ECB: złagodzenie polityki dopiero w nowym roku
Inflacja powinna być jednym z głównych tematów na kończącego się w czwartek posiedzeniu ECB. Przypomnijmy, że to właśnie spadek dynamiki CPI do 0,7 proc. r/r – najniższego poziomu od czterech lat, w głównej mierze stał za obniżką stóp procentowych w listopadzie. Choć na ostatni spadek inflacji duży wpływ miały czynniki poza kontrolą władz monetarnych (spadek cen surowców), ECB zdecydował się obniżyć koszt pieniądza – podobnie jak na podwyżkę stóp w 2008 i 2011, kiedy to wyższe ceny surowców nakładały presję na wzrost inflacji. Dlatego też uważamy, że dane za grudzień powinny być kluczowe dla kolejnej decyzji ECB. Dalsze spowolnienie tempa inflacji powinno skłonić Bank do podjęcia kolejnych działań w celu obrony statutowego zobowiązania utrzymywania stabilności cen. Dlatego też sądzimy, że w czwartek Mario Draghi zasygnalizuje gotowość do sięgnięcia po kolejne narzędzia polityki pieniężnej.
Draghi powinien również zwrócić uwagę na niskie tempo wzrostu kredytu, jako czynnik negatywnie oddziałujący na perspektywy wzrostu gospodarczego. Ograniczanie akcji kredytowej przez banki komercyjne jest jednak w dużej mierze motywowane przygotowywaniem bilansów - w tym delewarowaniem, przed zbliżającym się przeglądem ich aktywów (Asset Quality Review). Niemniej jednak popyt na kredyt wykazał ostatnio pewną poprawę, co wskazuje, że na początku roku, gdy banki będą bardziej skłonne do zwiększania sum bilansowych (ocena aktywów dokonywana jest na dzień 31 grudnia), akcja kredytowa powinna przyspieszyć.
Konieczność dalszego złagodzenia polityki pieniężnej może również zostać potwierdzona przez prognozy ECB. Oczekiwana jest bowiem rewizja w dół prognozy inflacji na 2014 rok z 1,3 do 1 proc., natomiast pierwsza prognoza na rok 2015 oczekiwana jest na poziomie 1,4 proc. Z kolei prognozy wzrostu gospodarczego powinny pozostać na tym samym poziomie: -0,3 proc. w 2013 i 1 proc. w 2014 roku. Natomiast na 2015 rok oczekiwane jest przyspieszenie do 1,5 proc.
Naszym zdaniem najbardziej prawdopodobnym posunięciem ECB jest przeprowadzenie trzeciej rundy LTRO (jednak dopiero w przyszłym roku). Taki krok to przede wszystkim odpowiedź na kurczenie się nadwyżek płynności w sektorze bankowym, które jest powodowane przedwczesną i dobrowolną spłatą zaciągniętych pod koniec 2011 i na początku 2012 roku pożyczek. Instytucjom pozostało jeszcze kilkanaście miesięcy do terminu ich zapadalności, a zwróciły one już około 40 proc. środków. Aby zwiększyć popyt na pożyczki, ECB może zobowiązać się do naliczania oprocentowania wobec obecnej stopy refinansującej (0,25 proc.) lub niższej.
Uważamy, że dopóki istnieć będzie choćby cień groźby deflacji, dopóty euro nie będzie miało szans na długofalowe i zdecydowane umocnienie do dolara. Spodziewamy się w rezultacie rozpoczęcia zniżek EUR/USD w kierunku 1,30, którym towarzyszyć będzie osłabienie złotego do dolara i stabilizacja względem euro. Rada Prezesów powinna zatem w czwartek jasno i dobitnie zakomunikować, że jest zdeterminowana by nie dopuścić do dalszego hamowania dynamiki wskaźników inflacyjnych. Może to okazać się równoznaczne z oswajaniem inwestorów z koncepcją ujemnej stopy depozytowej.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
