O bogatym arsenale banków centralnych
Zaczęło się we wtorek rano od decyzji szwedzkiego Riksbanku, który ściął główną stopę procentową o 25 pb do 0 proc., zdumiewając analityków oczekujących cięcia do 0,1 proc. Bank oczekuje teraz, że stopy nie zmienią się przez cały przyszły rok, a pierwszą podwyżkę zacznie rozważać dopiero w połowie 2016 r. Nie wyklucza też zastosowania niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej, tym samym przełamując tabu, jakoby luzowanie ilościowe było zarezerwowane tylko dla największych banków centralnych świata. Po decyzji EUR/SEK skoczył do 9,38, 2% wyżej niż na starcie tygodnia i najwyżej od czerwca. Riksbank największego wroga widzi w ryzyku wystąpienia deflacji, więc w centrum uwagi pozostaną najbliższe odczyty inflacji. W październiku bank liczy na odczyt na poziomie 0,5 proc. – gorszy wynik z pewnością przełoży się na dalsze osłabienie korony.
Innego rodzaju zaskoczenie towarzyszyło posiedzeniu Rezerwy Federalnej USA, którego finał miał miejsce w środę. Ponieważ jednym z gorących tematów ostatnich dni było spowolnienie globalnego wzrostu gospodarczego i negatywny wpływ tego zjawiska na gospodarkę USA, po komunikacie FOMC spodziewano się co najwyżej neutralnego wydźwięku. Tymczasem Fed zaskoczył pozytywną oceną gospodarki, w szczególności stwierdzeniami, że „niepełne wykorzystanie zasobów pracy maleje” oraz „zatrudnienie notuje znaczne wzrosty przy spadającym bezrobociu”. Taka mieszanka została odebrana jako jastrzębi impuls, który pchnął dolara wyżej, ale co ważniejsze, przełożył się na wzrost rentowności amerykańskich obligacji. Rynek zaczął wyceniać wcześniejszy start podwyżek stóp procentowych – z końca III kwartału 2015 r. ponownie na połowę przyszłego roku. W takim klimacie trend aprecjacyjny dolara ponownie nabiera tempa i w tym tygodniu zdołał zepchnąć EUR/USD do 1,25.
W przypadku USD/JPY wzrosty sięgnęły poziomu 112, najwyżej od 2007 r., ale nie tyle w tym zasługa jastrzębiego komunikatu FOMC, co zaskakującej decyzji Banku Japonii w piątek. Bank, obawiając się niewypełnienia celu inflacyjnego 2 proc., ogłosił dodatkowe narzędzia luzowania monetarnego, po raz pierwszy od kwietnia 2013 r. Od teraz baza monetarna ma przyrastać rocznie o 80 bln JPY wobec poprzedniego celu 60-70 bln JPY, głównie za sprawa skupu obligacji skarbowych, których portfel ma się zwiększyć do 80 bln JPY (z 50 bln JPY obecnie). Inflacja w Japonii w ostatnich miesiącach zwalniała, pomimo zakrojonej na szeroką skalę akcji luzowania monetarnego. W tym kontekście piątkowa decyzja jest pewnego rodzaju aktem desperacji (o czym w pewnym stopniu świadczy stosunek głosów za decyzją 5:4), ale BoJ nie może skapitulować, stąd kolejne luzowanie w ciągu najbliższych miesięcy nie jest wykluczone. A jeśli tak, to USD/JPY jest otwarty na dalsze wzrosty.
Rynki wschodzące również obfitowały w nieprzewidziane rozstrzygnięcia na polu polityki monetarnej. W środę bank centralny Brazylii zaskoczył wszystkich podwyżką głównej stopy o 25 pb do 11,25 proc., zaledwie trzy dni po wyborach prezydenckich. Taka niespodzianka zdarza się bardzo rzadko i zaczęła wzbudzać spekulacje, że może mieć cos wspólnego z początkiem drugiej kadencji prezydent Dilmy Rousseff. Nowy rozdział odbudowy zaufania do brazylijskiej polityki gospodarczej i krajowych aktywów? Czas pokaże. Bilans tygodnia jest taki, że w skali tygodnia real brazylijski jest najsilniejszą walutą względem dolara w całym segmencie rynków wschodzących (+1 proc.).
Na koniec został bank centralny Rosji, który pokazał, jak nie prowadzić polityki monetarnej. Piątkowa podwyżka głównej stopy procentowej o 150 pb do 9,5 proc. była ponad oczekiwania rynku (+50 pb) i miała na celu zatrzymanie deprecjacji rubla. Jednakże w komunikacie po decyzji bank zaznaczył, że jest gotowy rozpocząć łagodzenie, jeśli inflacja zacznie zwalniać, albo poprawie ulegną warunki zewnętrzne. Widać, że bank centralny jest w trudnym położeniu, próbując wałczyć z wysoką inflacją (8 proc. r/r) i słabym rublem, jednocześnie starając się nie zdusić wzrostu gospodarczego. Ale taki komunikat czyni podwyżkę, stóp procentowych nieskuteczną (w kontekście zahamowania deprecjacji waluty), gdyż wzmacnia (zamiast łagodzić) niestabilność wyceny aktywów dłużnych. Taką polityką nie uda się zatrzymać kapitału na rosyjskim rynku, a wręcz przeciwnie, utrzyma presję na rosyjskiej walucie. W rankingu walut rynków wschodzących rubel zamyka stawkę, tracąc do dolara w tym tygodniu 2,65 proc.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
