Przegląd rynku złota w listopadzie 2024: wpływ wyborów, popyt banków centralnych i prognozy na przyszłość

Ostatnie ruchy cen i dynamika rynku

Złoto osiągnęło rekordowy poziom 2,790 USD za uncję pod koniec października, napędzane nastrojami inwestorów i popytem spekulacyjnym. Po wyborach prezydenckich w USA cena gwałtownie spadła, obniżając się o 3,3% do poziomu 2,658 USD za uncję. Korekta ta odzwierciedla wzmożoną aktywność spekulacyjną, widoczną we wzroście popytu na fundusze ETF i kontrakty terminowe, a także w zwiększeniu zapasów złota na potrzeby biżuterii i sztabek. Wysokie ceny również przyczyniły się do wzrostu wydobycia i recyklingu, co zwiększa podaż na rynku.

Trendy podaży: wydobycie i recykling

Podaż złota wykazuje stały wzrost, przy czym wydobycie w kopalniach wzrosło o 5,8% rok do roku w trzecim kwartale. Wzrost ten był szczególnie widoczny w Ameryce Północnej, gdzie produkcja w Kanadzie i Meksyku gwałtownie wzrosła dzięki nowym projektom wydobywczym i korzystnym porównaniom bazowym z ubiegłym rokiem. Również recykling pozostaje stabilny, rosnąc o 11,3% rok do roku w trzecim kwartale, ponieważ wysokie ceny zachęcają do zwiększenia działań recyklingowych na całym świecie. Całkowita podaż złota w 2024 roku ma wynieść rekordowe 5,097 ton, choć przewiduje się, że tempo wzrostu spowolni w przyszłym roku, gdy recykling ograniczy się wraz ze stabilizacją cen.

Wzorce popytu: biżuteria, inwestycje i zasoby banków centralnych

• Popyt na biżuterię i inwestycje: Popyt na biżuterię osłabł w obliczu wysokich cen, szczególnie na kluczowych rynkach, takich jak Chiny, gdzie konsumpcja spadła o 33,5% rok do roku z powodu presji cenowej i sytuacji gospodarczej. Z drugiej strony, popyt w Indiach wzrósł zarówno na biżuterię, jak i monety, wspierany przez obniżenie ceł importowych. Ogólny popyt na sztabki i monety osłabł jednak o 8,9% rok do roku w trzecim kwartale, gdyż konsumenci są mniej skłonni do zakupów przy wysokich cenach.
• Banki centralne i ETF-y: Popyt ze strony banków centralnych osłabł, spadając o 48,8% rok do roku, gdy wysokie ceny zniechęciły do zakupów. Jednak niektóre kraje, takie jak Polska, Węgry i Indie, zwiększyły swoje rezerwy. Fundusze ETF wspierane złotem odnotowały ożywienie, z największym popytem w Ameryce Północnej, co przyniosło napływ netto na poziomie 94,6 ton w trzecim kwartale, co stanowi wyraźny kontrast wobec odpływów odnotowanych w latach 2021-2023.

Wpływ geopolityki i długoterminowe prognozy popytu

Środowisko geopolityczne stanowi główny czynnik wspierający złoto, a kilka globalnych napięć prawdopodobnie utrzyma popyt:

• Zmiany w polityce zagranicznej USA: Oczekuje się, że nadchodząca administracja USA pod rządami prezydenta elekta Trumpa będzie wspierać politykę, która może eskalować napięcia geopolityczne, w tym bardziej zdecydowane stanowisko wobec Iranu oraz wznowienie sporów handlowych i walutowych z Chinami. Napięcia te mogą wzmocnić zakupy banków centralnych jako zabezpieczenie przed niestabilnością.
• Trwające konflikty: Możliwość przedłużenia konfliktu na Ukrainie oraz utrzymujące się napięcia na Bliskim Wschodzie prawdopodobnie będą podtrzymywać zainteresowanie złotem jako bezpieczną przystanią.

Prognozy na przyszłość i ryzyka rynkowe

Patrząc w przyszłość, kilka czynników może wpłynąć na trajektorię cen złota:

• Ryzyko związane z pozycjonowaniem spekulacyjnym: Obecny wysoki poziom inwestycji spekulacyjnych w fundusze ETF i kontrakty futures na złoto stwarza ryzyko realizacji zysków i dalszych korekt, zwłaszcza jeśli ceny przełamią kluczowe poziomy wsparcia. Potencjalny spadek do 200-dniowej średniej kroczącej w pobliżu 2,383 USD/oz jest prawdopodobny, jeśli rynek napotka trwałą presję sprzedaży.
• Inflacja i siła dolara: Pomimo ostatnich wzrostów, siła dolara amerykańskiego oraz stabilne rentowności obligacji stanowią wyzwanie dla złota. Niemniej jednak presje inflacyjne wynikające z przewidywanej polityki fiskalnej w USA mogą zrównoważyć część tych efektów, wspierając długoterminowy popyt.
• Ograniczenia podaży i koszty wydobycia: Pomimo silnej obecnie podaży, branża boryka się ze wzrostem kosztów, a wskaźnik całkowitych kosztów utrzymania (AISC) osiągnął rekordowy poziom 1,388 USD/uncję. Co więcej, wyzwania logistyczne i regionalne zakłócenia dostaw mogą ograniczyć produkcję, zapewniając potencjalną dolną granicę cen złota w nadchodzących latach.

Podsumowanie

Listopad 2024 to kluczowy moment dla rynku złota, na którym silna krótkoterminowa podaż i popyt spekulacyjny kontrastują z niepewnością geopolityczną i gospodarczą. Chociaż ostatnia korekta cen odzwierciedla spekulacyjny charakter wzrostów, złoto pozostaje wspierane przez strukturalne czynniki, takie jak zakupy banków centralnych, napięcia geopolityczne oraz obawy inflacyjne. Stabilność rynku w przyszłości zależeć będzie od równowagi między popytem spekulacyjnym a długoterminowym, siłą dolara oraz dynamiką podaży, co czyni złoto aktywem w centrum uwagi inwestorów w nadchodzących miesiącach.