EM FX: Frankowe kłopoty dla PLN i HUF, okazja dla ZAR i TRY
Co będzie wspólne dla walut rynków wschodzących to wyższa zmienność, gdyż po tym, jak padł limit SNB na EUR/CHF, znika jednak z niewielu (teoretycznie) pewnych rzeczy na rynku walutowym. PLN i HUF dodatkowo znalazły się pod presją powiązaną z zadłużeniem prywatnym denominowanym w CHF. Węgierskie władze kilka miesięcy temu poradziły sobie z problemem, uzgadniając z sektorem bankowym proces zamiany waluty kredytu, ale wciąż odsetek niespłacanych kredytów przekracza 14 proc. i premia za ryzyko będzie ciążyć na Węgrzech i forincie. EUR/HUF wczoraj okresowo skoczył do 327. Teraz jest na 320,50 i uważam, że możemy tu zatrzymać się na jakiś czas z ryzykiem odchodzenia w górę.
W Polsce strach o kondycję sektora bankowe może być przesadzone, ale poprzez skurczenie się dochodu rozporządzalnego (przez wyższe raty kredytu w CHF) ucierpieć może konsumpcja i w konsekwencji dynamika PKB może być niższa niż zakładane przez nas 3,5 proc. W mojej opinii nie są to argumenty, by wyraźnie osłabiać złotego, ale aprecjacja złotego w średnim terminie może być płytsza, niż pierwotnie zakładaliśmy. Wyższa globalna awersja do ryzyka oznacza, że w sytuacji zawirowań rynkowych złoty okresowo może mocniej tracić, a odreagowanie przy poprawie nastrojów będzie zajmować więcej czasu. Jakkolwiek po utrzymaniu stóp procentowych bez zmian przez RPP w środę wydawało się, że test EUR/PLN 4,24 jest kwestią czasu, teraz nie wykluczam, że kurs może podejść do 4,37 nim zacznie zawracać poniżej 4,30. Wiele będzie zależeć od tego, jak szybko sytuacja na rynkach finansowych ulegnie uspokojeniu.
TRY i ZAR mają za sobą szarpany handel w czwartek, choć długoterminowe implikacje są względnie pozytywne. Pogłębienie ujemnych stóp procentowych SNB może finalnie przynieść carry trade z CHF w stronę walut o wysokich rynkowych stopach procentowych. Podwyższona zmienność będzie tu przeszkadzać. Z uwagi, że na awersji do ryzyka USD powinno cieszyć się popytem, USD/TRY i USD/ZAR nie są dobrym miejscem na granie umocnienia liry i randa. Wybierając wśród płynnych crossów krotka pozycja na EUR/TRY i EUR/ZAR rysuje ciekawe perspektywy. Na EUR/TRY ważne jest wsparcie na 2,6750, które wprawdzie wczoraj zostało przełamane, ale dziś kurs jest wyżej (2,685). Powtórny test, jeśli się powiedzie, powinien przyspieszyć spadki z celem na 2,6150.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Konrad Białas
Główny Ekonomista
