Znikająca premia za ryzyko traci na znaczeniu
W ostatnich tygodniach mimo słabości gospodarki i łagodzenia polityki monetarnej przez Europejski Bank Centralny, euro okazywało się dość odporne na deprecjację. Polityka Europejskiego Banku Centralnego od dłuższego czasu silnie oddziałuje na rynki finansowe, ale nie jest w stanie pobudzić akcji kredytowej do sfery realnej.Wspólna waluta zawdzięcza swoją siłę stopniowo wyparowującej premii za ryzyko – co odzwierciedlają spadające stawki CDS na dług korporacyjny, jak również poszczególnych państw leżących na peryferiach Eurolandu.
Redukcja kosztu pieniądza skompresowała też spready rentowności długu w relacji do najbezpieczniejszych Bundów i zagwarantowała jeszcze bardziej sprzyjające warunki do rolowania zadłużenia państwom peryferyjnym. Na przykład Włochy w ubiegły piątek uplasowały na rynku bony skarbowe najkorzystniej w historii strefy euro. W końcu redukcja kosztu pieniądza wsparła sektor bankowy, szczególnie instytucje hiszpańskie i portugalskie. Przełożyło się to na rajd branżowego subindeksu Stoxx Banks. Silnie drożejące papiery banków na całym Starym Kontynencie windowały giełdowe indeksy, czemu sprzyjały informacje z branży. W pełnym rozczarowań sezonie publikacji wyników (dotychczas zaledwie jedna na trzy firmy ze Stoxx 600 pozytywnie zaskakiwała przychodami, a dynamika zysku na akcję przeciętnie spadła o ponad 2 proc.) branża finansowa wyróżnia się jako jedyna, której przedstawiciele wykazali wzrost zarówno na poziomie dynamiki przychodów, jak i czystego zarobku.
Niska premia za ryzyko, choć nadal jednoznacznie korzystna dla euro, tracić będzie stopniowo na znaczeniu, gdyż przestrzeń do spadków rentowności jest już mocno ograniczona. Najbliższe dni obfitujące w bardzo ważne publikacje makro prawdopodobniej przyniosą potwierdzenie dywergencji ścieżek wzrostu. Po słabej publikacji ZEW kolejnym ciosem może być wstępny odczyt dynamiki PKB Eurolandu za pierwsze trzy miesiące bieżącego roku. W oparciu o wskazania indeksu Eurocoin obliczanego przez londyński CEPR i Banca’d Italia spodziewamy się dynamiki -0,3 proc. kwartał do kwartału przy konsensusie na poziomie -0,1 proc. kw./kw. Przy tak ewidentnej słabości na pierwszy plan zacznie wychodzić dyferencjał stóp procentowych, czynnik jednoznacznie korzystny dla dolara. Biorąc pod uwagę różnicę rentowności długu Niemiec i USA, EUR/USD powinien znajdować się w okolicach 1,27, a nie 1,30. Uważamy, że kurs EUR/USD, który obecnie krąży wokół 200 – sesyjnej średniej ruchomej nie zdoła trwale ponad nią powrócić i spadać będzie w kolejnych dniach w kierunku 1,2750. Po dłuższym utrzymywaniu się konsolidacji 1,2950 – 1,3200 istnieje wysokie prawdopodobieństwo przyśpieszenia dynamiki spadków. Katalizatorem będzie sforsowanie 1,2930. W nieco dłuższej perspektywie, przebicie marcowych dołków otworzy drogę do ubiegłorocznych minimów. W końcu należy uwzględnić, ze maj tradycyjnie sprzyjał umocnieniu dolara do najważniejszych walut. W tą zależność niejako wpisuje się przebieg notowań indeksu dolarowego, który naszym zdaniem będzie kontynuował zwyżki w kierunku modelowego zasięgu formacji podwójnego dołka usytuowanymi w pobliżu szczytów z ubiegłego roku (okolice 84,00). Obok deprecjacji euro, głównym czynnikiem wpływającym na zwyżki wskaźnika będzie osłabienie funta.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
