NFP od A do Z
Bezprecedensowa kumulacja
W rezultacie, na przestrzeni kilkunastu dni sesyjnych poznamy dwa raporty. Pojawia się w tym miejscu pytanie, który z nich: ten opóźniony, czyli wrześniowy, czy ten obejmujący government shutdown, czyli październikowy powinien okazać się bardziej wiarygodny? Ze względu na fakt, że amerykańska administracja przeszła w „stan uśpienia” dopiero na kilka dni przed datą publikacji, gdy szacunki BLS były już bardzo zaawansowane, należy naszym zdaniem skłaniać się do poglądu, że dane te będą bardziej wiarygodnie niż obarczone jarzmem kilkunastodniowego paraliżu dane za dobiegający końca miesiąc.
Oczekiwania bez zmian...
Mediana rynkowych prognoz kształtuje się na poziomie 180 tys. nowych etatów w sektorze pozarolniczym. Dokładnie takie same oczekiwania były przed miesiącem. Choć mediana jest nieznacznie wyższa niż odczyty w ostatnich trzech miesiącach, czyli 148,3 tys. (dane z sierpnia dziś będą po raz pierwszy rewidowane , za lipiec poznamy ostateczną wartość wskaźnika, to nie odbiega wyraźnie od poziomu notowanego na przestrzeni roku (184 tysiące). Można, więc powiedzieć, że konsensus rynkowy w ostatnich miesiącach nie zakłada wyraźnego trendu na rynku pracy: ani przyśpieszenia tempa poprawy jego kondycji, ani regresu, co można porównać do utknięcia na jałowym biegu. Wrześniowe posiedzenie FOMC dobitnie pokazuje, że taki stan rzeczy nie jest w stanie rozwiać wątpliwości części decydentów, które skutkowałoby ograniczeniem tempa skupu aktywów z 85 mld USD/mies. Dlatego też reakcja po jednorazowym odczycie silnie odbiegającym od rynkowych szacunków może okazać się krótkotrwała – inwestorzy szukać będą potwierdzenia kierunku, który obierze rynek pracy, a na weryfikację mogą przecież liczyć relatywnie niedługo, bo już 8 listopada pod postacią danych za październik.
...i nad wyraz zbieżne
Rynek nie tylko ma takie same oczekiwania jak przed miesiącem, ale jeszcze jest wyjątkowo zgodny. Taka teza wynika z faktu, że w ankiecie przeprowadzonej przez agencję Bloomberg większość prognoz nie odbiega od średniej o więcej niż jedno odchylenie standardowe, które wynosi zaledwie 20 tys. etatów. Koncentracja rynkowych prognoz w przedziale 160 – 180 tys. sprawia, że rynkowa reakcja na wysoki lub niski odczyt będzie bardzo gwałtowna. W tym kontekście warto zauważyć, że w ostatniej dekadzie we wrześniu bezwzględne odchylenie prognozy od pierwszego odczytu było jedne z najwyższych spośród wszystkich miesięcy.
Schemat reakcji na skrajne wartości NFP
W przypadku odczytu poniżej 135 tysięcy należy oczekiwać reakcji typowej dla wybuchu awersji do ryzyka wynikającego z błędnej diagnozy kondycji gospodarki nie tylko największej na świecie, ale również będącej motorem globalnego ożywienia: umocnienia walut bezpiecznych (USD, ale zwłaszcza CHF i JPY), przeceny ryzykownych (AUD, NZD, CAD, waluty EMEA w tym złoty). W takim wypadku należy liczyć się ze spadkami indeksów giełdowych, rentowności długu USA i zwyżek cen złota. W przypadku odczytu powyżej 220 tysięcy dolar zyskiwać będzie, zwłaszcza do walut państw o niskich realnych stopach procentowych (EUR, GBP, JPY, CHF). Taki scenariusz uaktywniłby popyt na światowych giełdach, przełożył się na przeceny złota i papierów skarbowych USA. Trzeba jednak zastrzec, że bardziej prawdopodobna jest niespodzianka pozytywna niż negatywna.
Liczne dobre wróżby
Na taką ocenę składają się m.in. silny spadek czterotygodniowej średniej liczby nowych zasiłków, oraz poprawa oceny kondycji rynku pracy w indeksie Conference Board, którą znamy dzięki przesunięciu publikacji. Coraz większy odsetek respondentów wskazuje, że liczba ofert pracy jest wysoka, w tym samym czasie kurczy się odsetek wskazujących, na kłopoty ze znalezieniem pracy. Poprawę kondycji rynku pracy potwierdza też indeks mierzący liczbę ogłoszeń o pracę w internecie, który wzrósł we wrześniu najsilniej w całym 2013 roku. Nie bez znaczenia może okazać się fakt, że sezon huraganów w 2013 roku był najspokojniejszy od trzech dekad, brak typowych dla września zaburzeń aktywności może podwyższyć odczyt. Jest zatem wysoce prawdopodobne, że wrzesień, który w XXI wieku jedynie trzykrotnie przyniósł wyższą zmianę zatrudnienia niż pierwszy odczyt za sierpień, w tym roku wyłamie się z tej prawidłowości.
Rewizje i stopa bezroboacia dopełnią obraz
Konsensus nie zakłada spadku bezrobocia (7,3 proc), ale w świetle powyższych tendencji na rynku pracy o charakterze cyklicznym, a także przezmian strukturalnych o charakterze demograficznym, zdecydowanie bardziej prawdopodobny jest spadek wskaźnika. Pozytywny obraz rynku pracy może dopełnić rewizja w górę danych za sierpień, która wpisywałyby się w historyczne zależności: od 2001 roku zmiana zatrudnienia w sierpniu, w kolejnym miesiącu została zrewidowana w dół jedynie dwukrotnie i ani razu o więcej niż 20 tys. etatów.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
