Rynek & Raporty

USD/JPY wymazuje część wczorajszych spadków, jednak wzrostowy ruch ma ograniczony potencjał przez bliskość oporu – składają się na niego przełamane dołki z grudnia i stycznia wspierane przez zniesienie Fibonacciego 38,2 proc. Scenariuszem bazowym pozostaje kontynuacja spadków, dla którego wsparciami będą kolejno poziomy 111,25 (wczorajsze dołki) i 110,85 (minima ustanowione 27 listopada).

Adam Glapiński, prezes Narodowego Banku Polskiego, w dalszej części swojej wypowiedzi nawiązuje do konieczności utrzymania podejścia „wait-and-see”. Glapiński jest wysoce zdumiony odważnymi prognozami rynkowymi w zakresie podwyżek stóp procentowych przez Radę w horyzoncie najbliższych dwunastu miesięcy (mediana: 1,85 proc., TMS Brokers: 1,5 proc.). Jego zdaniem obserwowana aprecjacja złotego jest świetnym substytutem zacieśniania wykorzystującego zmianę stóp procentowych. Obecnie EUR/PLN wraca do poziomu 4,1750.

Eugeniusz Gatnar, jastrzębio nastawiony członek Rady Polityki Pieniężnej, dopuszcza możliwość pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie w zdecydowanie dłuższym horyzoncie czasowym. Gatnar oczekuje na wyniki marcowej projekcji, która może ukazać wystąpienie dodatkowych procesów mogących istotnie ważyć na ścieżce inflacji CPI w nadchodzących kwartałach. Jego wypowiedź wyraźnie zawęża grono jastrzębio ukierunkowanych członków Rady. Przypominamy, że Eugeniusz Gatnar popierał podwyżkę stóp procentowych jeszcze w I kwartale 2018 roku.

Dzisiejszego komunikatu po decyzji Rady Polityki Pieniężnej nie należy traktować jako wysoce przełomowego. Ponownie swoje miejsce znajdują wzmianki dotyczące konieczności utrzymania stóp z racji na niwelowanie potencjalnych nierównowag. Rada spodziewa się utrzymania silnego wzrostu gospodarczego w nadchodzących kwartałach, aczkolwiek nie tak fenomenalnego jak w II półroczu 2017 roku. Uwagę zwracają wzmianki dotyczące rozczarowującej trajektorii cen bazowych. Według sporządzonych analiz inflacja CPI powinna znajdować się blisko celu do końca okresu projekcji. Złoty pozostaje niewrażliwy na powyższy komunikat. Obecnie EUR/PLN oscyluje przy 4,1800.

W trakcie środowego popołudnia członkowie FOMC są zdecydowanie bardziej skorzy do komentarzy na temat kondycji amerykańskiej gospodarki. Małomówność Neela Kashkariego, reprezentanta z Minneapolis, skutecznie rekompensują Charles Evans i Robert Kaplan. Pierwszy z nich podchodzi dość sceptycznie wobec zamiarów szybkich podwyżek stóp procentowych w 2018 roku. Jego zdaniem pierwsza zmiana przyjętych ram powinna nastąpić dopiero po pierwszych sześciu miesiącach, co znajduje swoje uzasadnienie w wątpliwej presji cenowej. Według Evansa należy się spodziewać przyspieszenia wzrostu gospodarczego do 2,5 proc. między innymi za sprawą świetnej kondycji pozostałych gospodarek. Kaplan spodziewa się przebudzenia presji płacowej oraz wyraźnego podbicia nakładów kapitałowych za sprawą planu fiskalnego Donalda Trumpa. Dolar nie reaguje na napływające komentarze. Obecnie EUR/USD pozostaje stabilny przy 1,2000.

Poranna siła popytu NZD/USD była niedostateczna ku temu, aby uplasować notowania powyżej górnego ograniczenia kanału wzrostowego, który w dalszej mierze jest rozpatrywany jako najbliższy opór (0,7235). Nasilenie się impulsów spadkowych będzie skutkowało podejściem pod 23,6 proc. zniesienie Fibonacciego (0,7165) wzmacnianego nie tylko przez dolną bandę kanału, ale również serię lokalnych minimów z poniedziałkowej i wtorkowej sesji. W przypadku opuszczenia kanału dołem należy oczekiwać podejścia pod popołudniowy dołek z 4 stycznia, obok którego znajduje się 38,2 proc. zniesienie Fibonacciego (0,7125) oraz SMA(55).

W trakcie środowych notowań siła popytu USD/TRY była dostateczna ku temu, aby uplasować kurs nad górnym ograniczeniem kanału spadkowego (3,7760). Obecnie miano najbliższego oporu zyskuje 38,2 proc. zniesienie Fibonacciego (3,8250), nad którym znajduje się szereg lokalnych szczytów z grudnia. W przypadku ponownego wejścia w kanał należy mieć na uwadze atak na piątkowe dołki (3,7306). Pełen zasięg spadków w dalszej mierze wyznacza zgrupowanie 50,0 proc. zniesienia Fibonacciego (3,6850) z minimum z 23 października.

Dolar krótko cieszył się z doniesień z Chin o ograniczeniu zakupów amerykańskich obligacji. Wstępna reakcja w postaci wyprzedaży obligacji (i wzrostu rentowności) dała przejściowe wsparcie dla USD, jednak dość szybko zaczął widzieć w decyzji chińskich władz kłopoty. Jeśli zestawimy malejący popyt od jednego z głównych graczy przy rosnących potrzebach pożyczkowych (ekspansja fiskalna Trumpa), tworzy to niepokojący obraz. Razem zamieszanie z ostatnich minut tylko potwierdza, że w ostatnich dniach inwestorzy mają wyraźny problem z przyjęciem kierunku na dłuższy okres.