Strefa euro w 2026 roku: Stabilizacja EBC i gospodarcze wychodzenie z dołka
EBC w trybie wyczekiwania: Stopy procentowe bez zmian
Kluczowym elementem europejskiej układanki pozostaje polityka Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Bank wszedł w 2026 rok z ostrożnym podejściem, utrzymując stopy procentowe bez zmian na kolejnych posiedzeniach.
- Stopa depozytowa na poziomie 2%: Obecny konsensus, wspierany przez prognozy m.in. Commerzbanku, wskazuje, że ten poziom kosztu pieniądza może utrzymać się aż do końca 2026 roku.
- Brak presji na obniżki: Inflacja ogólna oscyluje wokół celu 2%, a inflacja bazowa zmierza w jego stronę w sposób stopniowy, co zdejmuje z EBC potrzebę agresywnych działań stymulujących.
- Polityka „dłuższej stabilizacji”: Zdaniem prezes Christine Lagarde, polityka monetarna znajduje się w „odpowiednim miejscu”, co w praktyce oznacza mniejszą zmienność dla inwestorów niż w ubiegłych latach.
Ożywienie gospodarcze: Przemysł i usługi w górę
Dane makroekonomiczne sugerują, że najgorsze spowolnienie strefa euro ma już za sobą. Indeks PMI Composite osiągnął poziom 52,5 pkt, co potwierdza wejście gospodarki w fazę ekspansji.
- Niemcy jako motor wzrostu: Najsilniejszy impuls wzrostowy ma pochodzić z największej gospodarki regionu, wspierany przez fundusz specjalny o wartości 500 mld euro przeznaczony na infrastrukturę i zbrojenia.
- Sektor usług przyspiesza: Choć ożywienie zaczęło się od przemysłu, obecnie coraz wyraźniej obejmuje ono również usługi, gdzie tempo wzrostu zauważalnie przyspieszyło pod koniec 2025 roku.
- Ryzyka pod kontrolą: Liczba zagrożeń dla europejskiego wzrostu wyraźnie się zmniejszyła dzięki stabilizacji relacji handlowych na linii USA-Chiny oraz nowym porozumieniom z Waszyngtonem.
Wyzwania: Gaz i bariery strukturalne
Mimo optymizmu, rok 2026 nie będzie wolny od wyzwań. Europa nadal zmaga się z niską elastycznością gospodarczą oraz powolnym tempem reform strukturalnych.
Szczególną uwagę inwestorzy powinni zwrócić na rynek energii. Choć ceny gazu TTF testowały wieloletnie minima (poniżej 27 EUR/MWh), zapasy w magazynach są niższe niż rok wcześniej. Każde gwałtowne załamanie pogody może doprowadzić do nagłego skoku cen, co byłoby testem odporności dla odradzającego się przemysłu.
Prognozy dla inwestorów
W scenariuszu bazowym na 2026 rok dominować będzie stabilność. Inwestorzy mogą oczekiwać umiarkowanego, szeroko rozłożonego wzrostu przy jednoczesnej normalizacji inflacji. Choć wpływ sztucznej inteligencji na PKB będzie w Europie słabszy niż w USA, kluczową rolę odegrają tu działania fiskalne poszczególnych państw członkowskich.
