Rynek & Raporty

W czerwcu PMI dla przemysłu nieoczekiwanie spadł do 50,1 (prog. 50,5), o włos nie notując kurczenia się sektora. Sytuacja w sektorze usługowym także uległa pogorszeniu – indeks spadł do 50,7 z 50,9 w maju (prog. 51). W obliczu dyskusji o skali luzowania Fed na najbliższym posiedzeniu, każdy słaby odczyt będzie podsycał sprzedaż USD. EUR/USD wychodzi ponad 1,1330, złoto stara się wrócić ponad 1400 USD/oz.

Wiceprezes Fed Robert Clarida wystąpił w wywiadzie dla Bloomberg TV i jego komentarze nie odmieniają interpretacji środowej decyzji FOMC. Zaznaczył, że niepewność pozostaje podwyższona z podkreśleniem ryzyk handlowych. Dodał, że bez tego perspektywy ożywienia byłyby dobre. Powtórzył za komunikatem FOMC, że Fed jest gotowy reagować i wzmocniły się argumenty za dostarczeniem gospodarce większego wsparcia od strony polityki monetarnej. Clarida nie komentował kwestii potencjalnej obniżki o 50 pb w lipcu. Potwierdzenie interpretacji środowego przekazu FOMC odnawia presję na USD. EUR/USD wzrasta ponad 1,1310.

Słaby dolar, załamanie rentowności obligacji skarbowych, wzrost ryzyk politycznych – idealna mieszanka dla rajdu cen złota. W nocy informacje o szykowanym ataku wojsk USA na cele militarne Iranu podsycił awersję do ryzyka i cena uncji przejściowo znalazła się na 1412, najwyżej od 2013 r. Bez wątpienia ucieczka w złoto jest głównym motywem tego tygodnia i może stać się preferowanym trade’m na dłużej. Najbliższym oporem jest 1433,50 po szczycie z sierpnia 2013 r.; dalej należy patrzeć na 1497,90 (kwiecień 2013). Jednak skala ruchu w tym tygodniu chyba przeraziła nawet największych optymistów i tempo dzisiejszego cofnięcia sugeruje, że ma miejsce realizacja zysków. Krótkoterminowo może dojść do zamknięcia kursu w konsolidacji, zanim pojawi się kolejna fala wzrostowa. Scenariusz wzrostowy pozostanie w mocy, dopóki kurs pozostanie ponad 1376.

Gołębi Fed przebudził apetyt na aktywa rynków wschodzących, co pozwolił zepchnąć EUR/PLN z powrotem do 4,25. Jednak dziś rano obserwujemy szybkie odbicie ponad 4,26 i to pozwala mi pozostawać sceptycznie nastawionym dla pomysłów głębszej aprecjacji złotego. Po pierwsze na słabości USD więcej skorzystają rynki wschodzące mocniej z dolarem związane, czyli waluty azjatyckie i LatAm. Dla Polski i złotego ważniejsza jest sytuacja w strefie euro, a tutaj mamy niewyraźne odczyty PMI i gołębie tony wysłanego we wtorek przez szefa EBC Draghiego. Gołębi EBC oznacza gołębi NBP i rynek stopy procentowej będzie negatywnie oddziaływał na złotego (dyskonto obniżek). To też czyni złotego i waluty regionu bardziej wrażliwe na ryzyka zewnętrzne i czynniki geopolityczne. I chyba nie jest to tylko moje zdanie, biorąc pod uwagę, jak dziś rano rynek skrzętnie wykorzystuje zbliżenie do 4,25 na domknięcie długich pozycji w PLN. Szczyt z tego tygodnia 4,2694 jest pierwszym oporem, ale sądzę, że pole do wzrostów jest gdzieś do 4,2850, zanim rynek przejdzie znowu w konsolidację. By znowu zobaczyć 4,30/4,31 potrzebujemy większego zamieszania wokół wojen handlowych i/lub konfliktu USA-Iran.

Reuters donosi, że w nocy Iran został ostrzeżony przez USA za pośrednictwem Omanu o planowanych atakach na cele wojskowe, a w wiadomości prezydent Trump przekazał, że „nie chcemy wojny, ale rozmowy”. Wcześniej media donosiły, że Trump zatwierdził naloty na cele w Iranie, ale potem wycofał się z decyzji. USA planowało atak m.in. na bazy i stacje radarowe w odwecie za zestrzelenie amerykańskiego drona nad wodami międzynarodowymi, choć Teheran twierdzi, że dorn wleciał nad przestrzeń powietrzną Iranu. Konflikt narasta, co przede wszystkim odczuwalne jest na rynku surowców. Sygnały o planowanym ataku pociągnęły w górę cenę złota ponad 1400 USD/oz. Ropa WTI też jest wysoko – na 57,1 USD/b.

Po pozytywnych niespodziankach w PMI dla przemysłu z Francji i Niemiec, słabszy wynik wskaźnika dla całego Eurolandu (47,8, prog. 48) jest pewnym rozczarowaniem i sugeruje, że słabość pochodzi z innych państw. Pozytywnym elementem raportu pozostaje sektor usługowy (53,4, prog. 53). W szczegółach niepokojąco wygląda najgorszy do 2014 pomiar subindeksu przyszłych oczekiwań. W komentarzu do danych napisano, że z danych wyłania się obraz osłabionego ożywienia i dalszego pogorszenia zaufania biznesu. EUR/USD wstępnie atakował poziomy ponad 1,1310, ale ostatecznie wrócił do konsolidacji wokół 1,13.

Powell został zapytany, czy w lipcu można spodziewać się obniżki? Szef Fed unikał jednoznacznej odpowiedzi, ale starał się pozostawić furtkę otwartą dla cięcia w lipcu. Przyznał, że głosy w FOMC za obniżką wzmocniły się, ale ogólnie bank chce pozyskać więcej informacji, gdyż zmiana sytuacji gospodarczej nastąpił dopiero niedawno i potrzebuje klaryfikacji co do trwałości skutków.

Szef Fed nie daje złudzeń i sam podkreśla, że Fed dokonał „istotnych zmian w komunikacie”, zwracając też uwagę na gołębią ocenę inflacji (napisano, że inflacja roczna obniżyła się poniżej celu). To daje świeży impuls osłabiający dolara: EUR/USD wrócił pod 1,1250, USD/JPY schodzi do 107,95.