Rynek & Raporty

Na początku ubiegłego tygodnia zakładałem, że złoty może się umocnić na fali odwracania nieudanych prób jego osłabienia w połowie maja, ale pod warunkiem, że sentyment rynkowy nie ulegnie istotnemu pogorszeniu. Piątek przyniósł wyraźny skok awersji do ryzyka po decyzji Trumpa o cłach na import z Meksyku, a mimo to EUR/PLN zdołał opaść na 4,28. Czy to oznacza, że złoty jest aż tak odporny na zawirowania na globalnych rynkach, że nawet potrafi je całkowicie ignorować? Albo rewizja w górę PKB za I kw. jest tak ważnym sygnałem umacniającym złotego? Osobiście wątpię i radze zachować ostrożność. Sporo piątkowej anomalii może mieć związek z rozliczeniami na koniec miesiąca. Można też zauważyć, że w piątkowych wahaniach inicjatywa leżała w USD/PLN jako efekt uboczny nagłych zrywów EUR/USD, w efekcie spadek EUR/PLN może nie mieć nic wspólnego z oceną złotego. Obecne warunki rynkowe nie są idealne dla kontynuacji umocnienia złotego i na 4,2740-4,2800 jesteśmy na dolnej krawędzi wielomiesięcznej konsolidacji. Przy dalszej eskalacji napięć na rynkach zewnętrznych nie będzie potrzeba wiele, by ponownie zobaczyć 4,31.

Koniec ubiegłego tygodnia mocno odmienił sytuację na rynku USD/JPY. Mocny spadek z piątku przyniósł przełamanie majowych dołków i zniesienia Fibonacciego 38,2 proc. zwyżki styczeń-kwiecień. Przełamana została linia trendu wzrostowego poprowadzona po dołkach z czerwca 2016 r. i marca 2018 r. Wreszcie dziś kurs schodzi poniżej zniesienia 50 proc. na 108,3. Pomimo chimerycznej natury wahań kursu możemy wrócić do rozpatrywania formacji podwójnego szczytu, dla której celem jest 107,25. Ale zmiana trendu pozwala myśleć o głębszym ruchu w dół, zwracając uwagę na 106,15 (zniesienie 76,4 proc.), 106,62 (dołek z 2 kwietnia ’18) i 104,54 (dołek z 26 marca ’18).

Finalne odczyty wskaźników PMI potwierdzają wstępne szacunki. Indeks dla strefy euro uplasował się na 47,7 pkt a dla Niemiec na bardzo słabym poziomie 44,3 pkt. Pierwszy odczyt dla Włoch był natomiast przyzwoity: wskaźnik przybrał wartość 49,7 pkt. a poprzedni odczyt to 49,10 pkt. Istotniejsze jest jednak to, że zakładano spadek do 48,5 pkt. Można mieć wątpliwości, czy przy politycznym chaosie i słabości innych gospodarek taki stan rzeczy jest możliwy do utrzymania. Po danych EUR/USD pozostaje przy 1,1170.

Wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu minimalnie się osunął i przybrał wartość 48,8 pkt. Oczekiwane było utrzymanie poprzedniej wartości, czyli 49 pkt. To już siódmy z rzędu odczyt poniżej granicznych 50 pkt. EUR/PLN po danych utrzymuje się w okolicy 4,28 i wykazuje tradycyjną już obojętność na wiadomości z rodzimej gospodarki.

Przejściowe osłabienie w danych makro w Eurolandzie przeciąga się na kolejne miesiące. Ciekawe będzie jak na taki stan rzeczy w przyszłym tygodniu zareaguje Tym razem słabo wypadła inflacja z Niemiec. Jej roczna dynamika wyniosła 1,4 proc. rok do roku przy oczekiwaniach na poziomie 1,6 proc. r/r. EUR/USD nie reaguje na dane, kurs jest przy 1,1150. Jest tak po części za sprawą wcześniejszych danych z poszczególnych landów i innych krajów.

Kontrakt na DAX spada dziś 2 proc. notowania zdecydowanie przełamują kwietniowe i majowe dołki, realizują zakreslany w tym tygodniu target korekty AB=CD i spadają do poziomu 38,2 proc. zniesienia Fibo tegorocznej zwyżki, czyli 12625 pkt. w tych okolicach można oczekiwać choc chwilowego zatrzymania impetu zniżki.

Maj rozpoczął się na rynkach od Tweeta Donalda Trumpa na nowo otwierającego konflikt handlowy z Chinami. Miesiąc kończy się otwarciem kolejnego frontu: w powietzru wiszą cła na Meksyk. Skoro fali emigracji nie powstrzyma mur, to ma to zrobić bariera celna.

Byki bronią horyzontalnego poziomu

Słabość rynków akcji jest kontynuowana również na sesji azjatyckiej a kontrakt na DAX broni kluczowych majowych minimów. Mimo to na rynku FX awersja do ryzyka delikatnie zelżała. Widać to m.in. po skromnych odbiciach AUD/USD, NZD/USD oraz USD/JPY. Tej ostatniej tendencji sprzyja lekkie wzrostowe odreagowanie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.