Polska: Ostatnia obniżka stóp w tym roku
Dla władz monetarnych najważniejsza jest projekcja inflacji oraz – do pewnego stopnia – prognozowana sytuacja gospodarcza i właśnie słabsze niż się wcześniej spodziewano dane są głównym argumentem naszej prognozy, która jest jednocześnie konsensusem rynkowym (tylko jedna spośród dwudziestu czterech instytucji finansowych ankietowanych przez gazetę giełdy Parkiet prognozuje pozostawienie stóp na dotychczasowym poziomie 2,75 proc.).
Przypomnijmy, że w maju dynamika inflacji obniżyła się do 0,5 proc. r/r, czyli niżej od konsensusu rynkowego (0,7 proc.). Nasza prognoza na czerwiec sugeruje dalszą dezinflację i spadek dynamiki do zaledwie 0,3 proc. w ujęciu rocznym. Jeszcze bardziej ponury obraz przedstawiają ceny, które producenci płacą za swoje nakłady oraz ceny, po jakich sprzedają gotowe produkty. Czerwiec był ósmym z rzędu miesiącem dezinflacji cen producentów (inflacji PPI), czyli de facto ich obniżek. Najmocniejsza dezinflacja występuje w górnictwie i wydobywaniu, co jest owocem presji ze strony sektora elektroenergetycznego na obniżki cen surowców, które są obecnie niższe o kilkanaście proc. w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku.
Wszystkie te czynniki spowodowały, że faktyczna inflacja znalazła się niżej niż wskazywała na to marcowy raport o inflacji, a to jest mocnym argumentem za dalszym łagodzeniem polityki pieniężnej (tym bardziej że członkowie Rady bardzo często podkreślali, że ewentualne obniżki będą warunkowane wynikami zawartymi w raportach o inflacji). To, że najnowsza projekcja będzie mniej optymistyczna niż ta sprzed czterech miesięcy, nie zmienia naszego zdania, że będzie to ostatnia obniżka stóp NBP w tym roku, ponieważ na horyzoncie pojawiają się pierwsze oznaki poprawy.
Jedną z nich będzie zahamowanie spadku cen zarówno konsumenckich jak i producenckich, na które wpływ będzie mieć poprawiająca się koniunktura w II połowie tego roku. Co prawda dane za czerwiec nadal nie będą zwiastować wyraźnej poprawy (vide hamowanie dynamiki inflacji CPI), jednak środowisko niskiej bazy statystycznej sprawi, że w grudniu inflacja CPI w ujęciu rocznym powinna wrócić w okolice dolnego odchylenia od celu inflacyjnego NBP (2,5 proc. +/- 1 proc.), a w całym 2013 r. wyniesie 1,1 proc. Wykluczamy jednak, że niski poziom inflacji średniorocznej wywoła dalsze obniżki, ponieważ obecne obniżki stóp wpłyną na sferę realną dopiero za kilka kwartałów, więc osiągnięcie średniorocznego tempa inflacji na poziomie powyżej 1,5 proc. jest wysoce nieprawdopodobne.
Odnośnie sfery realnej w czerwcu równie źle jak we wcześniejszych miesiącach roku wypadną dane o produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej, z drugiej strony wzrosty indeksu PMI oraz optymistyczniejsze wyniki badań koniunktury w przemyśle prowadzone przez GUS sugerują, że rośnie szansa na zmianę trwającej od kilku miesięcy tendencji ujemnych dynamik produkcji sprzedanej przemysłu. W przypadku produkcji budowlano-montażowej będziemy obserwować polepszanie się jej dynamiki, jednak odczyt większy od zera możliwy jest dopiero pod koniec roku.
Opisywany powyżej scenariusz makroekonomiczny przekłada się na przyspieszenie wzrostu PKB z 0,7 proc. r/r w II kw. bieżącego roku do 1,4 proc. r/r w IV i całorocznej dynamiki na poziomie 1 proc.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
