Rynek & Raporty

Wstępny odczyt inflacji CPI z Polski za grudzień rozczarowuje w dynamice miesięcznej (0 proc. vs 0,1 proc. w prognozie), ale roczne tempo zgodnie z oczekiwaniami zwolniło do 1,1 proc. z 1,3 proc. Nie znamy jeszcze zmian składowych (pełny raport GUS poda 15 stycznia), ale prawdopodobnym winowajcą spadku dynamiki są niskie ceny paliw. Spadkowy trend nie jest dla nikogo niespodzianką i tylko utwierdza gołębich członków RPP w forsowaniu stabilizacji polityki. EUR/PLN bez reakcji przyjmuje dane – jest 4,2960.

Indeks ISM dla przemysłu USA wypadł najgorzej od dwóch lat i przybrał wartość 54,1 pkt w grudniu. Konsensus zakładał spadek z 59,3 do 57,5 pkt. Wywołuje to silne osłabienie USD, któremu towarzyszy spadek dochodowości długu USA. W przypadku papierów 10 - letnich wynosi ona już tylko 2,60 proc. Eurodolar rośnie do 1,14 a USD/JPY z okolic 108,00 mocno zanurkował, ale szybko odrabia zniżkę. Warto odnotować, że kurs uncji złota przekraczał już 1290 USD i kontynuował marsz na wielomiesięczne maksima.

Na grudniowej konferencji prasowej Jerome Powell stwierdził, że parametry polityki będą dostrajane do bieżących potrzeb poprzez liczbę i termin podwyżek stóp. Polityka redukcji sumy bilansowej – ze względu na silne kontrowersje związane z tym tematem (np. taper tantrum z 2013 roku) – ma pozostać stała i bezdyskusyjna. Wypowiedzi Kaplana z Dallas Fed (niegłosujący w 2019 roku zwolennik raczej łagodnej polityki monetarnej) stoją z takim stanowiskiem w pewnej sprzeczności. Kaplan uważa bowiem, że Rezerwa Federalna proces redukcji bilansu powinna bardzo bacznie monitorować i nie można wykluczyć, że jego tempo może wymagać korekty. W jego ustach oznaczać może to jedynie mniej agresywne ograniczanie wartości portfela aktywów Rezerwy Federalnej. Stanowisko Kaplana leży jednak bardzo daleko od środka ciężkości poglądów w FOMC. Jak wspominaliśmy w 2019 Kaplan nie głosuje, więc wypowiedź ta przechodzi bez większego echa. EUR/USD jest przy 1,1350.

Radio Zet donosi, że prezes NBP Adam Glapiński ma być dziś przesłuchiwany w katowickiej prokuraturze w sprawie afery KNF. Rynek walutowy nie zastanawia się długo nad interpretacją i EUR/PLN wystrzelił ponad grosz do 4,3120. Osobiście nie widzimy w informacji pretekstu do wyprzedaży złotego. Przesłuchanie nic jeszcze nie znaczy i poza potencjalnym podkopaniem zaufania do banku centralnego nie powinno mieć wpływu ani na politykę NBP, ani na sytuację makroekonomiczną.

Grudniowy odczyt PMI dla brytyjskiego sektora budowlanego wypada nieco słabiej niż miesiąc wcześniej i lekko gorzej od prognoz. Sektor budowlany jest większy i istotniejszy dla oceny sytuacji w brytyjskiej gospodarce, co też potwierdza, że wczorajszy lepszy wynik PMI dla przemysłu był anomalią (podbita przez budowanie zapasów przez firmy z wyprzedzeniem w obawie o chaos po brexicie). Rynek funta przechodzi obojętnie wokół publikacji – GBP/USD stoi na 1,2580.

Pierwszy dzień handlu w 2019 roku budzi chaosu wyprzedaży w centrum handlowym. Każdy chce złapać upatrzony towar, a efektem jest głównie chaos. Zmienność na rynku jest naprawdę spora, ale tradycyjne korelacje dziś nie obowiązują. Dolar jest mocny. EUR/USD jest obecnie w pobliżu 1,1350, czyli ponad 100 pipsów poniżej zamknięcia 2018 roku, AUD/USD najniżej od 2016 roku, GBP/USD został brutalnie sprowadzony do 1,26. Jednocześnie, pomimo silnego popytu na USD, złoto pozostaje drogie, za uncję kruszcu płaci się ponad 1286 USD. Mocno spadają przy tym rentowności obligacji skarbowych. Kontrakty na Indeksy giełdowe odrabiają natomiast poranne przeceny, np. kontrakt na WIG20 jest ponad 1,3 proc. nad kreską. Już 15 spółek z WIG20 jest na plusie, co rano wydawało się nie do pomyślenia. Doskonale obrazuje sytuację zachowanie walorów CD Projekt. O 10:00 przeceniano je o około 2,5 proc., tuż przed końcem sesji są 3,5 proc. na plusie. Podobnie wygląda rynek ropy, która notuje silny wystrzał po pierwszym dzwonku na Wall Street i drożeje już około 3 proc.

Nic już nie zostało po wstępnym skoku funta w reakcji na lepszy od oczekiwań odczyt indeksu PMI dla brytyjskiego przemysłu. W pierwszym komentarzu do danych pisaliśmy, dlaczego do danych należy podchodzić z rezerwą. Ponadto nie zmieniło się podejście inwestorów do funta – jego przyszłość w dalszym ciągu uzależniona jest w głównej mierze od postępów brexitu.

Awersja do ryzyka ogarnia handel w Europie. Zdaje się, że aktywność nie wróciła jeszcze do pełnej mocy, a przy skupieniu uwagi na globalnym spowolnieniu łatwo o handel w pesymistycznej otoczce. Poza czerwienią na parkietach giełdowych spadki dotykają też surowce przemysłowe z uwaga na ropie naftowej: WTI i brent tracą 1,5 proc. do odpowiednio 44,7 USD/b i 53 USD/b. Zyskuje za to złoto do 1287,5 USD/oz. Na rynku walutowym wygrywa JPY – USD/JPY schodzi pod 109. EUR/USD i GBP/USD łatwo oddają wcześniejsze wzrosty wypracowane przy niskiej płynności w poniedziałek i dziś w nocy. Ucieczka do bezpieczeństwa widoczna jest też na rynku długu – rentowności 10-letnich obligacji Niemiec pierwszy raz od 2017 r. spadły poniżej 0,18 proc.

Po przełamaniu w Wigilię 200 - sesyjnej średniej kroczącej i nieudanej próbie powrotu z 26 grudnia, USD/JPY kontynuuuje zniżkę: przełamywane jest kolejne wsparcie pod postacią sierpniowego minimum. W obecnych okolicach 109,10 wypada modelowy zasięg ruchu CD=1,618AB rszpisany po październikowej korekcie. Jeśli spadki tutraj nie wyhamują to za kolejny cel należy postzregać okolice 108,10-108,40, gdzie spotykają się poziom 61,8 proc. zniesienia Fibo ubiegłorocznych zniżek oraz majowy dołek. Przebicie tych pułapów z marszu, po potęznym spadku i przy wyprzedanym rynku wydaje się mało prawdopodobne, ale zanegowaniem spadkowego układu byłoby dopiero wyjście ponad 111,40.