Rynek & Raporty

EUR/USD przebija się przez wsparcie przy 1,0610 (Fibo 38,2 proc.) i oparł się na Fibo 61,8 proc. (1,0575). Przebicie go otworzy drogę do listopadowych i grudniowych dołków przy 1,0520.

Notowania złota w pierwszej reakcji spadły 6 USD schodząc pod 1152 USD za uncję. Cena kruszcu wybroniła górne ograniczenie kanału trendowego, co jest silną zapowiedzią kontynuacji trendu spadkowego i zmierzania w stronę ostatniego dołka przy 1150 USD.

Fed we wrześniu zapowiedział grudniową podwyżkę i wskazał na dwie kolejne w 2017 roku. Rynek antycypując zmianę w polityce gospodarczej związaną z objęciem przez Trumpa urzędu prezydenta USA zaczął wyceniać jednak bardziej jastrzębie nastawienie. Utrzymanie status quo, czyli mediany oczekiwań na 1,15 byłoby w tym kontekście rozczarowaniem. Projekcje tempa wzrostu, inflacji bazowej i stopy bezrobocia będą mieć mniejsze znaczenie. Obecnie decydenci są w obu przypadkach minimalnie bardziej zachowawczy niż konsensus Bloomberga.

W komunikacie towarzyszącym podwyżce stóp na największą uwagę zasługuje opis ryzyk dla gospodarki. Ostatnio użyto określenia "niemal zrównoważone." Rok temu Fed podnosząc stopy ryzyka opisał słowem "zrównoważone." Identycznego kroku należy oczekiwać dziś. Takie określenie należy interpretować jako zapowiedź ostrożnego kontynuowania cyklu. Jastrzębim akcentem byłoby podniesienie oceny ryzyk do "przeważających pozytywnych ryzyk." Dodajmy jeszcze, że decyzja powinna być jednogłośna, ostatnie spotkanie FOMC w obecnym składzie nie przyniesie prawdopodobnie sprzeciwu żadnego z przedstawicieli władz.

Wygrana Trumpa i jego deklaracje poluzowania fiskalnego zostały odebrane jako zapowiedź przyśpieszenia inflacji. Rezultat to podniesienie się krzywej rentowności długu USA o 30-60 pb, które sprawiło, że amerykańska waluta zaczęła bardzo mocno zyskiwać. Jeśli jednak podwyżce nie będzie towarzyszyć zaostrzenie tonu i podniesienie prognoz wzgledem września, to rynek długu będzie czekać zderzenie z rzeczywistością i ostra korekta. Dzisiejszego wieczoru to właśnie rynek długu wyznaczy przebieg notowań dolara.

Od dobrych kilku tygodni grudniowe posiedzenie FOMC nie jest rozpatrywane pod kątem, czy dojdzie do podwyżki stóp procentowych, ale debata toczy się o to, co Fed zrobi w kolejnych miesiącach? Oczekujemy, że po środowej decyzji o podwyżce o 25 pb Fed utrzyma dotychczasowy przekaz o dwóch krokach w 2017 r. w oczekiwaniu na wykrystalizowanie projektów fiskalnych nowej administracji USA. Dla USD oznacza to przejściowe schłodzenie rajdu aprecjacyjnego; dla ryzykownych aktywów – moment ulgi.

Oddział Fed z Atlanty opublikował najnowsze szacunki swojego modelu PKB dla USA w 4 kwartale. Zmienne są uaktualniane na bieżąco po kolejnych publikacjach danych makroekonomicznych. Dzisiejsza prognoza wynosi 2,4 proc., co jest równoznaczne z 0,2 proc. spadkiem względem poprzedniego odczytu.

Po wczorajszym głosowaniu w Izbie Deputowanych udzieleniem wotum zaufania gabinetowi Paolo Gentiloniego zajął się Senat. W trakcie głosowania zdecydowano się na przyjęcie nowego składu, który wbrew pozorom silnie bazuje na tym, co zbudował Matteo Renzi. Według opozycji działania Gentiloniego nie są do końca przemyślane. Wśród najczęściej wymienianych zarzutów pojawia się ignorancja wyników referendum z 4 grudnia. Rezultat powszechnego głosowania nie był tylko sprzeciwem wobec zniesienia bilateralizmu, ale również niechęcią Włochów wobec gabinetu byłego premiera. Gentiloni w swoich wypowiedziach stwierdza, że utworzył „rząd odpowiedzialności”, którego skład osobowy nie zaburzy stabilności powołanych instytucji.

Amerykańska produkcja przemysłowa odnotowała w listopadzie miesięczną dynamikę na poziomie -0,4 proc. Powyższy odczyt rozczarował rynkowy konsensus, który uplasował się 15 p.b. niżej. W minionym miesiącu wykorzystanie mocy produkcyjnych wyniosło 75,0 proc. wobec 75,4 proc. (rewizja z 75,3 proc.) z października. Mediana oczekiwań wyniosła 75,1 proc. Eurodolar pozostał niewrażliwy na powyższą publikację.