QE negatywne dla euro, wspiera apetyt na ryzyko
Europejski Bank Centralny będzie przeprowadzał skup aktywów w wysokości 60 mld EUR/miesięcznie, startując do marca do końca września 2016 r. Jednocześnie zaznaczono, że bank jest gotów utrzymać program dłużej, dopóki bank „zauważy trwałą poprawę w ścieżce inflacji”. To przesuwa uwagę na program pod kątem braku jego ograniczenia czasowego i staje głównym przesłaniem dzisiejszej decyzji.
Tempo skupu jest trudne do interpretacji w ujęciu netto, gdyż kwota 60 mld EUR obejmuje szereg aktywów włącznie z ogłoszonymi w zeszłym roku programami skupu ABS i listów zastawnych. To oznacza ok. 50 mld EUR dodatkowych zakupów, choć udział obligacji skarbowych (od 2- do 30 letnich) nie jest jeszcze znany. W ogólnym ujęciu jednak skala programu podkreśla skłonność Mario Draghiego do zdecydowanej odpowiedzi w walce o realizację mandatu ECB.
W negatywny sposób można odbierać niewspółdzielenie ryzyka wśród narodowych banków centralnych. Tylko 20 proc. skupowanych aktywów będzie podlegać mutualizacji ryzyka, co nie obejmuje ono obligacji skarbowych. Jednak ten element został spokojnie przyjęty przez rynek, gdyż po ostatnich nieoficjalnych doniesieniach należało się spodziewać takiego obrotu sprawy. Niewspółdzielenie ryzyka zapewne było warunkiem koniecznym ze strony jastrzębich członków Rady Prezesów i finalnie powinno być traktowane jako ograniczanie konfliktów w Radzie.
Od strony rynku walutowego dzisiejsze postanowienia są negatywne dla euro, gdyż utwierdzają przekonanie o dążeniu ECB do wypychania kapitału portfelowego poza strefę euro. Na EUR/USD oznacza to podtrzymanie spadkowego trendu na bazie kontrastu polityki monetarnej ECB i Fed. Jeśli w przyszłym tygodniu Fed powtórzy swoje jastrzębie stanowisko pomimo nasilenia presji deflacyjnej ze strony spadających cen ropy, EUR/USD powinien dostać kolejny impuls do ruchu niżej.
W szerszym kontekście decyzja ECB oznacza potężny zastrzyk płynności na rynek, który wspiera apetyt na ryzyko. To przede wszystkim dobra wiadomość dla aktywów (walut) rynków wschodzących, gdyż zdejmuje z nich ryzyko luki kapitałowej związanej z normalizacją polityki pieniężnej Fed (innymi słowy kapitał wracający z EM do USA zostanie zastąpiony przez kapitał generowany działaniami ECB). Od strony walut bardziej ryzykownych w gronie G10 (AUD, CAD, NZD, SEK, NOK) reakcja będzie mniej jednoznaczna. Pomijając ich wewnętrzne aspekty fundamentalne, ich pozycja względem euro powinna się poprawiać, biorąc pod uwagę transfer kapitału z rynku europejskiego. Jednakże w relacji do USD należy oczekiwać podtrzymanie dotychczasowych tendencji, gdyż pozytywny sentyment rynkowy wesprze odbudowywanie długich pozycji w USD, co przyćmi potencjalny wzrost apetytu na ryzyko.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
