Rynek indeksów w listopadzie 2024: między euforią a niepewnością

Wzrosty na amerykańskich giełdach napędzane euforią wyborczą

Amerykańskie rynki akcji odnotowały znaczące wzrosty po wyborach, a indeksy S&P500, Nasdaq100 i Russell 2000 wzrosły odpowiednio o 4,6%, 4,8% i 6,9%. Te wyniki odzwierciedlają optymizm inwestorów co do stabilnej sytuacji politycznej pod rządami prezydenta-elekta Trumpa. Republikańska kontrola nad Kongresem i konserwatywna większość w Sądzie Najwyższym wzmocniły pozytywny sentyment, szczególnie wobec planowanych cięć podatkowych i deregulacji, które mogą przynieść korzyści biznesowi.

Jednak rajd ten wywołał również obawy dotyczące wycen. Wskaźnik cena/zysk (price-to-earnings, P/E) dla S&P500 osiągnął poziom 22,5x, najwyższy od stycznia 2021 roku, a dla Nasdaq100 wyniósł aż 27,1x. Podczas gdy krótkoterminowe nastroje pozostają dobre, wskaźniki sugerują ostrożność, ponieważ oscylatory momentum sygnalizują warunki wykupienia i potencjał do korekty.

Europejskie rynki: mieszany obraz

W przeciwieństwie do amerykańskiej euforii, europejskie indeksy borykały się z trudnościami. Indeks FTSE100 oraz CAC40 spadły odpowiednio o 1,6% i 1,7% w skali miesiąca, co odzwierciedla wyzwania związane z zaostrzoną polityką fiskalną i ryzykami w handlu międzynarodowym. DAX40 utrzymał się na względnie stabilnym poziomie, rosnąc o 0,2% miesiąc do miesiąca, jednak problemy w sektorach motoryzacyjnym i chemicznym obciążały wyniki.

W Niemczech dodatkowym źródłem niepewności była polityka. Upadek koalicji rządzącej zmusił kanclerza Scholza do ogłoszenia przedterminowych wyborów, które odbędą się w lutym 2025 roku. To zwiększyło obawy o stabilność fiskalną w kontekście rygorystycznych ograniczeń zadłużenia.

Perspektywy sektorowe: zwycięzcy i przegrani

• Technologia na czele w Niemczech: SAP (+54,2% r/r) i Siemens AG (+40,7% r/r) wyróżniły się na tle indeksu DAX40, kompensując spadki w branżach motoryzacyjnej i chemicznej.
• Problemy sektora motoryzacyjnego: BMW, Mercedes i Volkswagen odnotowały znaczne spadki rentowności z powodu słabszej sprzedaży w Chinach. Rosnące zobowiązania finansowe pogłębiały obawy inwestorów o ich długoterminowe perspektywy.
• Presje fiskalne w Wielkiej Brytanii: Zacieśnienie polityki budżetowej, w tym podwyżki podatków i składek pracodawców, wpłynęły negatywnie na krajowe sektory, szczególnie te skoncentrowane na konsumentach. Ryzyko taryf USA dodatkowo obciążało perspektywy handlu międzynarodowego.

Ryzyka na horyzoncie

Pomimo optymizmu w Stanach Zjednoczonych, istnieje szereg czynników ryzyka, które wymagają uwagi:

• Rozciągnięcie wyceny: Wyceny amerykańskich akcji osiągają niezrównoważone poziomy, a historyczne porównania z bańką dot-comów wywołują sygnały ostrzegawcze.
• Wyzwania polityczne: Wprowadzenie wysokich taryf, szacowanych na 17,7% dla amerykańskiego importu, może destabilizować globalny handel i znacząco wpłynąć na międzynarodowe korporacje.
• Niepewność geopolityczna i gospodarcza: Niestabilność polityczna w Europie, spadający globalny popyt oraz wysoka inflacja mogą ograniczać przyszły wzrost zysków.

Najważniejsze wydarzenia ekonomiczne końca roku

• Wyniki NVIDIA (20 listopada): Oczekiwane przychody na poziomie 33 mld USD, napędzane przez popyt na generatywną sztuczną inteligencję.
• Minutki FOMC (26 listopada): Mogą rzucić światło na potencjalne obniżki stóp procentowych w kontekście stabilizującej się inflacji.
• Raport o inflacji PCE (27 listopada): Prognozowany niewielki wzrost do 2,8% r/r, wskazujący na umiarkowane presje inflacyjne.
• PMI dla przemysłu i usług (początek grudnia): Kluczowe wskaźniki, które pokażą kondycję produkcji i popytu konsumenckiego.
• Raport o zatrudnieniu w USA (6 grudnia): Oczekiwane odbicie w liczbie miejsc pracy po wcześniejszych zakłóceniach, co może odzwierciedlić odporność rynku pracy.
• Posiedzenie EBC (12 grudnia): Możliwa obniżka stóp procentowych w odpowiedzi na pogarszające się perspektywy gospodarcze w Europie.

Podsumowanie

Listopad 2024 na rynkach indeksowych to opowieść o dwóch światach: optymizm napędzający amerykańską hossę kontra europejskie trudności fiskalne i sektorowe. W miarę zbliżania się końca roku inwestorzy muszą balansować między wykorzystywaniem okazji a łagodzeniem ryzyka w coraz bardziej niestabilnym otoczeniu rynkowym.