ECB: Problemy na horyzoncie
Rada Prezesów ECB nie zdecyduje się na zmianę parametrów polityki pieniężnej, jednak należy pamiętać, że pod koniec września prezes tej instytucji Mario Draghi zasugerował możliwość uruchomienia kolejnej rundy LTRO w celu zintensyfikowania akcji kredytowej. W ostatnim miesiącu na ten temat wypowiadali się inni przedstawiciele europejskich władz monetarnych, a ich pozytywne opinie na ten temat spowodowały, że dziś uruchomienia trzeciej rundy LTRO spodziewa się 60 proc. dealerów ankietowanych przez Reutersa.
Sytuacja makro wymaga reakcji
Do dalszego łagodzenia polityki monetarnej zmusza sytuacja na rynku pracy z rekordowo wysoką stopą bezrobocia (od sierpnia utrzymuje się na 12,2 proc.). Duża liczba bezrobotnych obniża presję popytową odzwierciedloną przez wyhamowanie wzrostu inflacji bazowej o 0,8 proc. r/r, która połączona z taniejącymi cenami energii powoduje, że nie ma wysokiego prawdopodobieństwa dla pokonania przez inflację HICP granicy 2 proc. przez kilka najbliższych kwartałów.
Wahania eurodolara mają ograniczony wpływ na HICP
Aprecjacja euro w trzecim kwartale tego roku nasuwa pytanie o wpływ siły europejskiej waluty na inflację w strefie euro. Pytanie to jest ważne z punktu widzenia polityki pieniężnej prowadzonej przez Europejski Bank Centralny. W celu zmierzenia zależności pomiędzy notowaniami eurodolara i inflacją konsumencką HICP wyestymowano model wektorowej autoregresji (VAR), który w następnej fazie poddano strukturalizacji. Przeprowadzone analizy pozwalają na zmierzenie siły efektu pass-through.
Modele VAR od lat 80. Poprzedniego wieku należą do najpopularniejszego narzędzia w analizach makroekonomicznych. Modele to polegają na uzależnieniu bieżącej wartości zmiennych objaśnianych przez jej opóźnienia oraz opóźnienia innych zmiennych. Niestety podstawową wadą tej klasy modeli jest ich ateoretyczność, co uniemożliwia interpretację oszacowań parametrów. Strukturalne modele VAR (SVAR) radzą sobie z tym problemem poprzez narzucanie restrykcji na parametry. W naszym przypadku założyliśmy, że punktem wyjścia jest rynek pieniężny (1-miesięczna stopa procentowa), która ma wpływ na siłę euro, z kolei wahania kursu EUR/USD przekładają się na ceny importowe i inflacje PPI oraz HICP.
Intuicyjnie aprecjacja euro powoduje, że dobra denominowane w euro stają się tańsze, a to oznacza spadek inflacji. Przeprowadzone badanie wskazuje, że inflacja producencka reaguje mocniej od inflacji konsumenckiej na dodatni szok EUR/USD, jednak w przypadku HICP reakcja jest bardziej trwała i osiąga ujemne wartości dopiero po roku od wystąpienia szoku . Oznacza to, że umocnienie europejskiej waluty w ostatnim kwartale będzie czynnikiem dezinflacyjnym w strefie euro, jednak jego siła będzie umiarkowana co jest spowodowane rozłożeniem w czasie efektu aprecjacji.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
