Przegląd rynku złota w maju 2026: jak odnaleźć się w okresie konsolidacji?

Osłabienie zainteresowania inwestorów i obniżka depozytów zabezpieczających

W ostatnim czasie metale szlachetne „dreptały w miejscu”, co wiązało się ze spadkiem zmienności historycznej i implikowanej. W odpowiedzi na te tendencje, 24 kwietnia Chicago Mercantile Exchange (CME) obniżyła wymogi dotyczące depozytów zabezpieczających (margin) dla kontraktów terminowych na metale szlachetne.

• Depozyt zabezpieczający dla złota spadł do 6% wartości nominalnej kontraktu.
• W przypadku srebra i platyny wymogi te obniżono do 11%.

Pomimo tych cięć, dzienny wolumen obrotu pozostaje na niskim poziomie – w ostatnich dwóch tygodniach kwietnia spadł o około 70% w porównaniu z końcówką stycznia. Brak aktywnej wymiany handlowej doprowadził do systematycznego odpływu kruszcu ze skarbców zatwierdzonych przez giełdę COMEX.

Rekordowa podaż przy rosnących kosztach wydobycia

Rok 2025 był przełomowy dla podaży złota – produkcja kopalniana osiągnęła rekordowy poziom 3 814,6 t. Tendencja ta utrzymała się w pierwszym kwartale 2026 roku, w którym szacowane wydobycie wyniosło 884,7 t, co oznacza wzrost o 2,4% rok do roku.

• Czynniki wzrostu: Wyniki te wsparło zwiększone wydobycie w Ghanie, Kanadzie i Indonezji, a także dokładniejsze dane dotyczące górnictwa rzemieślniczego.
• Wyzwania produkcyjne: Wzrost był częściowo hamowany przez przestoje w Chinach (spowodowane wypadkami śmiertelnymi) oraz trudne warunki pogodowe w Australii.
• Rosnące koszty: Pod koniec 2025 roku pełny koszt utrzymania wydobycia (AISC) wzrósł do 1 706 USD/oz, co wynikało z wyższych nakładów kapitałowych i opłat licencyjnych.

Prognozuje się, że całkowita podaż złota w 2026 roku wyniesie 5 175 t, co stanowi skromny wzrost o 0,6% w skali roku.

Rozbieżny popyt: jubilerstwo kontra inwestycje

Początek 2026 roku na rynku złota upłynął pod znakiem skrajnych tendencji w dwóch kluczowych sektorach. Podczas gdy konsumpcja w branży jubilerskiej wyraźnie wyhamowała, inwestycje w fizyczne sztabki wykazały niezwykłą siłę.

Popyt jubilerski na wieloletnich minimach

W pierwszym kwartale popyt w branży jubilerskiej spadł do poziomu 335 t, co jest najniższym wynikiem od czasu pandemii. Przyczynami tego stanu rzeczy były:

• Wysokie ceny kruszcu.
• Zmiany w podatku VAT w Chinach oraz cła w USA.
• Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie.

Skokowy wzrost popytu na sztabki i monety

Zupełnie inaczej sytuacja wygląda w segmencie sztabek i monet, gdzie w pierwszym kwartale popyt wzrósł o 42% rok do roku, osiągając poziom 473,6 t. Liderem tego wzrostu były Chiny, odpowiadające za 43,7% globalnego popytu. Inwestorzy w tym kraju odchodzili od słabo radzących sobie aktywów, wybierając złoto jako formę ochrony portfela.

Aktywność banków centralnych i perspektywy makroekonomiczne

Zakupy sektora oficjalnego pozostają kluczowym filarem rynku. W pierwszym kwartale 2026 roku banki centralne nabyły łącznie 243,7 t złota. Do głównych kupców należały Polska, Uzbekistan i Kazachstan, co potwierdza trwałe zainteresowanie kruszcem w obliczu podwyższonego ryzyka geopolitycznego i gospodarczego.

Z perspektywy makroekonomicznej, nierównowaga fiskalna w USA oraz pogarszający się bilans obrotów bieżących będą prawdopodobnie wywierać presję na dolara w dłuższym terminie, co stanowi stały czynnik wspierający ceny złota. Choć w krótkim okresie metale mogą ponownie testować swoje 200-dniowe średnie kroczące, oczyszczenie rynku z nadmiernych pozycji spekulacyjnych sugeruje, że jest on gotowy na odbicie, gdy tylko uwaga inwestorów ponownie skupi się na fundamentalnych problemach gospodarczych.

Bądź na bieżąco

Aby uzyskać wgląd w ruchy cen złota i trendy rynkowe w czasie rzeczywistym, śledź bieżące analizy rynku: https://www.tms.pl/nonstop/aktualnosci