Polska: Kluczowe dane o koniunkturze
Zakładamy, że po osiągnięciu dołka w pierwszym kwartale tego roku PKB niewyrównany sezonowo w trzecim kwartale wzrośnie o 1,7 proc. w ujęciu rocznym. Nasza prognoza jest identyczna z przewidywaniami rynkowymi, jednak różni się w detalach. Chodzi oczywiście o kompozycję tego wzrostu.
Dekompozycja wzrostu
Nasze szacunki spożycia indywidualnego są jednymi z najbardziej optymistycznych na rynku a wynika to z pozytywnych sygnałów płynących z badań koniunktury konsumenckiej oraz z comiesięcznych danych o sprzedaży detalicznej, które po konwersji do częstotliwości kwartalnej implikują znaczne przyspieszenie dynamiki spożycia. Przez ostatnie trzy kwartały spożycie tkwiło w stagnacji (wzrosty wynosiły 0,3; 0,0 i 0,2 proc. r/r), natomiast naszym zdaniem w trzecim kwartale jego wartość ukształtowała się na poziomie 1,2 proc. r/r. Składową mającą negatywny wpływ na wzrost PKB są nakłady brutto na środki trwałe, które w omawianym okresie skurczyły się o 2,4 proc. w ujęciu rocznym. Powodem tego spadku jest wygaśnięcie boomu inwestycyjnego, który w poprzednim roku był pod pozytywnym wpływem EURO 2012 (w trzecim kwartale finalizowano część inwestycji, których nie udało się skończyć na czas organizacji mistrzostw). Dodatkowym czynnikiem obniżającym wartość inwestycji jest wyczerpywanie się środków z perspektywy unijnej, dla której rok 2013 jest rokiem ostatnim.
Możliwe rewizje
Należy pamiętać, że jutrzejszy odczyt jest jedynie odczytem wstępnym. Oznacza to, że GUS nie dysponuje jeszcze kompletem danych dlatego część z nich będzie oszacowana ekonometrycznie. Oznacza to, że możliwe są jeszcze rewizje. Ponadto publikacja nie będzie zawierać dokładnej dekompozycji wzrostu PKB, a jedynie wskaźnik headline, którym w tym przypadku jest PKB. Na dane o spożyciu indywidualnym i nakładach brutto na środki trwałe będziemy musieli poczekać do końca tego miesiąca.
Inflacja nadal poniżej celu
Nasza prognoza inflacji CPI w październiku wynosi 1,1 proc. r/r, czyli o 0,1 pkt. proc. wyżej niż konsensus rynkowy. Spodziewamy się, że kontrybucja wszystkich kategorii inflacyjnych będzie identyczna do tej sprzed miesiąca z wyjątkiem inflacji bazowej, która w analogicznym okresie wzrosła o 1,4 proc. r/r. Wskaźnik inflacji bazowej jest najmocniej skorelowany z koniunkturą krajową, a trzeci kwartał był okresem dobrych odczytów, co m.in. skłoniło nas do rewizji naszych szacunków PKB. Zakładamy, że umiarkowanie lepsza sytuacja na rynku pracy obrazowana choćby przez odbicie zatrudnienia (w październiku -0,3 proc. w ujęciu rocznym) powinna znaleźć odzwierciedlenie w symbolicznym wzroście presji inflacyjnej generowanej przez popyt.
Znaczenie dla polityki monetarnej
W obecnej fazie dane makroekonomiczne nie powinny zmienić nastawienia Rady, dlatego nawet przy dużym zaskoczeniu PKB nie spodziewamy się ani zmian poziomu stóp procentowych, ani skrócenia/wydłużenia obietnicy utrzymania stóp na dotychczasowym poziomie. Jeszcze pół rok temu podobnie jak rynek uważaliśmy, że inflacja szybciej dobije do celu inflacyjnego NBP, jednak teraz perspektywy przyspieszenia inflacji pogarszają się. Obecnie zakładamy, że już w II połowie roku RPP zapoznana zostanie z projekcjami pokazującymi trwały wzrost inflacji powyżej celu, co będzie argumentem za podniesieniem stóp.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
