos Bullarda, który nawołuje do cięcia o 50 pb. Warto pamiętać, że wykres optymalnego poziomu stóp procentowych w projekcjach makro tworzy 17 decydentów, ale tylko 10 z nich głosuje (co roku dochodzi do rotacyjnych zmian w gronie szefów regionalnych oddziałów Fed, w Radzie Gubernatorów są też obecnie trzy wakaty). Oznacza to, że mediana z prognoz nie zawsze musi odzwierciedlać rzeczywisty układ sił w gronie decyzyjnym w danym momencie. W naszej ocenie obecnie w FOMC jest jednak czwórka decydentów o neutralnym nastawieniu. Podążają oni w kierunku wyznaczonym przez trio wpływowych przedstawicieli władz, czyli Claridę, Williamsa oraz oczywiście Powella. A ta trójka jest za luzowaniem. Gdyby jednak ktoś (najprędzej Michelle Bowman lub Lael Brainard) także oponował przy decyzji o redukcji stóp, byłby to jednoznacznie pozytywny dla dolara sygnał. Warto mieć to na uwadze, ale podkreślamy, że nasz scenariusz bazowy to dwa głosy przeciw cięciu.

Poniżej prezentujemy najważniejsze dla przebiegu notowań EUR/USD, USD/JPY, złota oraz S&P500 poziomy. W trakcie posiedzenia FOMC należy zwrócić uwagę właśnie na te pułapy, które mogą okazać się istotnymi punktami zwrotnymi. Decyzja o 20:00, konferencja Powella startuje 30 minut później.

Fed na kończącym się w środę posiedzeniu zetnie stopy procentowe o 25 pb - do przedziału 1,75-2,00 procent. Taka ocena nie budzi kontrowersji wśród inwestorów, ale rynek jest mocno podzielony w sprawie retoryki i przyszłych kroków władz monetarnych.

Jeszcze w ubiegłym tygodniu za jeden walor FedEx płacono ponad 175 USD, dziś akcje wyceniane są na niewiele ponad 150 USD. Gigantyczna skala przeceny to pokłosie ostrej rewizji prognoz wyników. Spółka, której kondycja często uznawana jest za odzwierciedlenie stanu globalnej gospodarki powołuje się na wzrost słabnący pod wpływem wojen handlowych. Informacje z jednej z najbardziej rozpoznawalnych spółek z Wall Street kładą się cieniem na nastrojach. Kontrakty na indeksy po starcie rynku kasowego delikatnie spadają. Futures na S&P500 cofa się pod 3000 pkt, ale uważamy, że w krótkim terminie większe znaczenie ma wsparcie leżące niema dokładnie 10 punktów poniżej tej okrągłej bariery.

Skala dzisiejszych operacji repo dokonanych przez Fed to maksymalny limit transakcji, czyli 75 mld USD. Poza papierami skarbowymi dziś skupiono również instrumenty związane z rynkiem nieruchomości, MBS, czyli papiery dłużne zabezpieczone hipoteką. EUR/USD jest przy 1,1055 i w ostatnich kwadransach wymazuje stopniowo wcześniejsze cofnięcie. USD/JPY cały czas tkwi przeklejony do wąskiego zakresu ponad 108,00.

W cieniu decyzji FOMC znalazły się pozostałe, bardzo liczne posiedzenia banków centralnych G-10. W kilkanaście godzin po decyzji Fed posiedzenia zakończą również władze monetarne: Japonii, Szwajcarii, Norwegii oraz Wielkiej Brytanii.