Kluczowym źródłem obaw pozostaje sytuacja na Bliskim Wschodzie i utrzymujące się wysokie ceny energii. Nawet jeśli negocjacje pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Iranem będą postępować, droga do trwałego porozumienia może być długa i pełna okresowych napięć. W rezultacie ceny ropy mogą przez najbliższe miesiące utrzymywać się w pobliżu 100 dolarów za baryłkę, szczególnie jeśli przepustowość transportu przez cieśninę Ormuz pozostanie ograniczona.
Rosnące koszty energii coraz wyraźniej przenikają do pozostałych sektorów gospodarki. Przedsiębiorstwa produkcyjne już przenoszą wyższe koszty na klientów, a podobne sygnały pojawiają się również w sektorze usług. Im dłużej ceny energii pozostaną podwyższone, tym większe staje się ryzyko utrwalenia inflacji w całej gospodarce.
Dodatkowym problemem dla EBC jest stopniowy wzrost oczekiwań inflacyjnych gospodarstw domowych. Konsumenci coraz częściej zakładają, że inflacja w perspektywie kilku lat pozostanie powyżej celu inflacyjnego banku centralnego. Taka sytuacja zwiększa ryzyko silniejszego wzrostu wynagrodzeń i utrwalenia presji cenowej, co mogłoby wymusić dalszą reakcję polityki pieniężnej.
W tych warunkach najbardziej prawdopodobny wydaje się scenariusz dwóch podwyżek stóp procentowych. Oprócz ruchu oczekiwanego w czerwcu, kolejna podwyżka może nastąpić we wrześniu, kiedy EBC będzie dysponował nowymi prognozami makroekonomicznymi i pełniejszą oceną wpływu sytuacji energetycznej na gospodarkę.
Jednocześnie perspektywa trzeciej podwyżki, którą obecnie wyceniają rynki finansowe, wydaje się mniej prawdopodobna. Wraz ze stopniową stabilizacją sytuacji na rynku energii presja inflacyjna powinna zacząć słabnąć, a spowolnienie gospodarcze będzie ograniczać możliwość dalszego przerzucania kosztów na konsumentów. Po dwóch podwyżkach stopa depozytowa osiągnęłaby poziom około 2,5 proc., czyli górną granicę zakresu uznawanego przez EBC za poziom neutralny dla gospodarki.
Dodatkowym argumentem przeciwko dalszemu zacieśnianiu polityki pieniężnej pozostaje słabnąca aktywność gospodarcza oraz sytuacja wysoko zadłużonych państw strefy euro. W miarę pogarszania się perspektyw wzrostu gospodarczego coraz większa część członków Rady Prezesów może uznać, że ryzyko nadmiernego schłodzenia gospodarki przewyższa korzyści wynikające z dalszych podwyżek stóp. W efekcie obecny cykl zaostrzenia polityki monetarnej może zakończyć się już jesienią, mimo że rynek nadal zakłada bardziej agresywną ścieżkę działań EBC.
Poniedziałek, 8 czerwca 2026
01:50 Japonia: PKB (ostateczny), bilans płatniczy
08:00 Niemcy: zamówienia w przemyśle
09:00 Czechy: bilans handlu zagranicznego, produkcja przemysłowa
10:00 Czechy: stopa bezrobocia
10:30 Strefa euro: indeks Sentix
14:00 Chile: inflacja CPI
14:30 Chile: bilans handlu zagranicznego
Wtorek, 9 czerwca 2026
Chiny: handel zagraniczny
02:30 Australia: indeks zaufania konsumentów
03:30 Australia: indeks zaufania biznesu
08:00 Niemcy: handel zagraniczny, produkcja przemysłowa
08:00 Norwegia: inflacja PPI
08:00 Rumunia: bilans handlu zagranicznego
08:30 Węgry: inflacja CPI
09:00 Słowacja: bilans handlu zagranicznego
14:30 USA: handel zagraniczny
14:30 Kanada: bilans handlu zagranicznego
16:00 USA: sprzedaż domów na rynku wtórnym, zapasy hurtowników
22:40 USA: tygodniowa zmiana zapasów ropy według API
Środa, 10 czerwca 2026
01:50 Japonia: inflacja PPI
03:30 Chiny: inflacja CPI, inflacja PPI
08:00 Norwegia: inflacja CPI, inflacja bazowa CPI
08:00 Szwecja: produkcja przemysłowa
09:00 Czechy: inflacja CPI (ostateczna)
09:00 Turcja: produkcja przemysłowa
09:00 Słowacja: produkcja przemysłowa
10:00 Włochy: produkcja przemysłowa
10:30 Wielka Brytania: oczekiwania inflacyjne konsumentów
13:00 USA: wnioski o kredyt hipoteczny
14:00 Węgry: protokół z posiedzenia banku centralnego
14:30 USA: inflacja CPI, inflacja bazowa CPI
15:45 Kanada: decyzja Banku Kanady w sprawie stóp procentowych
16:30 USA: tygodniowa zmiana zapasów ropy, benzyny i destylatów
16:30 Kanada: konferencja prasowa Banku Kanady
20:00 USA: budżet federalny
Czwartek, 11 czerwca 2026
Chiny: nowe kredyty, podaż pieniądza M2
13:00 Turcja: decyzja banku centralnego w sprawie stóp procentowych
14:15 Strefa euro: decyzja Europejskiego Banku Centralnego w sprawie stóp procentowych
14:30 USA: inflacja PPI, inflacja bazowa PPI, tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
14:30 Kanada: pozwolenia na budowę
14:45 Strefa euro: konferencja prasowa Europejskiego Banku Centralnego
16:30 USA: tygodniowa zmiana zapasów gazu
Piątek, 12 czerwca 2026
00:30 Nowa Zelandia: PMI dla przemysłu
06:30 Japonia: produkcja przemysłowa (ostateczna)
08:00 Wielka Brytania: PKB, produkcja przemysłowa, bilans handlu zagranicznego
08:00 Niemcy: inflacja CPI (ostateczna)
08:00 Rumunia: inflacja CPI
08:30 Węgry: produkcja przemysłowa (ostateczna)
08:45 Francja: inflacja CPI (ostateczna)
09:00 Hiszpania: inflacja CPI (ostateczna)
09:00 Turcja: saldo rachunku bieżącego
09:00 Polska: Wskaźnik Przyszłej Inflacji BIEC
10:00 Czechy: saldo rachunku bieżącego
12:30 Indie: inflacja CPI
14:00 Polska: bilans płatniczy
14:30 Kanada: wykorzystanie mocy produkcyjnych
16:00 USA: indeks Uniwersytetu Michigan (wstępny), oczekiwania inflacyjne konsumentów
19:00 USA: liczba aktywnych wież wiertniczych dla rynku ropy.