Rynek & Raporty

Seria optymistycznych informacji z gospodarki USA została w ubiegłym tygodniu przedłużona przez wszystkie najważniejsze publikacje: oba indeksy ISM, raport ADP i oczywiście zmianę zatrudnienia poza rolnictwem. Obawy o recesję zostały tym samym mocno rozwiane a wręcz ośmieszone. S&P 500 finiszował przy 2000 pkt, a rentowność długu osiągała pułapy nienotowane od przełomu stycznia i lutego. Warunki finansowe ulegają wyraźnemu poluzowaniu, co do spółki z serią dobrych danych powinno uspokoić amerykańskie władze monetarne. Jednocześnie decydenci zostali utwierdzeni przez pierwszy od roku spadek dynamiki płac w ujęciu miesięcznym i wyhamowanie wskaźnika na poziomie rok do roku z rekordowych 2,7 proc. w grudniu do 2,2 proc. w lutym, że nie ma co spieszyć się z podwyżkami stóp.

Poniżej przedstawiamy krótki opis aktualnej sytuacji technicznej na pięciu głównych parach walutowych wraz z perspektywami dla ich kursu na najbliższe dni.

Notowania AUD/USD wybijają się ponad kluczowy długoterminowy opór na 0,7400. Następne wsparcie wypada przy 0,7500, jedak potencjał do wzrostów w średnim terminie jest dużo większy.

Wydawało się, że po zeszłotygodniowym lepszym odczycie PKB z USA inwestorzy z większym optymizmem zaczną patrzeć na kondycję amerykańskiej gospodarki, co przełoży się na kontynuację umocnienia dolara. Jednak nic bardziej mylnego – pomimo kolejnych niezłych danych dolar w ubiegłym tygodniu znalazł się w całkowitym odwrocie. Kluczowa figura tygodnia – NFP rozczarowała rynki. Wyraźnie wyższy wzrost liczby miejsc pracy został przysłonięty przez nieoczekiwany spadek dynamiki płac. Spadek ten to na pewno dodatkowy, silny argument dla gołębi w FED na rzecz odłożenia w czasie kolejnej podwyżki, co tylko podsyca panujące na rynku przekonanie o niezdolności FEDu do zdecydowanego działania

W styczniu stopa bezrobocia w USA spadła do 4,9 proc. Był to ważny moment, gdyż wskaźnik przybrał wartość sprzed wybuchu ostatniej recesji. W lutym został utrzymany na tym pułapie. W ostatnich latach słabością przy osuwaniu się odsetka bezrobotnych był fakt, że jakość tworzonych etatów jest niska co nie generuje presji płacowej. Nierzadko podkreślano też, że spadek bezrobocia jest pochodną nie tylko wysokiego przyrostu zatrudnienia, ale też negatywnych tendencji demograficznych: obniżania się stopy partycypacji. Wskaźnik mierzy udział osób na rynku pracy, zatrudnionych i bezrobotnych, w ogóle populacji będącej w wieku produkcyjnym. W ubiegłym roku osiągnął najniższy pułap od dekad. Od tego czasu wyraźnie odbił, za nami seria 5 miesięcy bez jego obniżenia się. Poprzedni raz tak dobra passa miała miejsce w 2005 roku. Jednocześnie wskaźnik jest już najwyżej od stycznia.

Z 92 instytucji ankietowanych przez Bloomberga 91 spodziewało się niższego odczytu niż 242 tys. nowych etatów. Dane o ponad dwa odchylenia standardowe odbiegały od średniej prognozy. Co więcej, w górę zrewidowano (i to aż o 30 tys.) dane za dwa poprzednie miesiące. Mimo to reakcja rynków jest ograniczona i całkowicie wymazana (EUR/USD jest przy 1,10). Powód to słabość w zakresie dynamiki wynagrodzeń, która w ujęciu miesiąc do miesiąca spadła pierwszy raz od roku. W ujęciu rocznym wskaźnik osunął się do 2,2 proc. i jest wyraźnie poniżej grudniowego szczytu (2,7 proc.). Słabsza presja płacowa wybija jastrzębiom z FOMC argument o konieczności szybkiej kontynuacji podwyżek stóp, gdyż ogranicza ryzyko szybkiego wzrostu inflacji do celu. Potwierdza się tym samym nasza teza zawarta w tytule Raportu Porannego: Płace ważniejsze niż zatrudnienie.

Już jutro zbierze się Ogólnochińskie Zgromadzenie Przedstawicieli Ludowych, podczas którego delegaci przedstawią nowy, 5-letni plan gospodarczy. Na wydarzenie czekają inwestorzy z nadzieją, że plan reform pobudzi chińską gospodarkę i wprowadzi ją w trend wzrostowy. Po szczycie G20 inwestorzy, rozczarowani brakiem wiążących decyzji, przerzucili oczekiwania na OZPL. Wszyscy mają dość ogólników i czekają na konkretne działania władz państwa.

Notowania złota dochodzą coraz bliżej poziomu wsparcia przy 1245 USD. W najbliższym czasie można spodziewać się testu wspomnianej bariery, choć kurs nie powinien jej przebić.

Zarówno indeksy amerykańskie, jak i rentowności obligacji. W przypadku 2 i 5Y dochodowość tak wysoka nie była od przełomu stycznia i lutego. S&P500 ponad 2000 pkt.