Riksbank: mniej ekspansywnie
Od czasu ostatniego posiedzenia Riksbanku w lutym dane z gospodarki były generalnie dobre. Wzrost PKB za IV kwartał był silny na 1 proc. k/k i pozytywny pęd przeniósł się na początek 2017 r. Indeks PMI dla przemysłu jest najwyżej od 2010 r., a wskaźnik zaufania przedsiębiorców w kwietniu odnotował najwyższy poziomy w historii. Rynek pracy się rozpędza - stopa bezrobocia w marcu na 6,8 proc. wyraźnie zaskoczyła (prog. 7,3 proc.).
Jednakże powyższe dane pozostają drugorzędne dla decyzji Riksbanku, gdyż na pierwszym planie jest inflacja. Tutaj marcowe dane wskazały na spadek CPI do 1,3 proc. r/r z 1,8 proc. w lutym, gdzie wysoka baza (wzrost cen przed Wielkanocą w 2016 r.) zaważyła na odczycie. Mimo że struktura inflacji (stabilizacja cen paliw na wyższym pułapie, wzrosty cen żywności) pokazuje, że w kolejnych miesiącach bardzo możliwe jest ustabilizowanie się inflacji blisko celu Riksbanku na 2 proc., to jednak profil inflacji bazowej (spadek w marcu do 1,5 proc. z 2 proc.) wciąż pozostaje niepewny.
Stąd Riksbank musi znaleźć złoty środek między faktem, że kondycja gospodarki nie uzasadnia utrzymywania ultra-łagodnej polityki pieniężnej, a jednocześnie nie doprowadzić do sytuacji, gdzie zwrot w jastrzębią stronę wywoła gwałtowne umocnienie korony i tym samym negatywnie będzie oddziaływać na inflację importowaną ze strefy euro.
Sądzimy, że Riksbank utrzyma główną stopę procentową na -0,50 proc., jednak zdecyduje o zakończeniu obecnego programu QE do końca czerwca. Za wygaszeniem QE przemawia zagrożenie destabilizacji krajowego rynku długu, gdyż na koniec bieżącego programu Riksbank będzie posiadał blisko 40 proc. rządowych obligacji Szwecji. Ponadto wydłużenie QE miało swoich przeciwników już w grudniu, kiedy ostatnio wydłużano program. Wówczas trzech z sześciu członków rady Riksbanku nie chciało kontynuacji skupu i głos prezesa Ingvesa przeważył szalę.
By złagodzić efekt nieprzedłużenia QE, Riksbank powinien w dalszym ciągu podkreślać swoje gołębie nastawienie i kontynuację ekspansywnej polityki monetarnej. Odzwierciedleniem tego powinna być prognozowana ścieżka stóp procentowych, który podobnie, jak w lutym wskaże na 6 pb cięcia w 2017 r. i pierwszą podwyżkę w połowie 2018 r.
Ogólnie jednak sądzimy, że rynek odczyta zmiany w polityce Riksbanku jako otwarcie drogi do normalizacji w niedalekiej przyszłości. Biorąc pod uwagę, że polityka Riksbanku pozostaje uzależniona od poczynań ECB, spadek ryzyka politycznego wokół Francji (spodziewana wygrana Macrona) umniejsza prawdopodobieństwo pogłębiania luzowania monetarnego w strefie euro, a zatem i ścieżka Riksbanku powinna być mniej gołębia. Jako że Riksbank będzie kilka kroków przez ECB (koniec QE w strefie euro dopiero w połowie 2018 r.), w kolejnych miesiącach EUR/SEK powinien kierować się niżej.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
