Po decyzji RPP: nieprzekonywująca gotowość do obniżek
Jak można było oczekiwać, Rada zwróciła uwagę na ostatnie dobre dane z gospodarki, głównie utrzymanie relatywnie wysokiego wzrostu gospodarczego w III kwartale, ale także na przyzwoity wzrost płac, który częściowo neutralizuje pogłębienie deflacji CPI. Stan ten wspiera jastrzębie skrzydło RPP i prawdopodobnie pozostawał kluczowym czynnikiem przy podejmowaniu decyzji o poziomie stóp procentowych. Jednocześnie gołębie skrzydło pozostawia sobie furtkę do obniżek w przyszłości, na ten moment posiłkując się wyrażeniem niepewności co do przyszłej koniunktury w kraju i w otoczeniu zewnętrznym (zapewne RPP ma tu na myśli strefę euro i Rosję).
Koniunktura warunkuje decyzje RPP; deflacja na drugim planie
W odniesieniu do ryzyka deflacyjnego, prezes NBP powiedział, że większość członków Rady obawia się trwałego utrzymania deflacji, jednak "sytuacja nie wymaga gorączkowej reakcji". Mamy problem z interpretacją tego stwierdzenia przy jednoczesnym utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie i w naszej ocenie rozdźwięk może wynikać z osobistych gołębich przekonań prezesa Belki. Uważamy, że faktyczna większość w Radzie widzi niską efektywność luzowania monetarnego na rzecz podbicia inflacji i dlatego jest przeciwna dalszym obniżkom. Sądzimy, że jeśli stan koniunktury gospodarczej nie dostarczy argumentów piwotalnym członków Rady, nie zobaczymy już więcej obniżek stóp procentowych. W związku z naszym optymistycznym poglądem dotyczącym ożywienia gospodarczego Polski w kolejnych kwartałach, oczekujemy utrzymania stopy referencyjnej na poziomie 2 proc. do końca III kwartału 2015 r. i dwóch podwyżek po 25 pb do 2,5 proc. w IV kwartale.
Polityka monetarna mniejszym ciężarem dla złotego
Na konferencji po posiedzeniu prezes NBP Marek Belka odniósł się do złotego, stwierdzając, że jego kurs jest funkcją sytuacji w otoczeniu globalnym, co należy odbierać jako brak chęci banku centralnego do ingerencji w rynek. Prezes dodał, że złotemu pomaga „globalny risk-off” i naszym zdaniem Belka miał tu na myśli spadek awersji do ryzykownych aktywów. Ta neutralność w stosunku do kursu złotego powinna być pozytywna dla złotego. Uważamy, że choć z jednej strony Rada nie zamyka sobie drogi do dalszych obniżek, to póki ze strony danych z gospodarki nie zobaczymy podstaw za cięciem stóp procentowych, złoty nie powinien już odczuwać negatywnej presji ze strony RPP.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
