Rynek & Raporty

Do posiedzenia FOMC zostało trochę ponad 30 minut. Ostatnia godzina upływa pod znakiem cofającego się Wall Street (S&P 500, Dow Jones i Nasdaq tracą 0,2 proc.), choć obrót nadal jest mizerny(...)

Marcowe posiedzenie FOMC wieńczone jest konferencją Janet Yellen. Towarzyszy mu również publikacja zrewidowanych projekcji inflacji, stopy bezrobocia i tempa wzrostu. Poznamy również oczekiwania względem optymalnego poziomu stóp na koniec 2016 roku i kolejnych lat. To właśnie one będą dziś najważniejsze. Nie oznacza to jednak, że obok treści komunikatu możemy przejść obojętnie. Szczególnie istotne dla perspektyw polityki Fed i terminu kolejnej podwyżki będą stwierdzenia dotyczące zagrożeń dla wzrostu gospodarczego. Jeśli decydenci poinformują, że ich zdaniem zagrożenia o charakterze globalnym osłabły i ryzyka dla wzrostu są „prawie” zbilansowane to będzie to ewidentny sygnał do wyceny szybszych podwyżek stóp przez rynek i w rezultacie umocnienia dolara.

Recesja? Jaka recesja?! Od początku roku dane z USA zdecydowanie rozczarowywały. Wskaźniki mierzące poziom zaskoczenia danymi makro osunęły się do poziomu nienotowanego od roku. Tyle tylko, że wtedy w USA szalała sroga zima niesprzyjająca aktywności gospodarczej a w tym roku warunki pogodowe były nad wyraz korzystne. W rezultacie coraz częstsze stawały się obawy o możliwość wejścia gospodarki USA w recesję. W końcu od dłuższego czasu znajdujemy się w dojrzałej fazie cyklu koniunkturalnego (…).

Turbulencje na rynkach wywołują zacieśnianie warunków finansowych. Innymi słowy: załamanie nastrojów ma podobny wpływ na gospodarkę jak podwyżki stóp. Letnie tąpnięcie indeksów skończyło się przełożeniem podwyżki z września na grudzień. Wzrost zmienności na początku tego roku był dłuższy i na tyle silny by wywołać poważne obawy o siłę i odporność amerykańskiej gospodarki. Trudno polemizwoać z tezą, że przy fantatsycznej i ugruntowanej kondycji rynku pracy Fed jest zakładnikiem wydarzeń na rynkach finasnowych.(…)

Ropa WTI kontynuuje wzrostowe odbicie. W najbliższym czasie może kolejny raz podejść pod 39 USD. Ostatnio w tym miejscu doszło do gwałtownej aktywacji podaży, co sprowadziło kurs na niższe poziomy.

Polityka pieniężna ma ograniczony wpływ na wzrost gospodarczy. Stabilne stopy procentowe pozwalają na cięcia w razie nagłego przypadku. Inflacja zmierza w stronę celu powoli i stopniowo. Zwiększona sprzedaż domów wspomaga stabilny wzrost PKB.

FOMC podejmuje decyzje na drodze głosowania. Z dziesięciu głosów cztery są dzielone pomiędzy jedenastu przedstawicieli regionalnych oddziałów dzięki zastosowaniu rotacji. W przeciwieństwie do ECB zmiany dokonywane są raz na rok (a nie raz na miesiąc). Konsekwencją tego mogą być wyraźne przesunięcia układu sił pomiędzy gołębiami a jastrzębiami w FOMC w kolejnych latach. Prezydentami regionalnych oddziałów Fed, którzy stracili prawo głosu z początkiem stycznia są:

Jakkolwiek nie spojrzeć na popularne (czyt. śledzone przez globalnych inwestorów) relacje między rynkiem walutowym a rynkiem stopy procentowej, USD jest niedoszacowany. Dane sugerują, że mimo odbicia rentowności obligacji skarbowych USA po załamaniu z początku roku, rynek walutowy najwyraźniej czeka na potwierdzenie jastrzębiości ze strony Fed.(...)

Notowania srebra po raz drugi testują wsparcie przy 15,20 USD. W najbliższym czasie nie można wykluczyć ponownego dojścia kursu w okolice 15,80 USD, lecz w długim terminie bardziej prawdopodobny jest spadek ceny.