To jeszcze nie zmierzch ery łagodnej polityki Fed
W rezultacie możliwe jest przedłużenie trwającego od kilkunastu dni okresu słabości dolara amerykańskiego oraz stabilizacji na rynkach obligacji państw naszego regionu, które sprzyjać będzie sile złotego. Oba zjawiska okażą się jednak krótkotrwałe i w kolejnych tygodniach wraz z pojawianiem się nowych dowodów ożywienia w USA spodziewamy się powrotu amerykańskiej waluty do aprecjacji oraz odpływu kapitału z rynków długu państw wschodzących, ale już o dalece mniej dynamicznym charakterze niż miało to miejsce na przełomie maja i czerwca.
Jeśli kondycja amerykańskiej gospodarki nadal będzie ulegać poprawie, Fed ograniczy tempo skupu aktywów we wrześniu, a zakończy program w grudniu. Jeśli tempo kreacji nowych miejsc pracy utknie na dotychczasowym poziomie (w 2013 roku średnio miesięcznie zatrudnienie poza rolnictwem rosło o 189 tys. etatów), a aktywność będzie pod silnym wpływem cięć budżetowych taki krok przesunie się o kilka miesięcy.
Ben Bernanke wykorzystywał niejednokrotnie konferencje prasowe do głębszego objaśniania intencji FOMC. Podczas dzisiejszej możliwe jest zatem uściślenie warunków, które pozwolą na ograniczenie tempa skupu aktywów (obecnie 85 miliardów USD miesięcznie) i bardziej szczegółowa diagnoza stanu gospodarki z punktu widzenia decydentów, co może być równoznaczne z podkreśleniem zagrożeń i słabych punktów, którymi są m.in. niepokojące tendencje demograficzne sprzyjające spadkowi stopy bezrobocia i w ten sposób nieco fałszująca obraz rynku pracy.
O ile poprawa kondycji rynków nieruchomości i pracy jest bezsprzeczna, to nie koresponduje z nią sytuacja w przemyśle - indeks ISM znalazł się poniżej granicznej bariery 50 punktów po raz pierwszy od 2009 roku.
Fed odnotuje też w komunikacie i prognozach, że w amerykańskiej gospodarce nie pojawi się w kolejnych latach presja inflacyjna. To drugi, a nieco marginalizowany ostatnio warunek normalizacji polityki pieniężnej. Już od kilku lat argumentem przywoływanym przez jastrzębią frakcję w FOMC (w tym roku z tej grupy prawem głosu dysponuje jedynie Esther George reprezentująca Kansas Fed) była groźba wybuchu inflacji będącej pokłosiem nieadekwatnie łagodnej polityki pieniężnej. To, że nie ma sygnałów pojawienia się w najbliższych latach silnej presji cenowej potwierdza inflacja progowa, czyli różnica rentowności obligacji skarbowych i dochodowości papierów dłużnych indeksowanych wskaźnikiem CPI. Co więcej, od ostatniego posiedzenia FOMC ta miara oczekiwań inflacyjnych dodatkowo się osunęła. Powinno to znaleźć odzwierciedlenie w projekcjach decydentów, a prawdopodobnie także w treści komunikatu.
W rezultacie uważamy, że z ust Bena Bernanke, który agresywny skup aktywów niejednokrotnie uzasadniał zapobieganiem tendencjom deflacyjnym, padną zdecydowane i jednoznaczne zapewnienia, że coraz bliższy zmierzch ilościowego luzowania nie jest równoznaczny ani z szybszym ograniczeniem wartości portfela aktywów Fed, ani z przybliżeniem terminu pierwszej podwyżki stóp procentowych - era ultra łagodnej polityki trwać będzie nadal. Treść komunikatu może być także stosunkowo łagodna, ponieważ Fed nie będzie chciał dopuścić do dynamicznej kontynuacji wzrostów rentowności obligacji skarbowych, które powiązane są przecież z oprocentowaniem kredytów hipotecznych. Ożywienie na rynku nieruchomości w oczach decydentów nie jest zapewne na tyle trwałe by mogło być wystawione na taką próbę. Dodatkowo władze mogą mieć na uwadze nerwową reakcję rynków kapitałowych po wystąpieniu Bernanke przed Kongresem w drugiej połowie maja – siła amerykańskiego rynku akcji jest istotną determinantą nastrojów i zachowań amerykańskich konsumentów.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Bartosz Sawicki
Kierownik Departamentu Analiz
